大消费“花好月正圆”三细分领域可掘金

　　大消费行业一直不缺乏市场关注度，不论是自身业绩增长、还是机构关注度，都是支撑股价走高的因素之一。在业内人士看来，业绩不断释放是支撑大消费估值重估的根本，建议投资者关注食品饮料、医药、家用电器等板块机会。

　　食品饮料：白酒、调味品双线出击

　　食品饮料行业一直备受市场关注，二级市场上板块表现也十分抢眼。业绩显示，食品饮料行业继续保持平稳增长态势。同时，中报显示机构投资者对食品饮料行业出现明显加仓痕迹。从行业细分领域来看，白酒无疑是市场关注的焦点。

　　可以看到，白酒2013-2014年负增长两年，2015年恢复，2016年增速10%以上，2017年以来增速逐渐加快。成长性具备稀缺性，基本面趋势持续改善，这两点构成白酒今年不断有资金涌入配置的基础。在行业人士看来，白酒行业基本面趋势在不断好转，当前估值并未泡沫化，白酒基本面趋势不变背景下板块行情不会结束。值得一提的是，在前期已有明显涨幅背景下，白酒行业接下来更多的将是以震荡上行的方式进行推进。

　　白酒次高端板块整体受益于价格带拉伸以及消费升级带来的量价空间，竞争格局较为良好，收入以及利润释放弹性均有较大想象空间。有券商分析师表示，从今年到明年进入收入及利润快速兑现阶段，不同公司释放节奏略有不同，但大趋势上基本较为一致。继续推荐基本面优异的一线白酒贵州茅台(600519) 、五粮液(000858)、泸州老窖(000568) ，次高端白酒水井坊(600779) 、山西汾酒(600809) 、沱牌舍得(600702) ，以及具备成长潜力且估值低估的古井贡酒(000596) 、口子窖。

　　需要提出的是，食品饮料板块从原先的白酒一骑绝尘领涨逐渐发展为现在的多板块轮回驱动，近期调味品板块的表现亮眼。国联证券分析师王承指出，调味品一直以来属于景气度较高的子行业，今年以来高端餐饮行业的复苏和消费升级拉动了调味品往纵深方向发展，高端酱醋产品以及复合酱料的增速较快。

　　此外，我国目前调味品的行业集中度较低，已经到了提升龙头市占率和消费升级的时机。因此，国联证券推荐行业龙头海天味业(603288) 和业绩弹性较高的千禾味业(603027)等。

　　潜力股精选

　　泸州老窖(000568) 结构逐步优化

　　公司上半年营收51亿、同比增长20%，归母净利15亿、同比增长32%。因结构优化及主动挺价，上半年毛利率大增9.4%。国泰君安(601211)证券指出，放量、提价、品类与区域拓展空间巨大，未来三年高弹性增长可期。茅台供不应求格局下，1573有望受益放量；动销加速夯实提价基础，货返力度有望逐步减少；中档酒抢占次高端，调整后将加速增长；华北、华中复性增长势头良好，华东、华南处市场培育初期、空间广阔。

　　水井坊(600779) 明年将发力

　　公司未来2-3年继续加快全国布局，经销商数量增加和终端网点的增加作为增长动力之一，进而带动核心终端的发现和培育，持续培育消费群。中金公司指出，公司目标是将水井坊品牌定位回归到最初推出时的价位档次，也就是达到一线名酒档次定位，在700多元的典藏推出之后，将进一步通过更高端产品实现高端布局。三季度的营收有望达到60-70%增长，单季度净利润有望达到1亿元左右，季度收入环比继续提升。

　　山西汾酒(600809) 期待业绩持续释放

　　公司在白酒混改同行中，营收同比增速最快。川财证券指出，2017年上半年省内营收同比增速39%。在省内市场，公司产品定位中低端、渠道管理精细化、扁平化。省外市场，公司重点发展环山西市场，将原有团购商转型为经销商，重新招商扩充渠道数量，2017年上半年省外市场均得到快速增长，营收同比增速41%。公司通过由下而上的改革大大提升了公司的运营活力。产品上定位次高端，市场占比不断提升。

　　千禾味业(603027) 增长存三大逻辑

　　公司自下而上有三大逻辑确定高增长态势。东北证券(000686) 指出，目前调味品销售收入中本部贡献80%，外部扩张空间巨大，自上而下有战略的稳步推进，增速超过70%；酱油产品不断细化，在有机、零添加之后公司进一步推出鲜味酱油、红烧酱油，同时，借助强势产品酱油开拓的渠道，公司进一步丰富醋、料酒等品类；受益于高端定位高定价，部分产品毛利率可达60%以上，随着调味品体量的增加，公司盈利能力还将持续上行。

