天然气行业：天然气进入快速发展期(股)

　　天然气市场进入快速发展期。天然气是清洁的化石能源，2005-15年间，天然气的需求增速明显领先于其他化石能源。由于碳排放的需求，海外供应增加，以及随着液化技术的进步带来的成本下降，预计未来天然气仍将保持较快的需求增速。2017年1-8月，国内天然气产量同比增长9.2%；需求同比增长14.4%。

　　未来海外新增LNG供给量大，美国、澳大利亚引领未来天然气新增产能。2016年，美国首次开始出口液化天然气；至2017年1月，两列在Sabine Pass的液化能力为950万吨/年。此外，美国共有6个LNG项目正在建设中，总输出能力为5760万吨/年。目前美国和加拿大已经宣布了664万吨/年的LNG产能，其中包括美国现有在建的68.1万吨/年的产能。海外巨头也纷纷扩张LNG领域，IGU预测至2022年，全球的天然气液化能力将会增加35%。

　　价格机制，未来有望更加市场化。由于天然气的市场化程度不高，加上运输及物流、仓储成本高，主要的区域定价方式有：Henry Hub、英国NBP、东北亚JCC、俄罗斯与中亚地区双边垄断的定价模式等。我们认为未来东北亚地区在LNG领域有更多的价格主导权，随着中国在天然气价格机制的市场化，海外货源的套利也将会更加频繁，均有利于下游的需求提升。

　　政策支持，未来相关能源产品替代空间大。国家《天然气发展“十三五”规划》明确提出提高天然气在能源中消费比例；发挥市场配置资源的决定性作用，逐步把天然气培育成主体能源之一。随着中国对于碳减排的承诺、技术进步带来LNG的使用效率提升、油价长期上涨等因素下，未来天然气消费在相关能源领域占比提升空间广阔。

　　结论与投资推荐：我们看好未来国内天然气需求的提升，重点推荐国内LNG分销及物流商恒通股份(603223)；推荐具备海外天然气资源，未来有望进行LNG套利的新奥股份(600803)、中天能源(600856)；推荐长期布局天然气产业的能源巨头中国石化(600028) 、中国石油(601857) 等。

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