交运：铁路机场仍是最好的绝对收益标的

　　投资建议

　　快递发展指数高速增长，追求服务质量建立护城河；大秦线运量持续高位，需求端利好提振业绩，持续关注多式联运发展；7月民航客座率小幅提升，旺季效应开始显现；油运需求有望提升，运价期待底部复苏。重点推荐：【大秦铁路(601006)、股吧】，深圳机场，顺丰控股，上海机场，安通控股。

　　投资建议

　　快递：发展指数高速增长，服务质量提升成最大亮点。国家邮政局发布7月中国快递发展指数报告，快递业务量增速略有回升，预计业务量同增27%，快递业务收入同增22.8%。我们认为，主要原因是快递业务向西向下渗透，提供了新的业务增量。同时，快递企业愈发追求服务质量的提升，服务质量指数成为带动快递发展指数增长主要推动力。推荐：【顺丰控股(002352)、股吧】。

　　铁路：大秦线运量持续高位，持续关注多式联运发展。大秦线运量高位成常态，7月日均运量超125万吨，总货物运输量同增6.9%。按前7月平均运量测算，全年总运量将达4.5亿吨，叠加下半年旺季的影响，运量有望达新高。股息率5.2%，估值处于历史低位，具备安全边际。高股息叠加低估值，防守角度极具配置价值。持续推荐大秦铁路。另外，本周周报新增推荐标的【安通控股(600179)、股吧】，公司正计划定增募资建设多式联运基地，并引进新型集装箱船舶，将进一步扩大业务量，抢夺多式联运市场。

　　航空：民航客座率小幅提升，旺季效应开始显现。7月航空旅客运输量同增10.7%，增速较2017年同期下降0.7pct。我们认为，这与今年春节较晚有关，导致学生流放假推迟，航空公司新增供给在暑运推迟投入。不过7月客座率同比提升0.2pct，客座率的提高可以说明航空需求依然旺盛。同时票价7月下旬有明显回升。整体而言，人民币是目前主要利空因素，但贬值空间有限，等待利空出尽，数据回暖有望持续，航空市场供需持续优化。

　　油运：运价期待底部复苏。2018年8月10日，原油运输指数BDTI同比上升15.0%，成品油运输指数，同比下跌11.4%。目前油运运价处于周期底部，美国出口增加带来平均运输距离大幅增加，叠加利率上行周期抑制新造船投资，油运板块有望触底反弹，迎来 3 年的修复周期。

　　机场：枢纽机场流量增速低位徘徊，非航逻辑强化。市场对于枢纽机场未来非航价值高增长高度认同。机场作为区域垄断资产，业绩由流量推动，经济发达地区，人民消费水平提高，商业价值爆发，有助于机场延续稳定增长态势，并且收入现金流健康，我们依然坚定看好枢纽机场流量变现能力，长期战略价值依然显着。推荐：深圳机场、上海机场。

　　风险提示：高铁分流超预期、政策不达预期、快递行业发生价格战、极端事件发生。