内生外延齐发力，看好业绩增长新空间

　　事件：公司发布2016年年度报告，2016年实现营业收入10.42亿元，同比下降2.25%；实现归母净利润1.91亿元，同比下降2.57%；实现扣非净利润1.54亿元，同比上升9.60%，主要原因是期间处置资产获得投资收益7721.99万元；EPS 0.36元，同比下降2.55%。

　　内生增长，期待17年业绩反弹。2016年，峨眉山受二季度强雨水天气以及3-7月金顶佛像修缮（十年一次）影响，游山购票及索道乘坐客流均出现一定程度的下滑。公司实现游山人数329.9万人，同比下降0.31%；实现门票收入4.39亿元，同比下降4.20%；客运索道收入2.92亿元，同比下降8.21%。2017年，随着天气的好转和佛像修缮的完成，以及区域交通的明显改善，客流有望在低基数下反弹。同时，金顶循环索道和万年索道正在改造，完成后接待能力将大幅提升。公司营收占比最高的索道业务和门票业务将充分受益，17年业绩有望迎来拐点。

　　外延扩张，培育新利润增长点。目前公司加速布局峨眉雪芽、辣木等优质外延项目，挖掘游客消费潜力，进一步提升公司业绩。公司还积极布局智慧景区、演艺项目等，加强在外延项目上的投入，培育新的利润增长点。

　　投资评级与估值：预计2017-2018 年，公司EPS 分别为0.50 元和0.61 元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示：客流增长低于预期，极端天气影响。