国泰君安：市场情绪修复 “龙马”行情有望展开

　　真假“加息”，市场影响已经反应。美联储加息，中国央行年内第二次上调OMO和MLF利率，但市场不跌反涨。我们认为国际层面，市场基本反应了美联储2017年三次加息预期，短期暂无忧虑，但需要提防美联储节奏变化和欧日经济体货币政策转向的潜在风险。国内层面，从金融维度来看，央行这次上调公开市场操作利率，仍然是在稳健货币政策总框架下，继续对“价”实施管控，深化金融去杠杆和促进资金脱虚入实。在此过程中我们需要提防个别性杠杆风险事件，引发外溢传导，对投资者风险偏好造成扰动。从实体维度来看，在利率市场化进程中，需要将实体利率与金融利率辩证看待，不可完全等同，当下调整的是金融利率而非实体利率，同时，PPI预计将继续在5-6%高位震荡，企业盈利改善仍可期。

　　经济“中考”过关，静待一季度超预期可能。从上周公布的1-2月份经济数据和高频数据显示经济动能仍在，数据“中考”基本过关。我们对经济比较乐观，预计总量反弹 3 月继续，结构改善，优劣分化明显，应该聚焦细分领域，边际上更多改善力度较大、持续性较强的细分子行业，而非再以总量的思维去看待周期品行情。

　　周期主攻，消费副攻，成长“去标签化”。我们认为市场风格仍将延续，周期将是获取超额收益的主要进攻方向；消费是超额收益的第二来源，但防守属性较周期稍重一些；成长股暂无趋势性行情，投资者将更加重视自下而上挖掘估值较低且业绩增长相对持续的个股，整体板块将进入整体“去标签化”的阶段，业绩优良的白马成长或苹果链条等热点可能成为资金追逐对象。

　　围绕盈利改善，看好龙头白马盛宴。“中后周期发力、全球需求渐暖、集中度提升、制度与技术创新”四条驱动逻辑之下，随市场情绪修复，行业龙头与白马股轮番表现的“龙马”行情有望展开。受益房地产后周期的家居/家装行业；全球需求渐暖，布局受益需求扩张的工程机械、有色与石化；供给侧改革推进，加速出清行业龙头溢价机遇，重点配置造纸、有色。

　　围绕稳中求进下的新格局布局主题投资机会，重点关注增速趋缓下企业寻求盈利增长的新突破:1)“一带一路”扩展新领域；2)布局下一个“苹果链”；3)国企改革重点布局混改先行的央企及上海、广东、贵州等地；同时关注幸福产业PPP等主题投资机会。 ：