　　医药：关注业绩增长标的

　　从医药股三季报预告、以及行业人士对相关个股业绩预测看，大部分公司三季报延续了中报稳健增长趋势，预计业绩符合预期的将是多数。

　　同时，上市公司的业绩分化依然严重。有行业人士指出，医药板块全年表现最低迷的时间已经过去，周期股行情下关注医药性价比的悄然提升，四季度行情值得期待。医药板块行情在行业比较+内生增长温和提速的背景下值得适当乐观。

　　兴业证券(601377) 分析师徐佳熹指出，在重视三季报与短期股价表现的同时，从中期来看，也建议投资者关注医药板块估值体系的变化，随着A股投资者国际化视野的逐步拓展以及陆港通背景下两地资金的互融互通，医药板块的估值体系也正在经历重塑，这其中尤以创新药和医药消费品龙头值得投资者关注。

　　国泰君安证券分析师丁丹认为，当前医药板块仍然处于政策真空期，第四季度需重点跟踪的政策动态是，一致性评价进展，各地增补医保目录情况、医保支付标准推行、招标进度。这些政策如能逐步落地，则有望打破当前的政策落地真空期，构建新的预期基础。

　　对于医药板块的投资机会，徐佳熹指出，中短期来看，首先建议投资者优先配置估值合理，三季报预期良好，保持较快增长或业绩改善的标的，关注华东医药(000963) 、济川药业(600566)、云南白药(000538) 、复星医药(600196) 、上海医药(601607) 、中国医药(600056) 等。

　　对于偏成长型的投资者，则建议布局估值较上述标的略高，但成长型更好的细分市场龙头。建议关注生物药的长春高新(000661) 、IVD领域的安图生物(603658)、OTC领域的羚锐制药(600285) 、医疗服务领域的爱尔眼科(300015) 等，这些标的2018年基本都会有确定性30%以上的增长，估值也较为合理，存在较大的估值切换空间，其他品类较为关注还包括老百姓(603883)、益丰药房(603939)、迈克生物(300463)、恩华药业(002262) 等。

　　潜力股精选

　　华东医药(000963) 产品平稳增长

　　公司拳头产品百令胶囊和阿卡波糖仍保持较快增速。财通证券(601108)指出，公司二线产品和研发产品也是层出不穷，厚积薄发。三大免疫抑制剂品种市场容量保持数一数二，另外储备研发品种也较多，主要集中在超级抗生素、心脑血管和抗肿瘤三块新领域。公司医药商业板块在浙江省处于龙头地位，两票制的影响下，各大医药商业公司都在跑马圈地，全国三大巨头在浙江短期内不会挑战华东医药地位，预计未来格局仍将保持稳定。

　　中国医药(600056) 稳增长格局不改

　　公司上半年业绩保持平稳增长态势，营业收入同比增长18.51%；净利润增速高于营业收入增速，达到28.05%。

　　中泰证券指出，民营化机制的工商贸一体化央企平台，工业板块的持续整合带来快速增长；低资金成本优势带来全国商业平台建设加快；创新模式，打造全国性药品推广平台，三大增长点带来公司持续快速的增长可期。公司是三大医药央企平台之一，集团战略重心调整为发展医药，处于快速扩张期。

　　安图生物(603658) 可享受估值溢价

　　公司形成了以化学发光诊断产品为主、生化及微生物检测产品协同发展的格局，能够为临床诊断提供一系列解决方案。2017年上半年公司收入、归母净利润分别同比增长34.3%、29.57%。海通证券(600837) 指出，流水线是IVD技术革新的方向和未来重要的增长点，流水线在国内从2012年起快速发展。公司在流水线方面布局领先，有望明年推出流水线，成为未来重要增长点。公司未来3年高增长、公司壁垒高，可以享有估值溢价。

　　羚锐制药(600285) 二线品种加速增长

　　公司上半年业绩符合市场预期，胶囊产品的快速增长和二线贴膏类产品的快速成长是提振业绩的主要因素。申万宏源证券(000562) 指出，公司上半年实现多产品驱动核心业务增长，贴膏板块盈利能力持续提升。整体来看，公司账面资金充足，出售亚邦股份(603188) 股权将带来更充裕的流动性，公司在积极寻找渠道协同性高的外延标的和产品，预计后续外延概率较高，考虑到公司近期经营改革效果良好，全年业绩确定性提升。

