中报发布进入尾声 5G热点开始扩散 2股高歌猛进
来源： 证券之星综合
作者：佚名
摘要： 中报发布进入尾声,5G热点开始扩散走势与估值本周大盘处于底部反弹中,大多数板块均有上涨,特别是通信板块依托5G题材持续走强,涨幅居前,行业整体上涨2.79%,跑赢沪深300指数0.8个百分点。子行业中
中报发布进入尾声,5G热点开始扩散
走势与估值
本周大盘处于底部反弹中,大多数板块均有上涨,特别是通信板块依托5G题材持续走强,涨幅居前,行业整体上涨2.79%,跑赢沪深300指数0.8个百分点。子行业中,通信运营上涨0.85%,通信设备上涨3.27%。本周通信板块的上涨主要还是由5G概念股所带动。通信个股中与5G相关品种走势强劲,如中兴通讯、新易盛和吴通控股涨幅均为15%左右,而有利空个股走势较弱,如高斯贝尔、春兴精工和【立昂技术(300603)、股吧】跌幅居前。截止到8月29日,剔除负值情况下,BH通信板块TTM估值为41.17倍,相对于全体A股估值溢价率为291%。
投资策略
随着政策层面不断释放推进5G进程的消息,市场对于5G的认同性也在不断趋于一致,不过现在远没到反身性的程度。其实回顾这半年来5G的各个时间点,依然是按着标准的进程稳步推进。而在市场本身缺乏题材的背景下,5G题材必然会得到各方面的追捧,由此引来不同性质的资金介入。因此对于这样市场结构,我们以一种波段式的行情看待5G题材。不可否认5G是贯穿未来两年的长线行情,但是绝对高度并不会超过预期。基于此,我们对于5G的策略就是长期看好,逢低吸纳低估值/高成长且具备5G实质性题材的品种,包括具备高速光通信器件、高频器件、5G基站以及天线等生产能力厂商。此外对于通信行业的其他支线概念,如物联网与专网通信,我们认为市场空间巨大,但是需要等待确定性的应用落地才能成就相关公司,相关的策略也和5G一样,逢低吸纳该领域低估值/高成长的品种。最后对【中国联通(600050)、股吧】,我们坚持长期看好该公司,公司的经营从内到外都已经大幅转变,随着互联网化营的深化,公司有望实现估值和业绩双提升。考虑通信板块整体连续三周上涨后,通信板块有调整的需求,本周给予通信板块“中性”评级。股票池推荐中国联通、海能达和共进股份。风险提示:大盘持续下跌导致市场估值下降;5G发展不及预期。
【海能达(002583)、股吧】(个股资料 操作策略 股票诊断)
海能达:优化公司经营管理,保持专网技术领先优势
海能达 002583
研究机构：渤海证券 分析师：徐勇 撰写日期：2018-08-24
主业稳步增长,财务指标好转
8月21日,公司发布2018年半年度报告。报告显示公司营业收入30.54亿元,同比增减66.38%;归属于上市公司股东的净利润786.36万元,同比减少57.22%;扣非后归母净利润-703.98万元,同比减少412.34%,每股收益0.0043元,同比减少57.00%。中报符合市场预期。
总体上看,上半年公司收入保持稳定增长,净利润与产品毛利率下滑。收入的增长得益于海外业务实现快速增长,包括了赛普乐和诺赛特贡献的6.04亿元收入,其占比提升到19.76%,以及公司在新产品方面加大开拓力度--第三代融合指挥中心、宽窄带融合解决方案等实现规模销售。此外公司“精工智坊”高端制造进一步升级,其OEM产品实现销售收入7.73亿元,同比增长256.92%。而净利润下滑主要还在于费用方面:上半年管理费用和销售费用保持较高水平,分别为7.22亿元和4.96亿元,同比分别增长45.85%和22.12%。财务费用同比增长593.53%,达到1.49亿元,其中包含利息9949.78万元和汇兑损失4833.85万元。虽然公司主营业务产品毛利率保持稳定,但OEM产品收入占比增加导致公司整体毛利率有所下降。
保持技术领先优势,积极完善公司管理
今年上半年以来,国内外宏观形势复杂,中美贸易战平添很多变数,再加上国内应急管理部门的组织架构调整,国内外的专网通信市场增添了很多新的挑战。作为专网通信行业的领军企业和全球专网通信的技术领先企业,公司持续聚焦主营业务,积极调整组织架构,严控各项费用,打通产品、研发、供应链等各条产品线,促使其协同发展,取得多个市场突破,提升公司综合竞争力和市场占有率,从而使得业务继续保持快速增长。公司的经营特色我们认为主要表现在技术和管理两个方面:
1)三大技术产品线起头并举,市场保持较快增长
一直以来,公司在专网通信领域技术布局全面,TETRA、PDT和MDR均有覆盖。TETRA方面,主要是通过并购赛普乐提升其市场竞争力和收入占比;PDT方面主要是配合国家应急管理和信息化的顶层设计,在公安专网领域发力,目前市场份额保持领先;而DMR方面,主要以渠道方式进行销售,份额一直保持稳定。在此基础上,公司大力推进专网宽带集群、宽窄带融合产品、综合指挥调度中心等新产品样板点建设,其产品销售均有大幅增长。公司在手项目方面,部分重点项目取得突破性进展:荷兰C2000项目又有新的衍生服务项目;乌兹别克斯坦项目进入第二阶段并增添了新产品的销售;第三代指挥系统在深圳智慧南山应急智慧信息化系统项目中采用,并在在广州、太原、枣庄等多个地市公共安全、消防等领域正式应用。
