8月1日早间行业热点聚焦

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　1、休闲服务行业：暑期出游迎来酷暑天气 “水”主题公园人山人海

　　投资机会推荐:

　　核心观点:暑期出游迎来酷暑天气,“水”主题公园人山人海。今年从七月中旬开始,进入暑期的出游高峰,国内游和出境游人次均出现大幅增长,根据中国旅游研究院、携程旅游大数据联合实验室共同发布《2018年暑期旅游大数据预测报告》预测,今年超过50亿人次的国内旅游者中,暑期出行比例将达总量的五分之一,同时出境游暑期游客规模也有望达到总量的五分之一。预计7、8月暑期出行有望达到10亿人次。其中,炎炎夏日带来的避暑旅游规模预计5亿人次,海滨、山地、草原等备受青睐,加之中小学放假催热亲子游,国内亲水主题乐园人山人海,迎来全年客流最高峰,大数据显示,广州长隆水上乐园热度7月环比上涨71%。【宋城演艺(300144)、股吧】旗下杭州本部、三亚景区、丽江景区人气火爆,7月新开园的桂林漓江宋城景区市场反响较好,建议长期关注。此外我们仍然维持之前的推荐逻辑,目前中免已经是国内免税销售的龙头,规模效应叠加价格优势在消费回流的趋势下有望维持高增长,建议长期关注中国国旅(601888.SH),同时暑期旺季建议关注出境游批发龙头众信旅游(002707.SZ)以及酒店龙头锦江股份(600754.SH)。

　　风险提示:突发事件带来的旅游限制的风险;宏观经济下行的风险;个股项目推进不达预期的风险。

　　2、汽车行业：消费转型升级 重点布局五大强势产业链

　　我国汽车市场发展潜力依旧较大。

　　1)随着中国经济增速换挡,汽车市场已进入中低速增长阶段,市场竞争将由“做大蛋糕”向“抢夺蛋糕”转变,优胜劣汰将成为常态;但同时我国汽车消费潜力依旧巨大,驾驶员人数的迅速提升、三四线城市和中西部地区的需求增长均为汽车市场发展奠定了良好基础。2)我国汽车市场消费逐步进入刚性消费与消费升级并行发展阶段,一方面首次购车仍是消费主流,另一方面也体现出明显升级的特点,消费者将更加注重品牌、舒适性和操纵便利性,在此情况下,建议布局符合上述发展趋势的强势产业链。

　　强势产业链之大众产业链。

　　1)中国是大众集团在全球最重要的市场之一,2017年大众在华销量达418.42万辆,占全球销量的比重达到了39%,为了继续深耕中国市场,大众集团不断加大在华产能投放和新产品推广力度,尤其加快投放SUV 和新能源汽车产品,2018年底大众在华产能有望达到512万辆。2)随着产能的迅速投放以及新车型的不断引进,大众在华产销量有望不断提升,建议关注大众上游供应商相关标的,如宁波高发、【西泵股份(002536)、股吧】、精锻科技、星宇股份等。

　　强势产业链之吉利产业链。

　　1)吉利集团旗下拥有沃尔沃、吉利、领克、Polestar、宝腾、路特斯、伦敦电动汽车、远程新能源商用车等汽车品牌,并规划到2020年实现年产销300万辆,进入世界汽车企业前十强。2)2015年以来,吉利发力SUV 领域,推出了博越、远景SUV、领克01等爆款产品,2018年年内,吉利还将推出包括轿车、SUV、跨界车、MPV 和新能源在内10款以上的全新产品和改款车型。3)随着吉利汽车在各个细分领域的发力,以及高端品牌领克车型的丰富,吉利汽车产销量有望继续保持快速提升,建议重点关注相关配套供应商,如【新泉股份(603179)、股吧】、宁波高发、拓普集团、银轮股份。

　　强势产业链之上汽自主产业链。

　　1)上汽乘用车拥有荣威、MG 两大品牌,并智能网联汽车和新能源汽车为发展重点,推出了荣威RX5、MG ZS 等爆款SUV 产品,产销量迅速提升;2017年公司总产能为60万辆,2020年有望达到140万辆。2)上汽乘用车已成为国内领先的自主品牌企业,并不断深耕SUV 和新能源汽车等细分领域,产销量有望不断提升,旗下智能网联汽车的发展也值得期待,建议关注相关供应商,如新泉股份、德尔股份、双环传动以及华域汽车。

