“机器换人”时代 “智”造未来

　　全球工业机器人(300024) 市场规模不断增长，我国成最大消费市场。2016年全球工业机器人销量达29.4万台，同比增长13.78%。其中ABB、发那科、安川、库卡“四大家族”垄断了超过50%的市场份额。2016年，中国工业机器人销量为8.7万台，同比增长26.9%，占全球销售量的30%，已连续三年成为全球最大的工业机器人消费市场。

　　服务机器人前景广阔，家庭化发展成重头戏，医疗机器人或成下一风口。2016年全球服务机器人销量为684万台，同比增长25%；2016年中国服务机器人销售额为16.6亿美元，占全球服务机器人销售额的22%，未来前景广阔。工作节奏的加快、老龄化越来越严重等原因激发家庭服务机器人需求；医疗服务机器人价格最高、销量增长迅速，有望成为下一风口。

　　多因素共同驱动，工业机器人需求有望爆发。(1)人口老龄化程度加深，制造业成本上升；(2)中国制造2025等相关政策支持，推动机器人需求增长、技术进步；(3)制造业转型升级，“机器换人”需求迫切；机器人下游应用不断拓展。目前最主要的应用领域为汽车行业和3C行业，受益于下游应用行业的发展，对自动化的需求会越来越大。

　　产业链上游核心零部件方面国外垄断严重，国内机器人企业大多从事下游系统集成。上游核心零部件毛利率最高。其中控制器与国外技术上差距最小；伺服系统有所突破但仍存在差距；减速器技术壁垒最高，严重依赖进口。产业链中游本体方面，经济型本体是国产机器人的发展方向。2016年初，我国机器人系统集成企业约600家，占国内工业机器人行业企业数量的70%以上，下游系统集成是我国企业的发展重点。

　　借他山之石，突破核心技术是我国机器人企业崛起的关键。全球来看，核心技术突破、政府政策支持是日、欧、美的共同经验。对比日本的机器人崛起之路，上世纪80年代日本机器人进入普及期的情况与我国目前的情况高度吻合。探究机器人“四大家族”ABB、发那科、安川、库卡的称霸不倒之道，发现“先发优势、技术领先、产业链完善、全球化布局”是他们的共同特点。由此可见突破核心技术是我国机器人企业崛起的关键。

　　投资建议：

　　重点关注拥有核心技术、稳定下游客户的机器人企业，推荐巨星科技(002444) 、克来机电(603960)、上海机电(600835) 。

　　风险分析：

　　相关政策实施低于预期，不能有效的推动机器人行业的发展；下游应用不景气，影响对机器人的需求；关键零部件从国外厂商采购的风险，如采购部件不能按时到货、采购部件价格上升等风险。