上半年茅台利润增长超40% 系列酒将成拉动收入增长动力？

　　近日，【贵州茅台(600519)、股吧】发布2018年半年报，今年上半年实现营收333.97亿元，同比增长38.06%，归属于母公司股东净利润157.64亿元，同比增长达40.12%。

　　去年，贵州茅台归属于母公司股东净利润为290亿元，分析认为按照白酒下半年旺季来临的规律看，2018年贵州茅台净利润超过2017年为大概率事件。此前，茅台集团董事长、总经理李保芳此前表示：茅台集团今年全年实现900亿元，明年拿下1000亿元已无多大悬念。

　　值得注意的是，上半年贵州茅台经营活动产生的现金流量净额为177.35亿元，报告期内比上年同期大幅增长155.72%。对此贵州茅台解释主要是本期销售商品收到的现金、客户存款和同业存放款项净增加额增加及存放中央银行和同业款项净增加额减少所致。

　　瑞信近日将贵州茅台股票评级从“中立”上调至“跑赢大盘”，称其上半年业绩强劲，而2018-19年每股收益15-25%的预期增速应该会继续推动股价上涨。分析师Charlie Chen和Michael Shen将目标价从740元上调至880元。

　　但中金公司表示，因2017年的高基数效应和茅台基酒的供应紧张，对贵州茅台下半年营收增速较为谨慎，将下调今年营收增速1.8%至759.5亿元，下调净利润1.6%至364亿元。

　　系列酒收入占比提升

　　从销售情况来看，今年上半年，茅台酒实现营收293.83亿元，系列酒实现营收39.93亿元，分别同比增长35.86%和56.67%。联讯证券认为，系列酒收入占比已经达到12%，正成长为推动公司未来收入增长的重要来源。

　　经销商情况来看，2018年上半年，贵州茅台国内经销商数量为3215家，报告期内增加236家，国外经销商为118家，报告期内增加14家。贵州茅台特别注明，今年上半年增加的经销商主要是酱香系列酒的经销商。

　　【广发证券(000776)、股吧】认为，系列酒提价及产品结构升级拉动均价上涨超过30%，同时今年第二季度其销量增长超过10%，预计系列酒全年收入可实现超40%增长。

　　白酒持续受追捧

　　2018 年二季度白酒板块的重仓持股市值占比达到10.59%，环比提升2.45个百分点，比2017 年四季度高点高出0.86个百分点；2018年二季度，白酒板块的超配比例达到6.21%，环比提升1.53个百分点，比2017 年四季度的高点高出0.14个百分点。

(图片来源：【中国银河(601881)、股吧】证券)

　　白酒几乎主导了基金重仓食品饮料个股的前十位，仅伊利股份、双汇发展等极个别非白酒个股可以进入前十。2018 年二季度食品饮料板块基金持股市值占比排名前十的个股分别为贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖、洋河股份、口子窖、山西汾酒、水井坊、古井贡酒和双汇发展。

　　2018年二季度相比一季度，前五名次序没有改变，分别为贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖和洋河股份，舍得酒业二季度跌出前十，古井贡酒进入前十。贵州茅台以42.72亿元的增持市值位列榜首，口子窖增持市值为27.26亿元，位列次席。

(图片来源：中国银河证券)

　　中国银河证券认为，18年二季度白酒板块的重仓持股市值占比达到10.59%，环比提升2.45个百分点，比17年四季度高点还要高出0.86个百分点。白酒行业复苏态势明朗，板块上市公司业绩确定性强，且具有持续成长能力，因此受到资金追捧程度较高，前期估值偏高的疑虑被业绩的稳健增长所消化，投资价值重新显现。