　　强势产业链之豪华车产业链。

　　1)我国汽车市场消费升级带动豪华车销量不断攀升,2017年十大豪华汽车品牌累计销售245万辆,同比增长17.9%,远高于汽车市场3.04%的整体增速。中国已经成为奔驰、宝马、奥迪、沃尔沃、捷豹路虎等多个豪华汽车品牌最大的单一市场。2)随着进口关税下调、BBA 新车型的不断引进,以及讴歌、林肯、沃尔沃等品牌不断加快国产化,豪华车市场有望继续增长,建议重点关注豪华车经销商广汇汽车。

　　强势产业链之自动变速箱产业链。

　　1)与欧美日等相比,我国自动挡汽车渗透率显着偏低,随着汽车技术升级、消费水平提升及城市拥堵问题日益严峻,自动挡车型渗透率有望稳步提升。2)经测算,2018/2020年我国自动变速箱市场规模有望达1610/1866亿元,2017-2020年复合增速达8.7%,发展空间广阔,相关零配件供应商有望持续受益,建议关注宁波高发、精锻科技、双环传动、东睦股份。

　　投资逻辑与推荐标的。

　　综上,我们认为,我国汽车市场已进入中低速增长阶段,市场竞争将由“做大蛋糕”向“抢夺蛋糕”转变,优胜劣汰将成为常态。但也应该看到,国内汽车千人保有量与发达国家仍有相当差距,消费潜力依旧巨大;同时我国汽车消费也体现出明显升级的特点,消费者将更加注重品牌、舒适性和操纵便利性,并提出了更多个性化需求,在此情况下,汽车市场消费结构有望向中高端倾斜,建议重点布局五大强势产业链:大众产业链、吉利产业链、上汽自主产业链、豪华车产业链、自动变速箱产业链,重点推荐标的为宁波高发、西泵股份、精锻科技、新泉股份、银轮股份。(渤海证券 张冬明 郑连声)

　　3、非银行金融行业2018年中报前瞻：保险新业务价值及龙头券商利润增速有望超预期

　　保险:半年报有望超预期,后续估值核心仍在利率。由于受到行业内外部环境影响,上市保险公司2018年上半年新单保费出现负增长,二季度开始各公司加大了对保障型产品的销售推动,并积极开发研究更具竞争力的新产品,保障型产品占比提升预计将带来半年度新业务价值超预期。展望下半年,由于低基数效应导致上市保险公司下半年负债端新单保费将出现边际改善(但考虑到人力问题,改善大幅超预期概率不大),后续催化剂仍是长端无风险利率,若利率企稳,当前保险股仍具有估值修复空间。建议增持新华保险和中国平安。

　　券商:龙头业绩阿尔法凸显,流动性改善驱动估值修复。1)市场对券商股票质押业务风险的担忧是目前压制龙头券商估值的关键因素,部分龙头券商P/B跌破1倍,非标融资的边际改善有助于缓解企业流动性风险,从而降低股票质押坏账风险,龙头券商有望迎来估值修复。2)我们看好龙头券商核心逻辑不变。基于行业集中度提升、多层次资本市场建设和金融业对外开放带来的创新业务和创新品种的政策超预期,龙头券商强者更强的趋势将延续。3)目前部分券商破净确实反映出市场极度悲观的预期。我们认为PB在1倍附近的券商已经进入到价值投资区间。我们推荐本轮券商股龙头中信证券以及1倍PB附近的券商。建议增持海通证券、中信证券和东方财富。

　　信托:业绩维持较快增长,政策放松驱动估值修复。1)17年信托规模高增长叠加上半年报酬率扩张,预计信托板块中报业绩将实现稳健增长,受发展阶段和规模差异影响,各公司增速分化或将加大,预计中航资本和五矿资本中期业绩增速在26%以上;2)2018年以来,受资管新规影响龙头信托股估值最低回落至10倍P/E(对应18年),近期央行表态有望带来信托非标融资业务边际改善,银信合作监管高压有望边际缓和,信用风险缓解也将降低信托项目违约风险,板块短期有望迎来估值修复机会。3)从中长期看,行业规模下行趋势不改,资金端和资产端优势较强的信托公司有望率先完成转型。我们推荐主动管理优势突出且估值具有安全边际的中航资本和五矿资本。(国泰君安 刘欣琦 齐瑞娟 高超)

