化工板块望启动修复性行情 盈利现向上拐点

　　在7月以来的周期股中，化工品种表现并不突出，常常扮演的是“跟涨”角色，但这并不妨碍越来越多的投资者看好其成长价值。尤其在当前A股阶段性“资产荒”愈演愈烈的节点上，前期不温不火的上涨步调反而为其赢得了更多防御性资金的好感。

　　同时，还有资料显示，基础化工指数在5月触底后稳步上行，市场悲观预期逐渐修复，从已经发布的上市公司业绩中报来看，化工行业的回暖程度很有可能要“超预期”。从这个意义上说，昨日化工板块的逆势上行很有可能是一轮修复性的开始。

　　化工板块“意外”受瞩目

　　昨日A股市场再陷调整，盘面最大两个看点就是有色金属板块的“王者归来”，以及化工板块“显山露水”。

　　为什么说是“显山露水”？7月以来“周期”在A股大放异彩，有色金属、银行、钢铁等轮番表现，均交出不俗上涨成绩单。作为周期性行业中重要的一份子，化工行业在此轮中的涨势与其“江湖地位”却并不匹配。Wind数据显示，7月以来，28个申万一级行业中，涨幅最高的是有色金属、钢铁、银行、采掘，具体幅度分别达到16.08%、10.45%、9.53%和6.86%，化工行业区间涨幅仅为4.68%，与这些领涨品种相形见绌。

　　不过昨日震荡中，化工板块挺身而出，与有色金属板块一道成为当天护盘的主要力量。截至昨日收盘，化工板块涨幅为1.25%，仅次于有色金属1.36%的水平，排位第三的是国防军工，其日涨幅为0.46%。

　　昨日正常交易的280只化工板块成分股中，全天上涨的股票有159只，占比为56.79%，考虑到昨日两市赚钱效应明显萎缩，这样的成绩已经难能可贵。尤其难得的是，六国化工(600470)、山东海化(000822)、国创高新(002377)、永东股份(002753)、黑猫股份(002068)这5只股票昨日联袂涨停，此外，日涨幅超过3%以上的股票达到60只，其中绝大多数日成交明显放量。存量博弈格局下，化工股普遍量价配合良好，更凸显转场资金寻求“新猎物”的意图。

　　行业基本面方面，国泰君安(601211)表示，化工品价格预期转好，下游真实需求趋于稳定，供给收缩逻辑兑现并且各子行业集中度呈现提升态势，目前化工市场正处于对子产品价格悲观预期的向好修正中。

　　盈利已现向上拐点

　　成也萧何，败也萧何。前期压制化工板块走势的恰恰是产品价格下滑。资料显示，今年3月开始，大多数化工产品的价格逐步向下回落，虽然与去年同期相比产品与原料之间的价差仍处于高位，但“剪刀差”不断收窄。

　　以基础化工为例，上半年基础化工板块下跌5.8%，仅有聚氨酯、纯碱、氨纶、氟化工等子板块上涨。特别4月随着PPI指数回落，市场对化工下游需求增长普遍存在偏悲观预期，在此影响下行业指数开始持续下行，最终在5月底达到最低值。国家统计局数据统计，截至5月，化工行业（剔除石油加工、炼焦及核燃料加工业）的营业收入和净利润累计同比增速分别为13.59%和26.60%，相比3月的累计同比增速14.30%和38.40%都有下降。

　　但近期不少化工产品价格大幅上涨，价差明显扩大，有望为企业带来丰厚利润。据浙商证券(601878)统计，当前辛醇价格为1万元/吨，与原材料丙烯的价差扩大至5100元/吨，较上月同期及年初分别增长79.6%和138.9%；正丁醇价格为8050元/吨，与原材料价差扩大至3150元/吨，较上月同期及年初分别增长92.1%和177.5%。该机构表示，目前正丁醇市场供应不足，厂家基本无库存，预计近期供应难以达到正常水平，产品价格可能继续上涨。

　　与正丁醇同样坐上涨价“幸福列车”的还有钛白粉、氯碱、纯碱、聚氨酯、化纤等，国信证券(002736)表示，行业整体正处于盈利持续改善的状态。由于行业长期底部运行，市场份额正在向业内油脂公司集中，上市公司所代表的优势公司群体的盈利能力预计将大幅超出行业平均水平。预计上半年A股基础化工行业营业收入总额同比增速在30%-50%，净利润总额同比增速在50%-80%。其中纯碱、氮肥、氟化工、钛白粉等子行业净利润预计同比增长200%以上。行业正处于盈利持续改善状态。

　　此外，环保督查对化工大省山东的化工品产能产量带来一定影响。未来5年山东将关停30%以上的危化品企业，暂停审批新上化工项目，同时加速淘汰已有落后产能。在招商证券(600999)看来，总供给有望继续收缩，需求预计仍将维持稳定增长，化工品涨价有望持续。

　　截至7月23日，基础化工行业有101家公司发布了2017年中报、业绩预告或快报，其中超过70%的公司净利润同比出现增长，约40%的公司净利润同比至少增长100%，约10%的公司净利润同比至少增长1000%。