军民融合掀巨浪，高端装备+军工平台起航

　　外延进入军工领域，实控人认购配套资金彰显信心。公司拟通过发行股份及支付现金的方式，购买红相科技 100%股份以及中强科技 100%股权，交易价格分别为11.6亿元、10.5亿元。同时募集配套资金不超过10.17亿元用于项目建设，其中实际控制人周建灿认购60.65%，彰显对公司未来发展的决心。

　　军民融合掀巨浪，高端装备+军工平台起航。重组完成后公司将进一步拓展高端装备及系统的研发制造能力，形成核电、轨交、军工等领域专业通风系统研发制造和军用红外紫外成像设备研发制造及军事隐身装备制造协同发展。

　　主业稳健增长，隧道、民用与工业类为主要业绩增长点。公司收入整体保持增长， 16 年隧道、民用和工业类同比增长 39.99%和 35.53%，成为主要的增长点，系轨交产业投资的增长所致，公司在隧道风机领域市占率持续第一，未来有望保持较高增速。民用与工业类方面，系中标万达年度采集项目，带来了小型风机数量大幅增长。

　　投资评级与估值: 在不考虑并购的情况下，预计公司17-19年归母净利润为5793、7436、9442万元，对应EPS0.36/0.46/0.59元。首次覆盖，给予推荐评级。

　　风险提示：轨交产业投资增速下滑；并购重组不能顺利推进。