行业持续回暖 经营质量提升

　　公司公告2016年年报，全年实现营业收入同比增1.17%；实现归母净利润同比增268.05%；实现扣非归母净利润-0.06亿元，扣非亏损大幅缩窄；经营活动产生的现金流量净额大幅改善，同比增长近20倍。

　　公司各类产品销售好转，铲运机械、工程机械备件等产品实现销售收入止跌回升。起重机械收入跌幅从2015年的-28.80%回升至-4.81%。公司2017年1-2月汽车起重机销量2047台，较2016年同期增132.09%。

　　公司2016年年末应收账款余额154.14亿元，同比降14.53%；经营现金流净额22.45亿元，同比增19.3倍；三项费用合计同比下降27.55%。公司扣非后归母净利从2015年亏损8.51亿元快速缩窄至2016年亏损0.06亿元，实现公司经营状况的显著改善。

　　2016年公司各类新产品开始放量，徐工环境和消防高空作业平台收入分别增1.6倍和1.4倍，后市场业务占主营收入比重超过10%。同时，公司2016年12月发布定增预案拟募集资金不超过51.56亿元，为公司各项新业务的发展提供充足的资金支持。预计2017-2019年净利润为7.09、9.37亿元、11.47亿元，对应市盈率41.33、31.26、25.54倍，首次覆盖给予强烈推荐评级。

　　风险提示：固定资产投资增速快速回落，公司定增项目未通过。