新能源车行业点评：7月新能源汽车销量符合预期 比亚迪、蔚来表现亮眼

　　投资建议

　　我们认为，新能源汽车高端化进程中，拥有先进技术储备、产品线丰富、市场地位稳固、口碑良好的新能源汽车产销龙头企业将受益。继续关注中高端新能源汽车整车标的：【比亚迪(002594)、股吧】、上汽集团。关注借壳SST先锋上市的北汽新能源。

　　事件

　　乘联会发布7月新能源汽车厂家销售数据。7月，全【国新能源(600617)、股吧】狭义乘用车批发销售7.08万辆，同比增长65%，环比下降1%。2018年1-7月累计销售新能源汽车42万辆，同比增长111%。7月，纯电A00级车销量同比下降20%，环比增长3%；纯电A0级车销量同比增长436%；纯电A级车销量同比增长100%。

　　评论

　　过渡期后首个完整月份销量数据出炉，整体平稳过渡，总量符合预期：7月是2018年新能源汽车补贴政策正式实施后的首个完整月份，同比保持较快增速，环比销量有所下降，主要是源于7月处于淡季，预计后续环比销量将会改善。

　　我们认为，高续航化之后，7月新能源乘用车销量实现平稳过渡，符合市场预期。我们预计全年新能源乘用车销量将突破80万辆。

　　纯电A00级车市场稳定，纯电A级车表现欠佳，纯电C级车实现零的突破，高端市场成为新亮点：

　　乘用车方面，7月纯电动乘用车销量格局总体与6月基本接近。纯电A00级车、A0级车、A级车分别占比为36%、22%和38%，与上月基本持平，但A0级、A级车占比略有下降。A00级车环比微增，说明经过产品升级后，即使在过渡期后，低价代步的纯电A00级车仍有其稳定市场。

　　纯电C级车销量近年来首次实现零的突破，销量达到1331辆，占比达到3%。插电销量同比保持高增长，同比增长129%，但插电A级车占比大幅下降至68%，而插电B级和C级车销量大幅增加，环比增幅分别达到90%和74%。

　　我们认为在新能源汽车高品质化的趋势中，高端市场需求已经无法忽视。

　　龙头车企地位稳固，蔚来抢占高端纯电市场，交付超过千辆：

　　从厂商销量来看，7月单月销量前三名分别为比亚迪、上汽乘用车和北汽新能源，份额分别达到26%、15%和6%，销量分别达到1.8万辆、1万辆和6033辆。

　　其中产品线丰富的比亚迪同比、环比继续保持高增速，进一步拉开与其他车企的销量差距，而上汽乘用车和北汽新能源环比均有下降。

　　此外，合资品牌也有突出表现，产品线较为丰富的华晨宝马本月销量环比增长41%，位列第9，其中插混版5系和X1分别位列插混销量第6和第8；一汽大众销量环比增长超过3倍，全部来自奥迪A6L e-tron。

　　值得注意的是，造车新势力蔚来已经实现交付，7月销量达到1331辆，单月排名第12名。作为最早实现交付的造车新势力，蔚来销量已经直逼广汽新能源、【长安汽车(000625)、股吧】等老牌车企，其单一车款ES8贡献了全部纯电C级车市场销量。

　　高品质车型成为市场增长的主要动力，厂家加速布局高端市场，造车新势力势头强劲：

　　我们认为，7月销量结构呈现显着高端化、大型化趋势，纯电车型升级值得关注，插电车型竞争还将加剧。在从纯电A00向A0级、A级转变的同时，纯电B级、C级车市场也逐步成为关注重点。

　　出于消费者用车习惯或加大续航等考虑，整车厂也紧紧把握市场，推出更多更大、更高品质的车型，例如上汽荣威的Marvel X和比亚迪唐EV都将于下半年上市。

　　同时造车新势力交付日期趋近，蔚来计划9月底前完成交付1万辆创世版ES8，威马也计划9月底左右交付紧凑纯电SUV威马EX5，定价较为合理，设计和配置富有特色，也有望成为新能源汽车市场的重要品牌之一。

　　下半年合资品牌将推出大众途观LPHEV、起亚K5 PHEV等车型，定位总体较宝马、奥迪略低，预计将进一步加剧插混市场的竞争。

　　风险提示：宏观经济增速下滑影响汽车市场销量；新车型被市场认可存不确定因素。