又一大型分级A下折

    来源: 中金固定收益研究 作者:姜超

    摘要: 市场回顾当周股市在触底后迎来修复,整体反弹,截止周五,股指上涨2%,但成交量继续小幅萎缩,日均成交3094亿元,周二及周四的放量水平也并不理想。相比之下,中小盘股反弹较弱,而主板和创业板反弹节奏略有不

      市场回顾

      当周股市在触底后迎来修复,整体反弹,截止周五,股指上涨2%,但成交量继续小幅萎缩,日均成交3094亿元,周二及周四的放量水平也并不理想。相比之下,中小盘股反弹较弱,而主板和创业板反弹节奏略有不同,创业板主要发生在周四。板块方面,科技股整体强势,地产相关板块反弹,消费较弱,计算机、建筑、通信、家电、地产涨幅居前,电力、旅游、纺织服装低迷。分级A指数波澜不惊,当周基本不涨不跌。个券方面,除了下折的创业板A、新能车A以及创业股A之外,煤炭A级涨逾1%。

      存量追踪:随着创业板A下折,分级A市场总份额总260亿份降至227亿份。其中,创业板A下折造成30亿份的份额缩减,其次为同样在当周下折的新能车A,份额也减少了3.67亿份。

      分级A市场观察

      创业板A上周下折。几个情况值得注意:

      1、创业板A本身此前是规模最大的几个分级A之一,虽然R+3.5%的属性使其与主流的R+3.0%品种有些许区别。但在这一阶段,投资者对其与主流R+3.0%的几个品种并没有太大区分。因此,创业板A下折之后,可能产生再配置效应,资金有望向其他未下折的主流品种上转移;

      2、创业板A本身仍有15亿剩余,是否正常?历史上看,分级A下折之后,一部分新分级A以及一部分由母基拆分而来的分级A将成为剩余量。而本次创业板A剩余量约占下折前34%,处于正常范畴,未来或将维持稳定(毕竟如今赎回费不同了);

      3、就个券而言,其目前仍有6%的折价,作为R+3.5%品种,具备一定配置价值;

      4、下折前期折价约0.04元,对其他品种(包括R+3.0%品种)有一定参考价值,若折价已经逼近这一水平,配置价值实际已经弱化,值得注意。

      总体上,我们对分级A的观点不变,目前分级A期权价值既有空间也有触发剂,而类债券属性依然安全,这些决定了我们仍认为分级A具备其配置价值。对于有权益仓位的投资者,分级A的价值则更为明显。而持有转债的投资者,可以以转债与分级A构成“双不对称组合”,在市场波动中占据更加主动的地位,值得尝试。当然,更多制约分级A的,仍是流动性欠佳,投资者的参与量有上限。

    关键词:

    创业板,品种,价值,分级,反弹

    审核:yj127 编辑:yj127

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