　　4、化工行业：MDI淡季价格坚挺 坚定推荐化工龙头

　　一、MDI淡季价格维持坚挺,万华化学继续看好:本周华东地区聚合MDI价格上涨1300元至2.08万元/吨,纯MDI价格上涨500元至2.95万元/吨,8~9月份MDI即将迎来销售旺季,公司8月份挂牌价上调我们认为较为符合近期市场走势。从供需层面来看,目前MDI行业的市场竞争格局已经趋于稳定。对行业外,MDI技术壁垒非常高,无新进入者。对行业内,CR5超过90%,万华具有显着的成本及份额优势。定价策略上行业龙头将兼顾利润和份额,格局稳定。因此行业供给将跟随需求的波动而变化,维持较高的盈利能力,并且可持续。

　　二、宏观经济波动及贸易摩擦对化工刚性需求子行业没有影响:化工各子行业受宏观经济波动影响小,更多靠行业自身供需关系,比如衣、食相关的,值得一提的是化工很多子行业已经具备全球垄断性,贸易摩擦影响不到这些子行业,比如MDI、化纤、有机硅、维生素等。

　　三、自然优胜劣汰构建稳定格局,一体化、环保构筑行业长期壁垒:区别于行政手段控量等,化工稳定格局产能出清,化工环保、安全及项目审批上高要求,进入门槛大幅提高,且趋势不可逆。目前环保高压持续趋严,处罚力度大,对存量的产能依然处于持续的去化过程,同时建立了很高的项目投资壁垒,2020年前是化工品新产能投放的断档期,而2020年后也仅有园区式的龙头企业存在扩张能力,行业集中度会持续提高且供给的弹性会弱化,行业整体受益且龙头议价能力提升。

　　四、研发驱动下,新品种将带来化工周期白马持续成长动力:可以看到龙头企业在立足于现有业务稳定盈利和现金流的背景下,新产品扩张不断显现带来成长性,比如万华涉足MMA/PMMA等、鲁西扩张PC、三友化工拓展天丝、莫代尔、民营化纤龙头企业投资上游大炼化等,目前部分子行业动态5-6倍PE水平存在明显的低估。而国内在供给侧改革和环保的影响下供给端受到的冲击还会持续,而化工下游需求相对刚性,存在自身的景气周期,预计整体化工周期行业将维持较高的景气中枢,盈利的持续性要更好,波动幅度也相对更加平缓。

　　具体标的:1)白马龙头股:我们看好行业格局相对稳定,随着新增产能释放公司未来还存在内生持续成长性的白马龙头股,包括万华化学、三友化工、华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工、浙江龙盛以及民营炼化板块(桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、荣盛石化)等,这些公司经过前期下跌,估值已经处于历史的下线,随着流动性的逐步放松,未来估值还会提升。

　　2)周期弹性标的:看好自身供需情况好,景气持续时间长,二、三季度业绩环比持续向上的子行业龙头标的,包括新安股份、港股东岳集团(有机硅)、神马股份(PA66)、花园生物(VD3)。

　　3)优质成长股:我们精选业绩与估值匹配、内生成长持续同时积极外延的优质标的,包括新纶科技、双象股份、利安隆、光华科技、飞凯材料、国恩股份、至纯科技等。

　　风险提示:宏观经济增速低于预期、产品价格大幅波动等。(国盛证券 王席鑫 孙琦祥 罗雅婷)

　　5、军工行业：深化改革助力军工成长

　　1、“军民融合+能力集中”是行业发展趋势。集中化的思维改变了军工产业的格局,并对民用产业产生了深刻影响。军工产业这种深刻的历史性转型在资本市场的运作、市场需求的变化和政府的共同推动下,步入既军民融合又不断走向集中的新境界。

　　2、中报增长稳预期,军工板块有望持续走强。随着中报预告和快报陆续披露,军工主机厂和核心配套企业均取得稳步增长,全年行业基本面改善可期。当前,行业估值水平正进入底部区域,中长期有“估值回归” 需求,叠加行业景气度提升,看好军工板块下半年表现,超额收益较为确定。我们推荐估值和成长兼备的钢研高纳、中航飞机、杰赛科技、内蒙一机、航天电器、中航光电和海兰信等,建议关注前期破净有重组预期个股*ST 船舶。(银河证券 李良)

　　6、电子行业：半导体产业趋势持续向好

　　全球半导体产业持续成长。近期,全球半导体巨头陆续发布了最新财报,我们从半导体材料、设备、设计、制造等产业链上下游中选取了英特尔、高通、台积电、海力士等20余家较有代表性的知名公司,详细统计了各项经营数据。就收入来看,所有样本公司均实现上半年收入同比增长,除思佳讯Q2(Q3财季)单季收入略微下滑0.7%,其余公司均实现单季收入增长。就业绩来看,仅少数公司上半年业绩同比略有下滑,全部样本公司Q2单季业绩均实现同比增长。

