悲观预期修复 多重因素利好券商板块

　　随着两融余额逐渐逼近万亿大关，券商板块迎来了一轮涨势。受益于市场回暖，券商经纪业务下滑收窄，三季度券商业绩向好成为大概率事件。而市场环境高于预期，也提振了市场情绪，分析人士指出，券商板块在基本面改善、情绪面回暖和资金面流入等利好因素推动下有望走出向上。

　　悲观预期修复

　　中国银河(601881)(601881)研究认为，多家券商的经纪业务、融资融券和投行等主要业务在8月和9月都有改善迹象，但股价表现却未跟随。二季度A股市场的成交未见活跃，加上融资融券余额下跌，导致中资券商股过去几个月的股价表现不佳。此外，由于行业监管更为严格，今年二季度股票和债券集资规模较小。虽然经纪、融资融券和投行业务的总体表现在过去两个月改善，但大多数券商的股价仍只是区间震荡。从过去六个月的股价表现来看，与保险和银行等其他金融股相比，未来券商股仍有较大空间迎头赶上。

　　西南证券(600369) (600369)认为，在当前市场成交量超预期回升带动下，券商板块中的经纪业务收入降幅有望收窄。同时，随着三季度市场始终保持着震荡向上趋势，券商自营和资管业务收益料延续增长趋势，边际改善逻辑依然存在，三季度业绩环比增长是大概率事件。随着市场对于券商板块的悲观预期逐步修复，预计市场向大盘整数关口蓄势突破阶段，券商板块将在基本面改善、情绪面回暖和资金面流入等利好因素推动下走出向上。

　　行业估值提振

　　由于券商行业估值水平与经济、市场等因素联系紧密，国内证券行业从长远来看未来空间较大。同时，在目前国内券商商业模式积极转型中，行业盈利驱动从牌照红利向市场红利、市场定价能力及风险管理能力发展演变。华泰证券(601688) (601688)研究表示，目前证券行业ROE水平较低，主要由于资产周转率及杠杆率较低，随着资本市场的壮大、业务边界的拓宽以及杠杆率的提升，预计中长期ROE将达15%至20%，持续提振行业估值。

　　从盘面上看，交易投资情绪显着回暖。天风证券认为，支撑市场和板块走势的核心要素以及变量依然存在，因此维持三季度以来持续看多券商板块的观点，继续建议增配券商板块。同时，宏观整体环境依然好于市场预期，资金对于后市的看法和相应的投资偏好调整是目前的核心因素。如果来自不同类型金融机构的增量资金跑步入场，券商板块大概率将再次受益于市场环境的改善。

　　业内人士指出，融资融券让券商赚取丰厚的中间业务收入利润，一定程度上而言是一些券商的主要收入来源。因此，两融余额逼近万亿将利好券商经纪业务。同时，券商业绩已经开始反转，利润同比增长指标逐渐回弹。随着本轮市场调整，不少机构必然会加大对券商板块的投资，未来可能随着发酵持续布局。

　　券商概念股：

　　中信证券(600030) (600030)：公司是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一。

　　海通证券(600837) (600837)：公司为国内证券行业中资本规模最大的综合性证券公司之一。

　　华泰证券：创新类试点券商，公司前身是1991年成立的江苏省证券公司，1999年更名为华泰证券有限责任公司。

　　西部证券(002673) (002673)：国内证券上市公司之一，总部位于陕西。

　　招商证券(600999) (600999)：公司是一家综合型的证券公司，可开展监管机构允许证券公司开展的几乎所有业务。