业务结构调整提升盈利性,静待定增落地
摘要: 事件:发布2016年年报,营收69.16亿元,YOY9.08%;净利润10.81亿元,YOY16.18%。点评:业绩略低于预期,业务结构调整提升盈利性:营收大幅低于预期,净利润略低于预期,是由于占比较
事件:发布2016年年报,营收69.16亿元,YOY9.08%;净利润10.81亿元,YOY16.18%。
点评:
业绩略低于预期,业务结构调整提升盈利性:营收大幅低于预期,净利润略低于预期,是由于占比较大而毛利率低的市政业务收缩。分业务看,市政毛利率34%,营收同比减少38%;环保设备毛利率55%,营收同比增长122%。市政占比由59%下降至33%;环保设备占比由13%提升至26%。业务结构调整提升公司盈利性。
环卫网络初具规模,再生资源行业龙头探索:环卫业务方面,16年新增76个环卫清运项目合约,新签年度合同额共计11.13亿,同比增长280%,已完成19个省、149个环卫项目,环卫网络初具雏形。再生资源领域,16年完成三家公司的收购,已是家电拆解领域规模最大的投资运营商,年拆解资质已达2020万台,近期公司还积极尝试补贴基金。
定增方案已获通过,综合城市环境服务商市场空间大:公司拟以27.59元/股向启迪集团等增发,募集46亿元用于环卫等项目,方案已获证监会通过等待批文。公司业务涵盖水务、固废、再生资源、环卫等领域,定位为综合城市环境服务商,未来有望借助启迪背景向全国推广。
假设17年完成增发,预计公司17/18年净利润14.11亿/18.20亿,对应当前股价PE 27倍/21倍。给予“强烈推荐”评级。
风险提示:项目进度低于预期,市场风险
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