机制制约进一步发展，静待混改有所推进

　　事件描述

　　我们近期参加了公司股东大会。

　　有别于市场的观点

　　1、顺应消费趋势，引导结构升级

　　2、全国化稳步推进，黄鹤楼蓄势待发

　　3、体制改革是古井实现二次腾飞的关键所在：一季报后，公司由于业绩不达市场预期出现连续回调，但报表业绩基本与我们预期一致。我们始终认为，由于体制因素，公司的经营和业绩会受到多方面的限制，但毋庸置疑的是，古井是一家非常优秀的企业，品牌底蕴深厚，管理团队能力也非常强，即使在13/14年行业深度调整期间，公司仍然实现了稳步增长。目前古井收入规模60亿，市值仅220亿，与茅五泸等公司存在着较大差距，参照洋河的改制腾飞之路，如若公司要实现进一步的突破和潜力释放，那么经营体制、人员激励等方面的改革将是下一步工作的重中之重。

　　4、盈利预测与评级：我们预计公司17-19年实现EPS1.94元/2.30元/2.78元，在行业新一轮向上周期下，继续看好公司未来基本面的稳健向上，维持“强烈推荐”评级。

　　5、风险提示：淡季需求下滑超预期；市场走势带来的风格影响。