电子行业财报总结：LED和被动器件景气 消费电子见底

　　电子行业整体表现：2017 年受益智能机 ASP 大幅提升，电子上市公司营业收入和归母净利润分别为 9594 亿元和 599 亿元，同比增长35.67%和 10.89%；受手机行业去库存影响，2018Q1 营业收入和归母净利润分别为 2188 亿元和 143 亿元，同比增长 12.29%和 1.79%。盈利能力方面，2017 年行业毛利率为 22.34%，同比增长 2.23 个百分点，2018Q1 为 21.6%，同比增长 1.07 个百分点。费率方面，2017 年行业期间费率为 14.09%，同比增长 1.01 个百分点，2018Q1 期间费率延续上升态势，同比增长 1.64 个百分点，达到 15.4%。电子行业共有 80家上市公司公布2018年中报业绩预告，预增公司有58家，占比72.5%。

　　子板块分析

　　光学光电子：LED 持续景气，Notch 屏有望带动面板 ASP 提升

　　17 年光学光电子行业收入、净利润同比增长 32.98%、48.53%。18Q1收入、净利润同比增长 14.76%、4 %，其中 LED 板块继续保持较高景气度，收入、净利润同比增长 17.98%、28.06%；显示器件收入同比增长 12.71%，净利润下滑 10.93%，我们预计小尺寸面板在 Notch 屏的快速渗透下 ASP 有望提升；光学元件板块收入和净利润同比增长19.14%、38.1%，我们持续看好光学创新浪潮给光学元件带来的量价齐升。

　　电子元件：被动元件全年将保持较高景气度

　　17 年电子元件行业收入、净利润同比增长 23.99%、21.9%。18Q1 收入、净利润 12.23%、1.15%，其中被动元件景气度持续提升，台日韩的涨价通知不断，收入、净利润同比增长 8.88%、18.78%，由于扩产产能基本要在 19 年初开始释放，我们预计被动元件今年将持续保持较高景气度；PCB 收入同比增长 16.42%，受汇兑损失影响净利润同比下滑 9.67%，我们判断二季度开始汇兑损失压力将会减少。

　　半导体：利润大幅增长，关注建厂潮对本土半导体厂商的带动

　　17 年半导体行业收入、净利润同比增长 46.09%、12.73%；受益半导体行业高景气度以及纳思达(002180)整合顺利扭亏，18Q1 行业净利润同比大幅增长 1102.32%。在大陆晶圆建厂潮带动下，我们坚定看好设计、设备和材料等环节的国产替代。

　　电子制造：消费电子见底，看好二季度手机销量回暖

　　17 年电子制造行业收入、净利润同比增长 39%、33%。18Q1 收入、净利润同比增长 14%、2.24%，增速受手机行业去库存影响放缓，随着 3 月下旬国产新机密集发布，以及苹果秋季采用一款廉价版 LCDiPhone +两款 OLED iPhone 的组合策略，我们认为二季度手机出货有望回暖，并在下半年出现较大范围的复苏。

　　风险提示：智能机出货量持续低迷；LED 芯片、被动元件等产能过剩。