【方正汽车】调研系列十一：联明股份大力发...

　　1. 公司主营汽车车身零部件业务和物流服务业务。车身零部件主要是冲压及焊接件总成，产品覆盖除四门两盖外的车身骨架总成，同时高强度钢的冲压和焊接、铝板的冲压、铆接和焊接；物流业务主要为汽车制造商、零部件供应商提供供应链管理，具体业务包括循环物流器具管理、供应商库存管理、入场物流等。2016年营业收入中汽车车身零部件业务占比85%，物流业务占比15%。

　　2.公司车身零部件业务依托上海通用、上海大众两家国内汽车龙头企业。公司车身零部件主要为乘用车配套，主要客户为上海通用、上海大众，产品配套车型包括别克品牌、雪佛兰品牌、凯迪拉克品牌、大众品牌、斯柯达品牌等。公司车身零部件业务近90%来自于上海通用。

　　2016年公司完成武汉、沈阳新基地二期建设，其中武汉基地主要为上海通用武汉工厂配套。

　　3．引进通用北美经验，开展汽车物流服务业务。2015年公司收购晨通物流，晨通物流业务主要客户为大型制造企业，主要为汽车整车及零部件企业，其中包括上海通用、上海延锋金桥汽车饰件系统有限公司、上海夏普电器有限公司等。

　　4.一季度受到原材料价格上涨影响，公司毛利率有所回落，原材料上涨阶段性影响，后续有望减小。公司未来发展将围绕主业发展智能制造、智慧物流，预计2017年、2018年净利润分别为1.35亿元、1.45亿元，对应PE分别为50倍、46倍。

　　5.风险提示：车身冲压及焊接件需求不及预期风险。