昔日净值翻倍今朝辉煌难续 任泽松吴勇汪鸣走下神坛

　　2017年收官在即,目前排名领先的两只基金净值增长率尚不到60%；在近期指数持续回调的背景下,年终状元基金净值增长率突破100%或许是痴人说梦了。

　　时光倒流，2016年的基金状元的实际收益也不佳，彼时权益类基金的冠军收益仅不到30%；而权益类基金上一次的集体辉煌则要追溯到2015年了，那时内地20只股混型基金的年度收益率集体突破100%。但如今时过境迁，这一阵营中的多数产品今年业绩惨淡。

　　对此，大金泰石识基研究院核心分析师王骅如是分析，2015年基金配置中小创板块的比例超过了50%，基金持股覆盖面较广,且在股灾之前，市场就是创业板的天下。2017年，权益类基金则主要配置了消费、周期和金融行业，而市场也是这些股票的天下。业绩欠佳的基金因为策略原因风格并没有整体转向，持股也继续延续了分散化，并没有抓到今年极端的一九行情。

　　失色的明星 褪色的业绩？

　　2015年时，A股市场尽管也出现了剧烈的震荡，但凭借着上半年积累的安全垫，A股市彻是诞生了一批明星基金和明星操盘手，这其中除去任泽松、彭敢成名稍早外，宋昆、魏伟、吴勇、楼鸿强、赵宏宇、崔莹、杨飞等新生代操盘手们均在当年的年度战役中一战成名，当年的年度三甲分别是易方达新兴成长(171.78%)、富国低碳环保(163.06%)、新华行业轮换(160.38%)。

　　然而，大多凭借着“高仓位、重仓小盘股”胜出的2015级明星们，在2016开年熔断中损失惨重，2016年年终时多只基金的收益和排名跌至同类榜尾。

　　而2017年，这些基金们的命运又如何呢？来自Wind资讯的数据表明，截至12月7日收盘，上述20只权益类基金整体平平且命运各异，其中国泰估值优势和富国低碳环保的净值增长率表现最好，前者的净值增长率约为25.89%，后者的净值增长率约为25.87%；在排行榜尾，这一阵营中开年迄今5只产品净值增长率为负，其中任泽松、吴勇各掌舵的两只产品赫然在列，同时还有汪鸣。对比来看,任泽松的两只产品“损失”惨重，而吴勇的两只产品则基本“微亏”。

　　接受《红周刊》记者采访时，上海证券基金分析师李颖指出，对国泰估值优势和富国低碳环保而言，出色的证券选择能力和风险管理能力是其长期保持业绩稳定的重要原因。这两只基金基本不进行激进的增减仓操作，持股集中度显着高于同类基金产品。以富国低碳环保为例，记者注意到，2015年末的天玑科技(300245) 、2016年的索菲亚(002572) 、2017年的信维通信(300136) 等个股都是其成功的案例。

　　顺势而为很重要，格上财富基金分析师杨晓晴指出，2017年市场风格切换，从小盘成长转为大盘价值投资，重仓TMT板块的基金则显得不合时宜，因而排名殿后。当然，其中也有部分基金根据行情因时施策，及时变换投资风格和重仓行业，从而规避了市场转向引发的大幅回撤。

　　业绩沉沦原因何在？

　　截至12月7日，中邮战略新兴产业开年迄今的净值增长率为-26.97%，中邮核心竞争力的净值增长率约为-26.80%，在Wind各自的分类排名中均居于末位，两只基金均为任泽松掌舵。

　　从重仓股的角度看，两只基金实际也颇多重合，三季报显示，尔康制药(300267) 是它们的头号重仓股。11月23日，身陷重重丑闻的尔康制药在创业板复牌，随之该股在二级市场连收4日跌停，股价较停牌前大约跌去一半。而这让任泽松系基金吃尽了苦头。

　　数据显示，三季报时中邮战略新兴产业持股尔康制药3394.16万股，持股市值占基金净值比约为10.12%；中邮核心竞争力持股尔康制药1351.75万股，持股市值占基金净值比约为10.89%。

　　而除去该股外，任泽松今年踩到的另一颗雷则是乐视网(300104) ，从三季报来看，其既是中邮核心竞争力的第二大重仓股，同时也是中邮战略新兴产业的第三大重仓股票。

　　对此，王骅向记者分析，从季报来看，这两只基金主要配置的方向为软件、电子、传媒等领域，虽然这几个板块近几年整体表现不佳，但是几个板块在阶段性都有反弹表现，两只基金业绩惨淡是因为没有选到高成长的股票所致。

　　与两只任泽松系基金的“执着”不同，吴勇所掌管两只基金的每季重仓股均出现多张的崭新面孔。截至12月7日收盘，浦银安盛战略新兴产业2017年迄今的净值增长率为-3.14%，浦银安盛精致生活2017年迄今的净值增长率为-2.57%。这里我们以业绩相对更差的浦银安盛战略新兴产业为例分析，从一季报到二季报重仓股，吴勇将10只股票全盘更新；稍有变化的是，从二季报到三季报的重仓股则有所“保留”，吴勇保留了博汇纸业(600966) 、沧州大化(600230) 、双林股份(300100) 、岭南园林(002717)等四只。

　　分析其“操盘”特点时，王骅点评，其在个股选择上严重偏向题材，所重仓的多数股票从业绩上看今年并没有太出色表现，导致股价波动剧烈，带来一定损失；同时该基金调仓频繁，在今年这样一个注重长期价值投资回报的年份中，这种操作实际属于逆风而行，如果不能抓酌的波段，效果不会理想。

　　“明星”拂袖而去 继任者难有作为？

　　有趣的一点是，或许是源于2015年业绩太过出色，在这20只股混基金中，基金经理如今更换的情况并不多；根据《红周刊》记者的统计，仅有宝盈新价值、益民服务领先、国投瑞银美丽中国、汇添富民营活力等4只更换了掌舵人，占比仅为20%。若从业绩而论，除汇添富民营活力稍好外，其余三只产品基本位居中游，亮点不多。

　　具体说来，宝盈新价值在更换了基金经理后收益不佳。2016年以来，不管是核心管理人员还是明星基金经理，宝盈基金都发生了地震式的变动：原总经理和副总经理相继离职，王茹远培养的“四小龙”也纷纷离开宝盈，这引发了负向多米诺效应，公司的整体规模大幅下滑，明星基金产品业绩走弱。

　　客观地说，从宝盈新价值在彭敢离职前后的季报和持仓看，新任基金经理段鹏程延续了之前的选股逻辑，整体持仓也没有明显的变化，今年二季度以来开始调仓的医药白酒个股取得了不错的收益，也摊薄了此前投资题材股所带来的损失。

　　对比来看，益民服务领先则完全换了投资思路，上一任基金经理偏爱中小板创业板的题材炒作，频繁换股抓波段；而现任基金经理则是重仓蓝筹，在今年偏向蓝筹的市撤境下，该基金净值和排名表现中规中矩，截至12月7日收盘，该基金2017年迄今的净值增长率约为9.48%。

　　综上所述，能历经牛熊洗礼后淬炼出炉的业绩“稳健者们”，或许才更值得基民们长久的关注和期待！ ：