2)积极调整公司管理架构,控费提效助力经营层面改善
针对去年底以来公司管理层面上出现的问题,公司一方面加强预算和费用管控,将有限的资源聚焦在主营业务;另一方面通过实施CRM、PLM和ERP等项目,重新构建公司营销服平台、研发和创新平台和公司办公管理平台,使得公司适应全球化的管理。同时公司加强核心人才的已经和内部专家的培养、储备,不断优化人才结构,并通过差异化激励机制,进一步提高员工积极性和稳定性。公司今年7月还推出股票激励计划,以市价的一半配售给公司管理层和核心技术(业务)骨干3631万股,彰显了公司管理层对公司未来发展的信心。此外公司在OEM业务上加强了制造能力升级,坚持高端制造,逐步提高自动化率,在小批量多品种的生产与服务,以及快速接单、快速生产、快速交付能力上形成差异化优势,提高交付及时率与库存周转率,效降低公司的采购和生产成本,强化公司综合竞价优势。
总之,在经历过去年的多重事件叠加的影响后,公司从内到外都有了全面的变革,随着技术和管理进一步融合,公司的综合竞争实力将得到全面的提升。
依托深厚的技术实力,推动公司经营转型
目前公司已成为全球为数不多的掌握关键数字无线集群通信技术,并能同时提供TETRA、PDT、DMR、专网LTE、卫星通信等全系列标准产品的专网通信设备商,构建了完善的从窄带到宽带,从终端产品到系统应用,从语音到数据、再到视频的全系列产品。公司并不满足现状,而是从“屏、管、端”的产业链出发由当前的设备商转型为综合解决方案商。其中“屏”是指第三代融合指挥中心;“管”是指连接、传输信息的专网通信基础设施;“端”是指窄带终端、宽窄融合终端、宽带多模终端、移动卫星终端等产品。经过近一年以来在“屏、管、端”三个方面的投入,公司已初步具备了向用户提供宽带化、智能化、一体化的智慧融合专网通信解决方案能力。未来公司有望成为全球领先的专业通信解决方案提供商。
盈利预测
考虑上半年公司的管理举措有效的改善了公司的经营状况,未来公司凭借行业和技术的领先地位,营收与净利润将会稳步增长,预计2018~2020年公司营收将达到77.60亿、103.20亿和130.04亿元,归母净利润为6.10亿、8.17亿和10.68亿元,维持公司“买入”评级。
风险提示:汇率波动的风险;专网通信行业竞争加剧;知识产权纠纷风险。
中国联通(个股资料 操作策略 股票诊断)
中国联通:混改深化提升经营实力,创新业务快速发展
中国联通 600050
研究机构：渤海证券 分析师：徐勇 撰写日期：2018-08-20
整体经营业绩显着提升,财务状况更趋稳健
8 月15 日晚间,公司公布了2018 年的半年报,报告显示上半年公司实现主营业务收入人民币1344 亿元,同比增长8.3%,增速行业领先。实现EBITDA 人民币458 亿元,同比增长4.8%。税前利润达到人民币77 亿元,归属于母公司净利润达到人民币26 亿元,同比增长232%。同时上半年,资本开支为人民币116 亿元,自由现金流达到人民币408 亿元,创历史新高。资产负债率进一步下降至43.5%。中报业绩符合市场预期。
“五新”建设带动公司业务增长超越行业平均水平
今年上半年以来,公司所处的电信行业增长4.1%,其中固网通信业务收入同比增长10%,移动通信业务收入同比增长1.8%,公司的各项业务增长均超过行业水平。截止6 月底三家基础电信企业的移动电话用户总数达15.1 亿户, 固网宽带接入用户总数达3.78 亿户,公司的用户数占比不断提升。移动互联网累计流量同比增长199.6%,其中手机上网的流量同比增长214.7%,而公司的手机用户上网流量增长达到2.2 倍。公司能在上半年行业增长的基础上, 取得超越行业平均成绩的业务亮点主要体现在以下四个方面:
1)移动业务方面,深入推动互联网化创新运营。
上半年移动业务收入843 亿元,同比增长9.7%,大幅领先行业平均近8 个百分点;移动用户净增1786 万户,总数达到3.02 亿户;用户ARPU 值47.9 元,保持平稳。移动业务的快速增长得益于公司积极强化移动业务差异化经营,推出差异化产品,解决大流量用户需求痛点,满足细分市场需求。同时通过强化融合捆绑拉动,推动4G 业务规模发展,从而实现4G 用户总数达到2.03 亿户,占比提高16 个百分点,达到67%。 面临提速降费的局面,公司深化流量经营,努力以薄利多销促进多赢,大力推广大流量套餐,从而在手机上网流量单价同比大幅下降的基础上,手机用户DOU 同比增长2.2 倍,以及手机上网收入同比增长 25%。
