机械行业：周期强复苏兑现 成长高景气加速

　　■2017年机械行业收入、净利润分别增长13%和18倍，整体盈利能力明显加速改善： 2017年机械行业整体营业收入1.05万亿元，同比增长12.65%；实现净利润448.47亿元，同比增长17.62倍。自2016Q3开始，整个行业收入、净利润增速逐季呈加速增长之势，并继续延续至2018Q1.2018Q1单季度行业营业收入2361.77亿元，同比增长19%；单季度实现净利润109.46亿元，同比增长54%。

　　2017年机械行业整体复苏强劲，盈利能力边际大幅度改善，行业整体毛利率22%，同比提升3个pct；行业净利率5%，同比大幅提升5个pct。增量主要驱动力主要系油服行业周期触底回升，毛利率、净利率大幅提升14.98和20.62个pct。

　　■传统周期细分行业业绩边际改善，工程机械、能化装备收入大幅增长。基于下游需求回暖，2016年下半年起工程机械主要产品需求持续强劲，2017年工程机械营业收入1641.19亿元，同比增长40.89%；2018Q1营业收入494.15亿元，同比增长35.48%，在去年高基数基础上同比仍保持较高增长；2017年实现净利润76.42亿元，同比大幅增长218.82%；2018Q1实现净利润39.83亿元，同比增长69.25%，业绩弹性明显高于收入弹性，行业的经营现金流、应收账款等均呈现明显改善。

　　受益于全球油价回升、我国动力煤价触底反弹、环保政策趋严等因素驱动，2017年能化装备景气度周期回升，行业营业收入906.46亿元，同比增长72.50%，自2014年依赖首次出现正增长；2018年Q1实现营收198.48亿元，同比增长26.08%。细分行业2017年累计净利润35.34亿元，同比大幅扭亏为盈，2018年一季度实现净利润6.85亿元，同比增长57.77%。

　　■战略新兴成长产业高景气，工业自动化、半导体设备盈利能力稳步提升：我国当前劳动人口绝对量下降、工程师红利凸显及制造业升级内在需求驱动自动化行业长期景气，工业自动化设备2017年收入利润增速分别为24%和136%；2018Q1收入利润增速分别为24%和47%，净利润呈现出更大的弹性。

　　我国政府从产业安全角度战略支持半导体产业发展，承接全球半导体产业转移，我国半导体市场规模年均增速达20%。半导体设备板块2017年合计实现营业收入69.37亿元，同比增长465.31%；2018Q1实现收入19.87亿元，同比增长35.95%。2017年合计实现净利润8.78亿元，同比增长43%；2018Q1实现净利润2.39亿元，同比增长67.15%；收入及利润均保持快速增长态势。此外，半导体设备高技术壁垒带动高研发投入，2017年行业整体研发支出占收入的比重高达14.63%。

　　■投资建议：我们建议关注强周期及新兴产业成长，同时聚焦业绩确定性，基于三条投资主线：1)战略新兴产业，聚焦半导体设备、锂电池设备、及3C自动化设备、工业自动化：半导体设备推荐：晶盛机电(300316) 、北方华创(002371)、长川科技(300604)、至纯科技(603690)；锂电设备推荐：先导智能(300450)、科恒股份(300340) ；3C自动化设备推荐：精测电子(300567)、智云股份(300097) 、联得装备(300545)；工业自动化行业推荐：拓斯达(300607)、埃斯顿(002747)、中大力德(002896)、上海机电(600835) 。2)传统制造业中强周期行业步入业绩释放阶段，核心部件加速进口替代：工程机械推荐：三一重工(600031) 、恒立液压(601100)、艾迪精密(603638)；轨交设备推荐：康尼机电(603111) 、中国中车(601766)、华铁股份(000976)；3)自上而下找寻高景气度、高业绩确定性，重点推荐：浙江鼎力(603338)、杰克股份(603337)、豪迈科技(002595) 、弘亚数控(002833)、美亚光电(002690) 、华宏科技(002645) 。

　　■风险提示：宏观经济波动，原材料价格持续上涨，汇率波动风险。