半导体设备行业：看好国产设备商进口替代机遇(附股)

　　半导体设备专题：

　　深度解析全球巨头“应用材料”试炼之路

　　半导体装备龙头应用材料，连续多年位居全球半导体设备销售额榜首。

　　AMAT 是世界顶级纳米制造技术企业，深耕装备领域 50 年。公司成立于1967 年，并于 1972 年在纳斯达克上市，1992 年 AMAT 成为世界上第一大的半导体设备企业并保持至今。2016 全球前十大半导体设备生产商中，应用材料公司以 77.37 亿美元的销售额位居全球第一。2017 年销售收入达145 亿美元，净利润达 34 亿美元，拥有超过 18400 名员工，超过 11900项专利技术，在 17 个国家和地区设臵 90 个分支机构。产品与服务已覆盖原子层沉积、物理气相沉积、化学气相沉积、刻蚀、快速热处理、离子注入、测量与检测和清洗等生产步骤。客户覆盖多家全球知名企业，台积电与三星电子一直为公司前两大客户，是全球最大晶圆代工厂台积电的最大供应商，2017 年荣获英特尔公司首选优质供应商奖。

　　业绩增长迅猛，核心产品市占率与技术领先，盈利能力突出

　　2017 年公司营收达到 145 亿美元，同比增长 34%，较上市之初扩张近 2300倍，实现净利润 34.3 亿美元，同比增长 99.54%。五年间，公司整体毛利率由 38%升至近 45%，净利率由 1.25%升至 23.62%。强大盈利能力背后是公司核心产品的竞争力，公司 2016 年整体市占率达 20%。晶圆制造设备中，光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备为核心设备，分别占晶圆制造环节的约 30%、25%和 25%。公司沉积设备技术领先，在 PVD 设备市场 AMAT全球占比近 55%，在 CVD 设备市场，AMAT 全球占比近 30%。在刻蚀设备市场，公司是除 LAM 和东京电子之外的第三大生产商。公司收入分布地区来源，近 5 年来亚太地区空间仍在扩张，收入占比从 71%增长到 84%，欧美地区逐步压缩，占比由 29%降至 16%，中国台湾与韩国占比分列前两位，中国大陆从 2013 年 11%增至 2017 年 19%，列第三位，增长迅速。

　　四大事业部各司其职，“硬实力+软服务”构筑业绩基石

　　应用材料公司业务部门分为四大事业部：半导体系统事业部、全球应用服务事业部、面板显示产品事业部和其它产品事业部。其中，半导体事业部收入占公司总收入比重一直稳定在 65%左右，是公司创收的主要动力，收入增速最快；应用服务事业部收入占比维持在 20%-30%之间，排名第二位，面板显示产品排名第三，占比 10%左右。 回顾发展历程，总结成功经验，“研发创新+适时并购”双管齐下1。 通过每年超过十亿美元，占营收比超过 12%的研发投入，使得核心设备技术领先全球，抢占市场，建立起技术壁垒。2。 当产业趋势或新的技术变革来临时，积极开展并购活动，降低研发风险，开拓市场空间。3。 通过“销售设备+绑定服务”来提高客户黏性与满意度，带来增量收入。4。 积极与大学和科研院所等合作进行技术研发，培养管理人才，提高创新效率。5。完善的资本市场融资机制使得企业流动性充裕。

　　投资建议：“纲要规划+大基金”助力半导体，看好国产设备商进口替代机遇。我国集成电路产业自给率低，进口替代空间广阔。集成电路产业发展纲要推进设备材料端 2020 年打入国际采购供应链。产业基金一期重点在制造，二期重点在设计，筹资总额或过万亿，半导体设备厂商受益确定。推荐检测设备龙头【精测电子(300567)】、半导体级别晶炉龙头【晶盛机电(300316) 】，建议关注【北方华创(002371)】、【长川科技(300604)】

　　风险提示：设备国产化和高端制造升级不及预期，中美贸易战对行业的可能性冲击。