食品饮料行业5月策略观点：重视食品龙头获益消费升级

　　月度策略观点：Q1白酒业绩稳增向好，食品龙头受益大众消费升级迎暖春

　　酒类：白酒一季报业绩整体表现靓丽，在消费税提升的负面影响下保持盈利的稳定增长实属不易，以洋河、五粮液(000858)、老窖为代表名酒企业以及以水井、舍得、古井、口子为代表的次高端白酒通过产品结构升级、价格体系提升等措施拉动18Q1毛利率稳定增长，匹配区域管理及费用控制等措施提高费用支出效率，降低费用率，强化盈利能力，另外茅台业绩表现稳健，发货量平稳增长，通过有序的供应节奏较好的管控价格、满足市场合理需求，避免价格较大波动，有利于延续白酒行业景气周期，当前市场一批价保持在1500-1550元，为其余白酒价格提升仍留出空间，后续五粮液、老窖以及洋河、汾酒、水井等品牌旗下重点产品仍有挺价预期，借助消费升级及行业复苏趋势提价强化经销商利润空间，有利于渠道放量从而实现量价齐升态势，仍然看好次高端白酒单品爆发引领成长、同时受益区域性消费升级获取广阔提升空间，高端白酒业绩稳健、估值调整后建议逢低关注。啤酒板块，经过年初行业性提价后效果正逐步验证，其中重啤Q1均价提升明显，重点企业通过费用管控提升净利率水平，未来以产品结构升级与提价覆盖成本波动的双重举措将常态化提升行业盈利水平，叠加潜在资产注入及兼并预期发酵，行业格局明晰利好龙头增利。食品板块受益大众消费升级尤其是三四线城市旺盛需求拉动表现积极，其中乳制品行业春节旺季促销拉动Q1高增，叠加17Q4及18Q1双季度业绩稳健提升，受到避险情绪及行业竞争仍较激烈的影响估值受压回落，基本面长期向好。保健品行业线上数据靓丽，看好汤臣倍健(300146) 收购澳企补强后在三大战役引领下加速发展。调味品在餐饮持续复苏下有望持续向好，龙头在品类兼容升级、下沉渠道管控提效等方向具备明显优势，以安井食品(603345)、安琪酵母(600298) 等小品类龙头企业受益行业集中度提升以及新业务新品类在消费需求提升下的长期增长空间，有望抵御成本波动影响，获取业绩高质量提升。

　　风险提示

　　宏观经济增长不达预期，需求增长不达预期，食品安全问题

　　重点公司推荐

　　五月投资推荐组合：食品类：重点推荐汤臣倍健、安井食品、重庆啤酒(600132) 、安琪酵母、海天味业(603288) 、伊利股份(600887) 。酒类：重点推荐山西汾酒(600809) 、洋河股份(002304) 、今世缘(603369) 、舍得酒业(600702)、贵州茅台(600519) 、五粮液。