　　家用电器：龙头价值将重估

　　家电行业在经历了一段时间盘整后，大假过后资金对其关注度明显提升，多只个股出现连续反弹走势。从行业基本面看，“十三五”时期国内家电市场将迎来新一轮消费结构升级和产品的大批量更新换代，网络化、个性化、多元化消费时代的到来将推动新兴家电品类快速发展，有力促进国内家电消费的增长。

　　就资金角度来看，今年以来南上资金对家用电器行业中的主要标的呈现净买入状态，其中6月以来净买入明显加速。天风证券分析师蔡雯娟指出，一方面，家电板块公司较好的基本面和较低的估值水平是吸引价值投资者的重要因素；另一方面，投资者行为的不断强化对于大股票定价估值体系带了一定的改变。加入MSCI后，海外资金的行为仍体现了投资者对于公司基本面和估值的认可，外资对于确定性较强的资产配置需求带来了确定性溢价。

　　国联证券分析师钱建则表示，与海外龙头公司相比，我国家电公司净利润水平好于海外龙头公司，但估值水平却低于海外同类公司。这就使得我国家电公司获得了海外投资者的亲睐。海外投资者的进入或将使得我国家电龙头企业估值与海外家电龙头估值相同步，这会使得我国家电龙头价值重估。

　　可以看到，近一段时间家电指数经历了高位盘整，积蓄了部分向上的动能，并在行业数据得到验证、行业龙头出现增长新趋势的情况下开始新新一轮的上涨。钱建表示，从长期来看，行业集中度仍将继续增加，行业龙头受益于集中度提升以及产品多元化发展，或将继续强劲表现。但短期来看，季节变化带来的小波动或将有交易性机会。行业大趋势与季节小波动都可以在即将到来的三季报中得到初步验证。因此，对公司三季报数据和行业数据进行比对或将发现投资机会。建议投资者继续关注格力电器(000651) 、美的集团(000333) 、奥佳华、浙江美大(002677) 以及小天鹅A(000418).

　　潜力股精选

　　格力电器(000651) 业绩增长无忧

　　公司2017年业绩有望超出市场预期，高增长、低估值、高股息的特性愈发凸显。海通证券分析师陈子仪指出，受益于强大的议价能力，公司可通过向上游压价向下游提价的方式转移大部分成本压力，虽然毛利率仍在一定程度上受到影响，但公司通过自身费用率管控保证了净利率的相对稳定。预期公司下半年或受益均价上行成本下降的剪刀差，使得全年盈利保持较快增长。

　　奥佳华(002614) 主营业务提速

　　公司受益于消费升级、健康需求以及共享因素的驱动，保健按摩器具市场发展空间扩大，作为行业龙头，公司凭借技术、产品叠加全球品牌渠道的优势，有效带动了按摩椅业务的发展。东方财富(300059) 证券表示看好基于消费升级、健康意识普及以及共享经济趋势确定性增强的驱动下，公司按摩椅业务的不断放量。公司的技术优势有望促进产品成为市场爆款，渠道建设加快有利于进一步提升公司市场份额。

　　小天鹅A(000418) 市值翻倍可期

　　未来CR2将持续提升，受益于寡头垄断格局，行业龙头议价能力随之增强，毛利率提升带动公司净利率继续攀高。海通证券认为公司未来净利率水平提升水到渠成，业绩保持高速增长有保障。公司目前海外收入占比20%，远低于大股东美的集团40%的外销占比。东南亚地区洗衣机保有量极低，印度近几年保有量提升迅速。我们认为未来公司外销有望实现快于内销的增长。公司未来三年业绩保持25%以上复合增速的确定性强。

　　九阳股份(002242) (002242) 多元化发展初显成效

　　太平洋(601099) 证券分析师李健指出，公司逐渐实现了“九阳=豆浆机”向“九阳=品质生活小家电”的战略与品牌提升转型，西式电器类、营养煲类产品持续快速增长，占营收比重达到44.44%，同比分别增长48.24%、20.89%，产品结构进一步优化提高。随着居民消费水平的增长以及主力消费人群的变化，以小家电为主的高品质生活电器将迎来一轮消费升级需求。 推荐其他阅读：转增股是什么意思