大涨后家电板块多空之辩:高度分化下行情何以持续

    来源: 互联网 作者:佚名

    摘要: 分歧再现,而这一次,似乎是卖方占了先锋。6月8日,A股继续复苏震荡攀升,消费板块表现最为活跃,尤以家电板块的表现最为突出。在中期报告中,诸多卖方旗帜鲜明地表示家电板块后续仍有机会,不过多位受访的买方则

      分歧再现,而这一次,似乎是卖方占了先锋。

      6月8日,A股继续复苏震荡攀升,消费板块表现最为活跃,尤以家电板块的表现最为突出。在中期报告中,诸多卖方旗帜鲜明地表示家电板块后续仍有机会,不过多位受访的买方则认为,家电可能是行情末尾,不宜过分乐观。

      而家电板块则表现出了“高度的分化”,统计显示,截至6月8日,年初至今白色家电(中信)上涨6.53%,黑色家电板块则下跌了11.87%,同为家电,分化却极为明显。具体到个股,今年以来,格力电器上涨47.2%,美的上涨47%,小天鹅A的涨幅更是高达56.6%,而反观黑电,同期海信电器下跌14.5%,四川长虹下跌16.7%,创维数字的跌幅迫近20%。

      这种分化在调研频次上便是一大体现。自从此轮白马行情开启,基金经理们开始频频收到家电行业的研报,卖方的研究员们也对家电企业趋之若鹜,频频抛出调研意向。不过,机构更乐意去美的、小天鹅等白电调研,黑电则是门可罗雀。

      多空分歧聚焦

      “其实半年前开始,低估值消费类股票的上涨就是一个开始,低估值个股是大部分成熟投资者的必然选择,特别是经历了2015年的‘股灾’之后,有业绩支撑的优秀企业的股票,经历股灾调整后反而创新高,也使得越来越多的资金开始认同低估值蓝筹的潜在价值。”某华南私募基金经理告诉记者。

      6月8日,家电再次领跑A股。统计显示,家电板块当日上涨2.56%,在28个申万一级行业中排名榜首,排名第二的食品饮料上涨1.72%。

      弱市格局下风险厌恶快速上升,机构投资者将重心转向到家电。可以看到,今年以来的市场行情极度分化,一边是以贵州茅台等为代表的“漂亮50”白马价值股持续走强,另一边是以中小创为代表的小盘股持续杀跌。“今年投资要战胜上证50指数是一件很难的事。”不少投资者感叹。

      在泰达宏利中证财富大盘指数基金基金经理杨超看来,今年一季度以来,宏观数据呈现企稳趋势,相对传统蓝筹股,成长股表现相对滞后,市场整体风格向高分红、业绩确定性高、盈利稳健的公司倾斜。

      在板块上涨近8%、个别股票上涨40%-50%后,对家电板块的讨论也愈发增多。

      这一次,卖方和买方的观点又一次起了分歧。卖方大多认为,家电板块虽然涨幅已经不小,但是对于业绩稳定增长的预期,唱空者寥寥;而买方的基金经理则没有这么乐观,毕竟涨了这么多,仓位不可能再有所增加了。

      比如,长江证券研报直言不讳地表示,年初以来板块涨幅更多还是赚取业绩增长的钱而非估值提升的钱,而股价高位则更来源于持续增长的坚实业绩支撑,通过历史比较来看目前相关个股估值并未有泡沫。

      反观买方,北京一位公募基金经理则如是向第一财经表示:“从家电整体来说,本身的估值是偏贵的,现在也不是一个好的时机。而现在确实也不太好选,因为有业绩的很多估值都在天上。”

      “消费整体估值不低。首先我们看好消费,首先看好白酒,白酒估值不低,除非有调整,不然仓位不会再去变动。”北京一位私募基金经理则认为,家电板块是后周期,行情走到尾声,仓位会慢慢降下来。

      值得注意的是,复盘近10年来的家电板块走势,申万家电指数累计跌幅有九次是跑赢沪深300指数的,只有在2014年跑输。因此说,今年的家电股行情不能说“特殊”,更像是“惯性”。

      同样家电分化明显

      统计显示,在刚刚过去的3个月,机构频繁调研白电、小家电,其中对美的集团的合计调研次数106次,小天鹅A27次,鲜见有对黑电上市公司的调研。

      “上个月去调研了一次,当时参与机构应该有50-60家吧,人挺多的。大概了解内容包括诸如近年的股东回报如何规划、AEG品牌及相关合作、市场渠道布局情况如何、公司的发展战略等。”一位参与了美的集团调研的基金经理表示。

      这种现象或许不难理解:截至6月8日,年初至今白色家电(中信)上涨6.53%,黑色家电板块则下跌了11.87%,同为家电,分化却极为明显。具体到个股,今年以来,格力电器上涨47.2%,美的上涨47%,小天鹅A的涨幅更是高达56.6%,而反观黑电,同期海信电器下跌14.5%,四川长虹下跌16.7%,创维数字的跌幅迫近20%。

      “家电本身内部而言,白电好过黑电,是因为白电库存出清较好。空调前几年的库存在出清,行业在调整,出清之后业绩就比较好看。加上今年市场行情偏好业绩,可以看到白电的表现比较好。”上述北京公募基金经理说。

      产业在线监测数据显示,2017年4月家用空调生产1439.92万台,同比增长23.24%,销售1463.41万台,同比增长32.34%。其中内销出货785.12万台,同比增长69.85%。出口730.83万台,同比增长5.39%。反观彩电市场,3月份,电视产量、总销量、内销、出口分别同比下降了10.8%、8.6%、6.8%和10.5%;4月份彩电产销持续下滑,内外销市场都没有起色。产业在线认为,出口方面由于去年受到体育赛事的拉动使得去年同期基数较高,今年市场在没有强拉力且企业深受面板涨价压力时,数据下滑也在情理之中。

      具体到上市公司,海信电器一季报显示,今年前三个月公司实现营业收入67.03亿元,同比减少5.98%,实现归属于母公司净利润2.69亿元,同比减少了49.53%。

      第一财经也了解到,电视整机成本中液晶面板占比超过六成。2016 年 4 月以来,面板开启涨价周期,部分尺寸价格自底部最高涨幅接近 60%。

      “黑电在于这几年市场竞争很激烈,尤其是网络电视的冲击下,难有喘息机会机会。去年年底大家看到乐视网等公司有些困难,那么是不是说黑电就有了机会。不幸的是,黑电面板价格很高,这也是京东方业绩好的原因。我觉得投资人现在是很理性的,不会说某个板块好就随便炒,今年流动性趋紧,监管在去风险,所以对基本面扣得很紧,此外还要看估值。”该公募基金经理进一步表示。

      而这种看基本面的思路正在慢慢从二级向一级过渡,尤其是减持新规之后。上海一位PE告诉第一财经,如果延续目前的监管思路,未来与上市公司相关的操作一定得基于基本面,包括定增、并购、二级市场投资、收购等。另外,也来会出现越来越多的积极股东,这里面不排除会有PE的参与。

    关键词:

    家电,板块,上涨,今年,基金

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