2)固网宽带业务方面,持续改善应对愈发激烈竞争的市场环境
上半年固网宽带业务收入同比持平达到215 亿元,用户数净增达到7892 万户,其中视频业务在固网宽带用户中渗透率大幅提升。固网业务的稳健性得益于公司以大融合、大带宽、大视频为策略引领,在提升网络覆盖和网络品质的基础上,主推高带宽产品,不断丰富填充优质视频,提升用户粘性。同时布局家庭智能网关、视频监控等热点家庭应用产品,提升宽带业务价值。
3)创新业务方面,以固网业务为基础,快速扩充规模
今年以来,公司创新业务保持规模快速增长,产业互联网业务收入达到117
亿元,同比增长39%。这种快速增长是建立在当前云计算、大数据、物联网等新业务所呈现的巨大发展空间的基础上。公司在政务、医卫、生态环境和工业互联网等重点行业上,以云业务为引领,打造云网一体化行业解决方案,向用户提供云网一体化、智能化网络服务,并以“云+智慧网络+智慧应用”营销模式来拓展市场,快速扩展创新业务。
4)混合所有制改革渐入佳境
去年混改实施以来,公司按照“完善治理、强化激励、突出主业、提高效率”的方针,积极推动混改落地实施。对外公司与腾讯、阿里、百度、京东、滴滴等公司持续推进互联网触点合作,以低成本和薄补贴的模式发展2I2C用户约7700万户,有效的带动了4G用户快速增长。与阿里、腾讯合作推出一系列云产品,为用户提供差异化产品及服务。此外还在IPTV、手机视频内容、大数据、物联网、AI等业务领域,与各战略投资者加深进一步合作;对内公司持续推进瘦身健体,深入推进划小承包改革,实施收入毛利考核及增量收益分享,并顺利实施限制性股票激励计划,提升公司发展和员工共同利益。
增发完成降低公司负债率,资本开支将超过去年水平
上半年以来,公司主营业务增长较快,其中非语音业务收入1,104.2亿元,同比增长14.8%,达到82.1%。公司成本达1375.4亿元,同比增长 4.4%。公司实现税前利润为人民币77.4 亿元,净利润为人民币58.9 亿元。经营活动现金流量净额为523.5 亿元,同比增长 5.4%,资本开支为115.9 亿元。截至今年6月30日,公司的资产负债率下降至43.5%。
在资本开支方面,公司主要以效益为导向,围绕转型发展和市场需求,以精准投资实现高品质网络的建设。上半年,公司新增4G基站 6 万个,固网宽带FTTH 端口渗透率提升至81%,聚焦地区的网络质量和客户感知持续改善,4G 网络平均上下行速率行业领先,移动网络和固网宽带 NPS 双双提升,互联网网络时延指标行业最优。公司全年的资本开支将达到500亿左右,预计总体超过去年水平,后续公司主要将进一步在无线和固定网络建设上加大投入,提升客户的体验度。
借助新科技和产业(5G)革 命提升公司差异化的优势
在上半年良好的发展基础上,公司积极抓住当前新科技和产业革 命蓬勃发展的契机,通过与互联网经济进行深度融合,拓展自身的广阔的市场发展空间。此外公司正在深化的混改也为公司建立起行业差异化的优势,从而获得超越式发展的途径。面对下半年越发激烈的同业竞争、持续下滑的传统业务、流量“漫游费”的取消等一系列困境,公司未来的发展充满这挑战。因此公司将积极应对挑战,强调差异化经营的优势,坚定不移推进互联网化运营落地,依托互联网化运营转型,全力提升公司营收与利润率,同时公司在创新领域加大投入,培育出未来增长的新引擎,未来三年公司业绩高增长打好基础。在5G领域,公司目前聚焦10个行业应用,成立了5G创新公司,在17个试点城市,进行组网实现和应用试验。目前投入5G领域约4~5亿,主要涉及四个方面:1)5G站点电力扩容和室分数字化改造;2)5G高带宽传输承载层扩容实现每个站点传输10Gbp;3)全云化三层部署;4)5G网络切片管理,通过SDN/NFV技术以及AI实现智能管理。
盈利预测
基于上半年以来公司在激烈的市场竞争中,以创新合作为战略,通过持续深化混合所有制改革和全面铺开互联网化运营,取得了良好的成绩。未来,随着不断深化内外部的改革和合作,公司的营收将保持稳定增长,而内部人员与财务的精简、外部的新业务将推动公司净利润高增长。我们预计公司18~20年的主营收入为2940.67亿元、3155.34亿元和3398.30亿元,归母净利润为42.09亿元、80.25亿元和112.69亿元,对应的EPS分别为0.14元、0.26元和0.36元。维持公司“买入”评级。
风险提示:运营商市场竞争加剧带动资费价格下滑;与互联网厂商合作进展不及预期;云计算等新业务增长不及预期。
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审核：yj127
编辑:yj127
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