建筑装饰行业：拨开迷雾寻找“高景气”

　　投资要点：

　　18年上半年，上证综指下跌8.63%，沪深300下跌6.88%，建筑行业下跌17.94%，主要是基建投资增速放缓，叠加利率上行所致。子行业中家装(+2.06%)跑赢指数，一方面房地产新开工数据好转，另一方面当前市场低风险偏好下追捧拥有良好现金流的企业；生态园林(-28.03%)受到东方园林(002310,股吧)发债事件影响，板块整体下跌最多。其他重要板块涨跌：基建央企(-15.77%)、专业工程(-17.84%)、设计咨询(-24.36%)、国际工程(-25.70%)。

　　18年下半年重点看好化学工程的投资机会：煤化工受益油价上涨，煤制乙二醇投资热情高，煤制油、煤制气示范项目在积极推进；化工投资受益17年工业企业利润增速大增，退城入园加速推进，投资在边际改善中；石油炼化投资17年开始加速，根据企业投资计划来看，景气度还在持续上升，看好中国化学(601117,股吧)等。

　　标准化家装有望引领行业变革，提升市占率：标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联网化，着力整合分散的家装行业，且家装行业是家居消费的入口，如果规模能做大，就有极高的渠道价值。建议关注东易日盛(002713,股吧)(传统家装积累深厚)、金螳螂(002081,股吧)(标准化家装规模领先)、亚厦股份(002375,股吧)(装配式装修先锋)。

　　PPP板块政策底进一步夯实，但受“发债门”事件影响，市场过度反应，建议关注机构少或负债率低的超跌个股：PPP政策底夯实(4月底清库结束，环保大会上，习主席首提采取多种方式支持PPP项目)+项目执行有望加快(清库结束后银行融资趋于正常化)+行业高增长(1-4月环保生态行业投资增速40.5%)+市场结构优化(央企国企去杠杆，非上市民企融资渠道受限，上市民企更受益)。后续跟踪的核心是银行融资。建议关注：天域生态(603717,股吧)、文科园林(002775,股吧)等。

　　“一带一路”是长期建设方向：板块调整充分，估值具有高安全边际，充分受益“一带一路”战略推进，建议关注中材国际(600970,股吧)、中工国际(002051,股吧)、北方国际(000065,股吧)。