餐饮旅游行业投资策略：坚守绩优白马主轴 适度兼顾成长股弹性

　　3月观点：继续坚守绩优白马主线适度兼顾成长股弹性

　　维持板块“超配”评级。继续沿袭我们2018年度策略《强者恒强，中线兼顾成长与预期差》的投资思路，着眼2018年，消费升级&供给优化助力行业龙头新成长，国企改革做大更要做强，利润考核导向下主观动能与资源优势正全面激发，维持板块超配评级，18年至今休闲旅游板块整体涨幅排名第一，表现较突出。

　　立足当下，从行业成长趋势，业绩确定性等因素，我们中线仍建议继续坚守免税和有限酒店白马龙头中国国旅(601888) 、锦江股份(600754) 及首旅酒店(600258) ，同时建议中线布局低估值滞涨的休闲游龙头中青旅(600138) 等；从短期来看，兼顾市场风格切换及均衡配置的思路，我们综合估值、预期差等多方面，建议风格灵活的投资者可关注：腾邦国际(300178) (积极出境游转型布局出境游5小时交通圈)、宋城演艺(300144) (旅游演艺龙头，轻重结合积极扩张)、众信旅游(002707) (纯正出境游龙头，行业有望复苏)、三特索道(002159) (全国二三四线景区多元化布局，盈利性景区业务带来市值支撑)等标的。

　　2017年全国重点旅游数据一览

　　2017年，全国实现旅游总收入5.40万亿元，增长15.1%，保持稳定良好增长。其中国内游人数和收入分别同增12.80%、15.90%，较16年同比增速略有提升；入境游人数和旅游收入分别增长0.80%、2.90%，相对稳定；中国公民出境旅游人数13051万人次，同比增长7.0%，较16年略有回升。2017年海南离岛免税销售同比增长32%，购物人同比增长34.8%；京沪星级酒店量价提升共同推动其RevPAR分别上涨9.89%、4.01%；全年餐饮收入增长10.7%，与去年持平。

　　2月板块跑赢大盘6.00%，重点公司跑赢大盘7.31%

　　板块下跌0.90%，跑赢大盘6个点。重点公司月度上涨1.41%，跑赢大盘7.31个点。子板块，景区(1.18%)>酒店(-0.93%)>综合(-0.10%)>餐饮(-10.80%)。个股分化，大连圣亚(600593) 、宋城演艺、众信旅游领涨，但免税+酒店龙头表现仍坚挺。

　　旅游行业重点月度数据跟踪

　　2018年1月因春节因素扰动，旅游数据有所分化：重点省市入境游整体增速较良好；国内游分化，景区或重点旅游城市相对平平，但海南省1月过夜国内游客同比增长11.81%，估算海南岛免税商品销售额8.91亿元，同增1.48%，考虑春节扰动高基数下1月正增长难能可贵；澳门1-2月博彩累计收入增长19.7%，保持良好增长。