医药生物行业:全行业景气度回升 继续推荐优质成长股
摘要: 2017年全年行业业绩增速持续提升,2018年一季度利润增速加快:2017年全年医药板块实现营业收入10631亿元,同比增长16.7%;实现净利润971亿元,同比增长37.4%,实现扣非净利润798亿
2017年全年行业业绩增速持续提升,2018年一季度利润增速加快:2017年全年医药板块实现营业收入10631亿元,同比增长16.7%;实现净利润971亿元,同比增长37.4%,实现扣非净利润798亿元,同比增长31.1%。分季度来看,2017年1Q、2Q、3Q、4Q收入增速分别为20.7%、21.2%、23.8%、5%(受商业板块四季度增速为负影响),扣非净利润增速分别为19.6%、44%(16年二季度受中药板块影响基数低)、29.9%、29.5%。2018年一季度医药板块实现营收3005亿元,同比增长22.7%;实现净利润268亿元,同比增长39.1%;实现扣非净利润257亿元,同比增长42.7%。
2017年全年和2018年一季度子行业和个股严重分化:(1)医疗服务:业绩表现最好,17年全年和18Q1收入增速分别为50.8%、44.6%,扣非净利增速分别为69%、135%。国家医改促进医疗服务行业大发展,民营资本进入医疗服务行业,药品零差率等促进医疗服务行业高增长。(2)生物制药:17年全年和18Q1收入增速分别为36.4、60.6%,扣非净利增速分别为38.2%、48.5%。疫苗行业经历山东毒疫苗事件影响,16Q2-17Q1业绩受到影响,从17Q2开始恢复性增长;血制品行业受到两票制及进口人白挤压,行业处于渠道调整期,预计随着渠道调整和产品结构优化,今年下半年开始逐渐恢复。 (3)医药商业:17年全年和18Q1收入增速分别为11.1%、11.9%,扣非净利增速分别为37.6%、31%。两票制下分销业务主要影响收入端,行业格局加速变革,龙头公司受益,并购和整合主线贯穿整个行业的发展。(4)医疗器械:17年全年和18Q1收入增速分别为23.6%、15.3%,扣非净利增速分别为54.2%、36.3%,平台型企业的并购整合、细分器械领域如IVD、高值耗材(骨科、心内科等)的突破发展是行业发展的主要动力。(5)化学原料药:17年全年和18Q1收入增速分别为19.9%、29.1%,扣非净利增速分别为29.4%、141.7%。原料药板块具有周期品属性,由于环保趋严、去产能、原料药提价等因素,板块业绩增幅巨大,部分公司业绩及股价表现出色。(6)化学制剂:17年全年和18Q1收入增速分别为16.4%、34.9%,扣非净利增速分别为7.7%、21.9%。板块分化明显,收入端增速高主要由于两票制下低开转高开影响,仿制药企业在降价大环境下承压,而竞争格局较好的专科处方药以及制剂出口保持较高的景气度。(7)中药:17年全年和18Q1收入增速分别为12.8%、19.4%,扣非净利增速分别为32%、29.3%。四季度和一季度流感疫情下相关品种收入实现爆发性增长,中药注射剂受控费影响增速放缓。
板块表现回顾:上周医药板块增长2.11%,表现排名第2,跑赢大盘1.61个百分点;2018年年初至今医药板块增长8.32%,表现排名第2,跑赢大盘14.94个百分点。目前医药板块2018年预测市盈率31.72倍,医药板块重点公司2018年预测市盈率38.66倍;扣除金融服务后,分别相对市场溢价80%、95%。一季度板块发力,个股演绎趋势明显。
投资策略:紧抓龙头、重点关注优质成长与稳健价值。(1)创新药看好:泰格医药(300347) 、恒瑞医药(600276) 、贝达药业(300558)、天士力(600535) 、复星医药(600196) 、丽珠集团(000513) 、科伦药业(002422) ,同时看好将于近期上市的药明康德(603259)。(2)消费升级看好:片仔癀(600436) 、长春高新(000661) 、智飞生物(300122) 、奥佳华(002614)。(3)医保目录看好:华东医药(000963) 、通化东宝(600867) 、恩华药业(002262) 。(4)医药流通看好:上海医药(601607) 、国药股份(600511) 、瑞康医药(002589) 。(5)医疗器械看好:乐普医疗(300003) 、安图生物(603658)。(6)医疗服务看好:爱尔眼科(300015) 、通策医疗(600763) 、美年健康(002044)、贝瑞基因(000710)。同时建议投资者关注前期滞涨、最近有积极变化的云南白药(000538) 等。
增长,收入增速分别为,增速分别为,年全年和,Q1