　　汽车、工业、IoT以及数据中心是关键词。我们统计了各样本公司财报中的经营分析章节,汽车、工业、IoT以及数据中心等下游产业名称出现频率较高,我们认为,包括汽车电气化、工业智能化、联网设备数量的快速增长、从云端到边缘端的AI应用在内四类需求呈现出持续增长的态势,将持续拉动对上游存储器、逻辑、模拟IC、分立器件等各类半导体产品的需求增长,进而传导至材料、设备、代工等产业链各个环节,维持半导体产业的整体景气。

　　指引普遍乐观,行业趋势向好。在给出业绩指引或市场展望的样本公司中,除高通因苹果纠纷而给出Q3业绩同比下滑的指引外,其余公司均给出了乐观指引,部分公司还给出了对明年市场的乐观展望。我们认为,在需求端增长较为确定、供给端扩产较为理性的背景下,全球半导体产业目前仍处于长期上升周期之中,个别公司或有短期波动的可能,但行业整体向好的趋势将长期维持。

　　风险提示:下游需求增长不及预期,供给端扩产超预期。(国盛证券 丁琼)

　　7、机械设备行业：稳内需、扩基建持续升温 力推工程机械龙头 战略推荐油服、半导体设备龙头

　　核心组合:三一重工(1月金股)、徐工机械(2月金股);杰瑞股份(6月、3月金股)、机器人(4、5月金股)、海特高新(高端芯片、军民融合)

　　重点股池:北方华创、晶盛机电、先导智能、长川科技、艾迪精密、恒立液压、柳工、华测检测、埃斯顿、郑煤机、上海机电、中集集团、海油工程、天奇股份、天地科技、金卡智能、振华重工、中海油服、中国中车、中铁工业、华铁股份、康尼机电、杰克股份、弘亚数控、中国船舶、安徽合力、中鼎股份、天沃科技、威海广泰、通源石油、中曼石油

　　核心观点:稳内需,力推工程机械龙头!战略推荐油服、半导体设备龙头!

　　(1)近期政策边际放松,有扩内需、加大基建、适度宽松趋势,6月挖掘机销量增速保持高位,继续看好工程机械龙头。持续力推龙头-三一重工(中泰1月金股)、徐工机械(中泰2月金股)、柳工、恒立液压、艾迪精密等。

　　(2)重点看好中报业绩超预期标的:油服龙头(杰瑞股份中报上修至增长500-550%)、智能装备(机器人中报业绩增长18-38%,扣非增长51-76%)、工程机械龙头(三一重工、徐工机械中报业绩预增82-109%、柳工中报业绩预增106-156%等大幅增长)、半导体设备等。

　　(3)持续战略看好油服!如油价保持相对稳定,油服行业犹如2016年的工程机械,2018-2020年弹性大。力推杰瑞股份(中泰3月、6月金股)、安东油田服务、通源石油、海油工程。

　　(4)看好优质成长--半导体设备、智能设备、军民融合。看好机器人(中泰4、5月金股)、海特高新(第二代、三代化合物芯片,军民融合)、北方华创、晶盛机电、长川科技、先导智能、金卡智能、天奇股份、杰克股份。

　　风险提示:周期性行业复苏持续性风险、传统行业转型低于预期风险。(中泰证券 王华君)

　　8、食品饮料行业：中报在即 业绩坚实是核心亮点

　　投资策略

　　中报在即,业绩坚实是核心亮点。中报期的临近使得市场关注度集中在业绩表现上,300元以上价格带的核心名酒单品依旧保持高增长的态势,例如2018H1水井坊的臻酿八号、井台和典藏大师产品增速为79%、53%和23%,高端白酒和地产酒依旧可以关注。茅台近期一批价维持在1600-1700之间,中秋旺季来临后公司有望加大发货量,同时云商平台的开放将驱动价格的平稳;五粮液停货后批价回升,需求保持良性;古井贡酒召开上半年营销会议,2018H1古井集团收入增长30%,利润增长61%,公司提出“122战略”和“142”产品体系,坚持“古26”1个高端形象产品,“古7、古8、古16和古20”4个次高端战略单品,“献礼版和古5”2个中端百元战略单品,实现全国统一的价格管理模式来巩固并提升价格带,锁住300-600元的价格区间。

　　风险提示

　　行业政策变动风险、食品安全问题、原料成本上升、消费增速不达预期(国联证券 钱建)