保险股“王者归来” 行业处在高增长阶段后市依旧看好

　　昨日，以保险为代表的非银金融行业走强，堪称盘面中的“生力军”。截至收盘，在主题行业中保险以逾3%的涨幅位列榜首，而其所在的非银金融板块在28个申万一级行业中也以1.80%的涨幅名列前茅，尽显强势。

　　分析人士表示，自2015年触底以来，保险板块的估值回升一直就未曾中断。去年以来，保险板块加速上涨，但对行业的乐观之声也一直是多数机构的普遍共识。经过上周的回调，板块估值普遍有所回落，也再度引发市场对板块配置价值的关注。而基于真实市场需求的行业高增长，料将为板块持续良好的市场表现提供坚实支撑，保险股后市也依然值得期待。

　　板块重获青睐

　　昨日，保险板块全天的强劲表现着实“抢眼”。截至收盘，在主题行业中保险以逾3%的涨幅位列榜首，而其所在的非银金融板块在28个申万一级行业中也以1.80%的涨幅名列前茅，尽显强势。

　　板块资金流向方面，昨日104个申万二级行业中，保险板块以主力净流入1.13亿元名列前茅，在昨日两市整体资金净流出的背景下其受青睐程度由此可见一斑。而在两市成交量萎缩众受到资金关注的保险板块，显然仍具备持续走强的基础。

　　从昨日行业内个股方面的表现来看，根据数据，截至收盘，行业中6只成分股悉数实现上涨。其中，中国太保(601601) 、中国平安(601318) 涨幅均超过3%，西水股份(600291) 的涨幅更是达5.12%。这一表现，即便在昨日两市的全面回升中也都堪称“靓丽”。

　　经过上周的调整后，根据中泰证券的测算，保险股的平均18PEV估值已不到1倍，与基本面明显背离。该机构表示，若假设以三年作为持股周期投资于保险股，获取内含价值内生增长(15-20%)的复利收益，保险股估值有望提升至1.5-1.7倍，由此看来目前已极具长期投资的配置价值。

　　仍具配置价值

　　2017年全年，保险板块股价整体上涨61%，中国平安、新华保险(601336) 、中国太保、中国人寿(601628) 分别上涨101.46%、61.61%、52.13%、27.53%，在价值成长得到充分认可的同时，也积累了较大涨幅。不过在2018年板块展望依然乐观，投资与利润向上、保费长期向好，保险行业仍处景气高位，不少机构也依然肯定保险股的价值。

　　从配置的角度来看，东吴证券(601555) 表示，虽然近期市场受多重因素影响大幅调整，金融板块估值亦大幅下滑；不过市场情绪面带动的整体下跌提高了优质、成长性板块的吸引力。保险行业2017年价值、业绩同步高增长，2018年开门红保费收入下滑但产品结构优化提升价值率，预计NBV仍将维持可观增速。考虑估值基数坚实(EV每年稳健增长15%-20%)且近期大幅回调后估值已充分安全(目前约为1倍2018PEV)，兼具避险+成长性，建议积极把握。

　　从业绩角度来看，广发证券(000776) 表示，从行业协会披露看，2017年，保险行业共实现原保费收入36581亿元，同比增长18%。2017年全年保险板块P/EV估值水平较前两年有明显提升；进入2018年以来，板块个股都有不同程度的调整，目前总体P/EV水平回落至1倍左右。从中长期来看，2018年或成为行业保障型业务转型的又一新开端。总体来看，目前行业仍处于自身调整的发展时期，大型公司依然具备相对优势，负债端坚持价值成长、资产端平稳运行；从二级市场来看，保险板块业绩稳健。

　　中信证券(600030) 指出，一方面，宏观经济是非银金融的假设前提，也是绕不开的基本面；另一方面，市场利率上行后对股票估值的影响也要引起重视。用情景假设，在乐观假设下，坚持自下而上选股策略，股市下跌对保险公司基本面影响有限。而在悲观假设下，贴现率长期维持高位所带来的市场估值下杀风险，应做持久战的准备。基于长期视角来看，保险股的成长属性可以穿越市场压力。