汽车行业5月月报：销量超预期 板块估值回升

　　汽车板块整体上扬，整体估值持续回升

　　板块行情：5月受到关税下降政策落地并好于市场预期影响，板块整体回暖。5月汽车板块整体上涨3.35%，CS汽车上涨2.96%，其中CS乘用车上涨5.55%，CS商用车上涨0.17%，CS 汽车零部件上涨2.47%，新能源车下跌0.75%，智能汽车下跌4.40%。同期沪深300指数和上证综合指数涨幅分别为1.21%和0.43%，汽车板块表现强于大盘。2018年5月底CS汽车PE值为19.02倍，CS汽车零部件PE值为22.39倍；估值水平有所回升。5月汽车产销同比增速较快，新能源插电混动供需两旺受去年同期基数较低影响，5月产销同比增速较快，2018年5月汽车产销量分别达到234.4万辆和228.8万辆，同比增长12.8%和9.6%； 5月乘用车销量188.9万辆，同比增长7.9%；轿车保持两位数增长，小幅领先SUV；4月商用车产销保持增长，大型客车同比增长47.37%；新能源汽车销量同比增长125.6%，其中插电式混合动力汽车产销分别完成1.7万辆和1.9万辆，同比增长127.1%和183.7%，供需两旺。

　　行业相关指标原材料指标： 2018年5月原材料价格持续上涨趋势，橡胶类5月末为37.27，较4月末24.64有大幅上涨，同比保持低位；钢铁类5月末指数为119.31，相较4月末118.68小幅上涨； 浮法平板玻璃5月末市场价格为1,606.20，相较4月末1,701.70有小幅下降。铝锭A00 5月底市场价格 14623.40，相较1月底13,664.10有小幅反弹； 锌锭0#5月末市场价格为24189.20，和4月底价格24,577.20有小幅下跌。总体看汽车行业相关原材料中，橡胶环比上涨显着，同比保持低位。玻璃、锌锭高位回调，钢铁、铝锭价格呈现上升趋势。汇率指标：2018年一季度美元兑人民币持续贬值，4-5月美元汇率持续回升；欧元兑人民币在2018年至今延续了区间内小幅震荡的趋势。

　　投资建议

　　5月汽车产销同比呈较快增长，前十企业增速高于行业，汽车出口同比较快增长，我们认为汽车行业销量增速中枢下移，逐步向成熟期过渡，行业集中度提升有望加速。关税下调政策好于预期并且对行业影响有限。我们持续看好汽车行业投资机会，推荐整车龙头上汽集团(600104,股吧)、优质零部件星宇股份(601799,股吧)、宁波高发(603788,股吧)、华域汽车(600741,股吧)和东睦股份(600114,股吧)，关注福耀玻璃(600660,股吧)与宇通客车(600066,股吧)。风险提示宏观经济增速不及预期；产业政策变化；汽车行业增速低于预期。

　　特别提示： 根据《证券公司信息隔离墙制度指引》(中证协发[2010]203号)第五条的规定，我公司特披露：截至2018年06月12日，我公司直投子公司国信弘盛投资有限公司以自有资金投资持有“宁波高发”(603788)123.6万股。其自2016年07月20日起已进入限售解禁期。