中长期仍可配置医药基金

　　在医药板块近来出现多起黑天鹅事件后，7月以来医药主题基金行情整体偏弱，部分上半年收益较好的医药主题基金，短短一个多月时间盈利已基本被抹平，部分甚至已出现亏损。

　　业内人士表示，短期内不排除医药板块仍有波动，风险承受能力较低的投资者可暂时观望。但目前医药板块调整分化也比较明显，也说明行业优质公司依旧能获得市场的关注，中长期配置价值仍在。专家认为，目前优质的主动管理型医药基金配置价值高于医药指数基金。

　　医药生物行业市盈率大幅回落

　　数据显示，医药行业共有81只基金。截至6月30日，81只基金平均复权单位净值增长率为9.18%。而7月以来，上述基金平均亏损了9.05%。这也意味着，不少基金在一个多月的时间，就把上半年的收益抹平，甚至出现了亏损。

　　频频飞出“黑天鹅”，不少投资者开始怀疑医药板块的投资前景。多家公司研报表示，从估值等方面看，目前医药板块仍具配置性价比。中银国际研报表示，虽然医药板块近期下跌幅度较大，部分优质股票估值进入底部，后期有较大弹性。

　　华安证券研报表示，截至8月3日，申万一级医药生物行业市盈率(TTM整体法，剔除负值)为30.17倍，低于历史平均38.45倍PE(2006年至今)，相对于沪深300的11.30倍最新PE的溢价率为166.89%，继续回落。子板块方面，医疗服务板块估值为66倍，医疗器械板块在40倍，生物制品板块在41倍；化学原料药、化学制剂回落至24~30倍，而中药、医药商业估值相对较低，在22~25倍左右。数据显示，【上海医药(601607)、股吧】为全国商业龙头股，昨日其收盘价为20.86，为年内新低。市盈率仅为14.53倍，创下近一年内新低。

　　天风证券研报也表示，随着医药生物板块的调整，其风险也得到相当程度的释放，诸多优质个股估值开始出现吸引力，配置的性价比得到提高。

　　不过，由于上半年医药板块大涨，部分个股的估值已被透支，加上行业内密集的负面新闻，业内人士提醒，医药板块基金短期内并不是性价较高的配置目标。但中长期来看，仍具配置价值。盈米财富基金分析师认为，目前阶段来说，经过前端时间的长期上涨，相比于银行等行业，医药行业估值偏高。今年5月以来，医药板块就多次出现调整，在近期问题疫苗事件发生后，医药板块更是出现大幅调整。但是前期大涨积累的盈利较多，不排除在风险事件后投资者会将这部分盈利兑现的可能性。目前看来，医药板块调整分化也比较明显，行业中的优质公司还是依旧能获得市场的关注，中长期配置价值仍在。

　　此外，研究员雷昕在接受记者采访时也分享了相同的看法。雷昕提醒，今年以来受益于基本面与政策面的双重造好，医药板块迎来了集体的估值重估，确实很多优质个股的估值有所透支，近期在市场情绪和个别事件的驱动下，医药板块的回调近期也比较明显，不少个股又回到了合理的估值区间，但情绪面的修复大概率还需要时间。

　　不过，雷昕表示，医药行业的主逻辑是跟随医改发展路径的，同时医药行业本身兼顾科技创新与消费升级两大逻辑，在新老动能转换的大背景下，中国在科技创新和消费升级两大重点方向上的政策倾斜是不会停步的。

　　宜优选主动管理型基金

　　值得关注的是，由于目前医药板块个股分化明显，部分个股股价一蹶不振，但部分个股能逆市延续涨势。要想获取较好的收益，能够选对个股就显得尤为重要。面对板块分化的行情，研究员雷昕建议：优质的主动管理型医药基金配置价值高于医药指数基金。因为优秀的医药基金经理能在医药的众多子行业中把握住子行业和个股自身的超额收益机会，而这种机会很多时候不是集中爆发，而是脉冲式出现。相比之下医药指数的弹性较弱，并且很多医药指数基金的对标指数编制个人认为还有待商榷。

　　事实上，通过两类基金的投资目标的差别，也可以看出两类基金的优劣。一旦跟踪指数的走势不好，指数型医药主题基金的收益将大打则扣。此时主动管理型基金的优势就凸显出来，基金经理可以通过优选个股或调整仓位，避免收益出现较大的波动。不过，硬币总是有两面，若遇到基金经理的选股能力不佳，这也意味着投资者要承受更大的风险。数据显示，目前市面上的81只医药主题基金中，指数基金与主动型基金数量差不多，跟踪指数的基金有45只，主动管理型的基金有36只。在近期波动的市场看，主动管理型的基金的优点则更加明显。数据显示，指数型医药主题基金年初至今平均收益为-2.70%，而主动管理型年初至今则取得了正收益，平均复权单位净值增长率为1.58%。

　　以富国精准医疗灵活配置混合为例，该基金不是指数基金，上半年取得了29.52%的收益。由于踩雷长春高新和美年健康，7月至今亏损了9.37%，但由于上半年较好的业绩，年初至今依旧取得了取得了17.38%的收益。根据二季报，该基金重仓持有康泰生物、同仁堂、【智飞生物(300122)、股吧】、恒瑞医药、海正药业、上海医药、科伦药业、片仔癀等个股。上述个股中，康泰生物等个股均是医药细分领域的龙头个股，而这些个股目前的已经回落到较低水平。如康泰生物昨日收盘价为41.41元，回到今年4月的水平。

　　雷昕提醒，当前市场环境偏弱，投资者情绪不高，个别负面事件的冲击是的医药股的热度和连贯性大幅降低，对于介意短期波动的投资者，建议还需等待板块情绪企稳后再做配置。