新零售概念风生水起 行业估值再迈步

　　2017年1月10日，银泰商业发布公告称，阿里联同银泰商业创始人沈国军以每股10港元最高177亿人民币邀约私有化银泰商业。该价格较银泰商业停牌前最后交易日的收市价每股7.03港元溢价约42.25%。根据建议交易，阿里将成为银泰的控股股东，持股比例预计增至约74%。

　　这是线上零售龙头短期内与线下实体深度合作的又一新动作，名义上是新零售，本质上是线上零售红利消失。自马云在2016年云栖大会上提出新零售的概念之后，阿里加快在线下零售领域的布局，于2016年11月19日公告计划出资15.20亿元参与三江购物非公开发行计划，出资完成后占三江购物的股份比例达到32%，本次联合要约收购并私有化银泰商业是阿里与线下零售企业深度合作的又一案例。

　　从行业面来看，未来几个月实体零售经营环境偏暖。首先，经济向好对实体零售滞后效应在逐步体现；其次，高层开始重视职工正常福利对过去反腐的矫枉过正有一定纠偏；三是未来几个月物价水平大概率上行。

　　国金证券认为零售板块兼具估值安全性和盈利确定性，国企改革预期和新零售主题也持续催化板块行情，短期或继续受到资金青睐，建议沿以下主线布局。首先是，实体零售景气度回升，布局一、二线城市、购物中心占比较高的百货龙头将率先受益，推荐鄂武商A、天虹商场；其次是，两会前后，国企改革预期升温，推荐广州百货龙头广百股份，山东区域银座股份，安徽国资委旗下的合肥百货等。

　　潜力股精选

　　鄂武商A(000826)：国资背景的区域零售龙头

　　鄂武商A是华中地区国资控股、民资参股商业龙头，深耕湖北，以购物中心为主、量贩超市为辅实现多业态布局。已在武汉及湖北省其他区域布局10余家购物中心，79家量贩超市网点。同时积极拓展线上业务，成立“武商网”，把握“新零售”机遇。公司在巩固线下渠道及资产价值的同时，不断探索向线上布局，试水跨境电商，具备新零售融合的优质基因。天风证券指出，公司作为国资背景的区域零售龙头，线下渠道资源与高物业资产重估价值是同线上融合的先天优势。公司未来大概率将凭借自身优质线下资源，联手电商巨头打造新零售时代区域龙头。

　　天虹商场(002419)：受益集团改革红利

　　天虹商场是国有控股的中外合资连锁百货企业，控股股东为中国航空技术深圳有限公司 (持股43.4%)，实际控制人为大型央企中国航空工业集团。截至2016年末，已进驻广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、北京、四川共计8省/市的21个城市，拥有综合百货67家。2016年7月中国航发脱离中航工业，同年9月集团将房地产业务剥离给保利集团。2017年1月，集团召开工作会议，继续落实全面深化改革任务，坚定不移剥离辅业。天风证券指出，公司作为集团旗下商业上市平台，处于强竞争行业，未来或存混合所有制改革、引入战投、管理层激励等改革预期，受益集团改革红利。

　　银座股份(600858)：地产价格上涨推升物业价值

　　银座股份在山东地区经营百货、超市业态多年，逐步在当地形成了品牌优势。根据公司财报披露，截止2016年一季度，公司总经营面积279万方，经营门店数量112个，其中百货购物中心门店数42个。经营物业中自有物业20个，建筑面积超过130万方。覆盖山东济南、青岛、淄博、东营等主要城市，随着这轮地产价格上涨公司物业价值也相应提升。2014年、2015年盈利子公司的合并净利润分别为3.1亿、2.7亿，近两年公司整体业绩下滑的主要原因是青岛地产及购物中心项目亏损所致，并非主业断崖式下滑，随着青岛公司逐步减亏，公司的利润会逐步回归正常水平。