ST股扭亏 靠非经常性损益“修饰”业绩

　　截至目前，已有多家ST股发布了2018年上半年业绩。单从净利润来看，部分ST股表现较为亮眼，保“壳”势在必得。但如果仔细查阅其报表会发现，不少ST股扭亏，其实很大程度上靠的是这招——非经常性损益。本期，商报邀请华龙证券永川营业部总经理牛阳，来看看ST股如何通过非经常性损益增厚业绩。

　　34只ST股五成净利润扭亏

　　根据数据统计，截至8月26日，共有34只ST股发布了上半年业绩。如果单从净利润金额来看，有17只个股的净利润为正。也就是说，截至目前，在已发布财报的ST股中，已有五成个股实现扭亏。

　　商报记者梳理发现，这17只实现扭亏的ST股中，有5只个股净利润金额小于1000万元，7只个股的净利润在1000万元至1亿元之间，还有5只个股净利润突破1亿元。其中，*ST新能的净利润高达5.7亿元，排名第一。*ST安泰以5.19亿元的净利润紧随其后，【*ST船舶(600150)、股吧】排名第三，净利润为2.49亿元。

　　而剩余17只继续亏损的ST股中，有4只个股亏损低于1000万元，有9只个股亏损金额在1000万元至1亿元之间，还有4只个股亏损超过1亿元。其中【*ST天业(600807)、股吧】和*ST大唐亏损金额最高，分别亏损6.39亿元和3.8亿元。

　　从净利润涨幅来看，在这34只个股中，有18只个股净利润同比上涨。其中，今年上半年净利润相比去年同期实现翻倍的有15只个股，净利润涨幅超过300%的有6只个股。其中，*ST佳电以26.4倍的涨幅排名第一；【*ST安泰(600408)、股吧】排名第二，净利润同比上涨9.71倍；排名第三的为ST云维，净利润涨幅为599.3%。

　　而剩余16只个股中，净利润下滑幅度不足50%的有6只个股，还有7只个股下跌幅度在100%至1000%之间，另有3只个股跌幅超过1000%。其中，*ST蓝科以9015.32%的跌幅居于首位，*ST椰岛和*ST天业则以1547.59%、1048.86%的跌幅紧随其后。

　　仅从净利润来看，ST股目前业绩表现还算不错，亏损程度较轻。

　　靠非经常性损益“修饰”业绩

　　值得注意的是，如果扣除非经常性损益，这些ST股的情况将发生变化。

　　根据数据显示，在上述34只ST股中，扣除非经常性损益后的净利润为正的个股只有11只，占比仅为三成。

　　从金额来看，在这11只个股中，有2只个股的扣非净利润低于1000万元，有6只个股则在1000万至1亿之间，3只个股扣非净利润突破1亿，其中*ST安泰河ST亚邦两只个股，扣非净利润分别为2.39亿元和2.02亿元，排名第一和第二。

　　在剩余23只扣非净利润亏损的ST股中，有5只个股亏损金额低于1000万元，还有11只个股亏损在1000万至1亿之间，另外，还有7只个股的扣非净利润亏损超过1亿元。其中，*ST天业以7.39亿元的亏损额度排名第一。

　　从扣非净利润变动幅度来看，在上述ST股中，扣非净利润同比呈现上涨的仅为14只个股，其中，净利润实现翻倍的仅有9只个股，涨幅超过300%的有5只个股。涨幅排名前三的分别为*ST安煤、ST云维和ST岩石，扣非净利润相比去年同期分别上涨14.64倍、7.88倍和5.37倍。

　　而剩余的20只扣非净利润下跌的ST股中，跌幅不足50%的有9只个股，跌幅超过100%的则有8只个股，而跌幅超过1000%的仅有*ST蓝科一只股票，其跌幅为2787.25%。

　　可以发现，这些原本靠着主营业务亏损的ST股，在非经常性损益的“修饰”下，净利润顺利实现扭亏，保壳成功的概率也有所加大。

　　纵深

　　　　ST股的非经常性损益来自何处？

　　根据商报记者梳理，在目前已发布上半年业绩的34只ST股中，非经常性损益为正的个股有27只，其中，有7只个股的非经常性损益不足100万元，有9只个股则在100万元至800万元之间，还有7只个股的非经常性损益在1000万元至1亿元之间。另外，*ST新能、*ST船舶、*ST安泰、*ST海投、*ST因美等5只个股的非经常性损益超过1亿元。

　　值得注意的是，*ST新能、*ST船舶、*ST海投、*ST因美、*ST圣莱、*ST创兴等6只个股，在非经常性损益的“修饰”下，其净利润成功扭亏。

　　那么，这些ST股的非经常性损益，来自何处？记者通过查阅其财报发现，上述ST股的非经常性损益主要来源于以下方面：

　　出售资产

　　对于一些ST股而言，出售亏损资产，不仅能够减轻公司负担，还能为其增厚业绩。

　　比如*ST新能。2018年上半年，*ST新能实现营收7.24亿元，较上年同期减43.72%，但其归母净利润为5.62亿元，相比去年同期上涨633.11%。这样的业绩，看起来非常亮眼。不过，尴尬的是，*ST新能业绩的提升，主要是因为将旗下部分负资产转让给关联公司。

　　从其财报可以发现，*ST新能在今年上半年，非经常性损益高达5.68亿元，而扣除这笔非经常性损益后，其净利润亏损约501.98万元。

　　还比如*ST因美，今年上半年其非经常性损益高达1.14亿元，其中包括其通过转让全资子公司贝因美豆逗100%股权所获得的5652万元收益。

　　投资收益

　　当然，也有一些ST股的非经常性损益来源于投资收益。

　　比如*ST海投。据了解，*ST海投在今年上半年营收仅为2238万元，但其净利润却高达5236万元，这得益于其1.62亿元的非经常性损益。从其财报来看，这笔收入源于*ST海投所持有的东华软件股票。据了解，今年上半年，*ST海投抛售了1.12亿股东华软件，加上其剩余持有的4491.87万股的公允价值变动，共产生1.62亿元的净利润，这笔利润，被*ST海投纳入非经常性损益项目。

　　还比如*ST因美，今年上半年，其收到中法并购基金投资为其带来929.22万元的收益。

　　政府补贴

　　事实上，政府补贴也是一些ST股扭亏的关键。

　　比如*ST船舶，在5.23亿元的非经常性损益“修饰”下，其净利润从原本亏损3.2亿元到盈利2.49亿元。而从其财报可发现，今年上半年，*ST船舶除了处置非流动资产收益3.65亿外，还获得政府补贴1.42亿元。

　　还比如*ST因美、*ST安泰、*ST海投等，也在今年上半年获得金额不等的政府补贴。

　　债务重组

　　比如*ST安泰，今年上半年，其实现净利润5.19亿元，不过，值得注意的是，其中非经常性损益的收入高达2.08亿元。据了解，这得益于其控股子公司宏安焦化与奥合银行的债务重组，这部分收益高达2.72亿元。

　　不过，需要说明的是，今年上半年，*ST安泰的主营业务，随着钢铁、焦化市场的稳步好转，也得到很大程度的发展，其扣非净利润高达2.39亿元，同比上涨401.83%。

　　“通常情况下，ST股利用非经常性损益来保壳的这种现象，通常发生在下半年。如今，不少ST股在上半年就努力想办法保壳，有可能是因为今年以来ST股市场表现不太乐观，ST股想通过修饰业绩，借此吸引投资者。”牛阳表示，不过，也有可能是ST股提前保壳，避免出现收入无法及时确认的意外等。