餐饮旅游行业半年报业绩综述：上半年增长符合预期 免税行业持续发力

　　类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：刘瑀

　　2018年上半年行业整体增速符合预期

　　2018年上半年,中信餐饮旅游行业32家上市公司共实现营收634.29亿元,同比增长27.55%,实现归母净利润达52.10亿元,同比增长33.O9%,整体增速符合预期。行业毛利率为43.21%,较去年同期提高了0.87个百分点,期间费用率31.62%,与去年同期基本持平。

　　免税行业表现持续,酒店增速有所回落

　　分子行业来看,上半年营收增速从高到低分别是旅行社(47.46%)>景区(15.43%)>酒店(7.71%)>餐饮(5.93%);归母净利润增速则是旅行社(39_72%)>景区(31.30%)>酒店(23.62%)>餐饮(13.92%)。其中,旅行社行业表现优异,主要是继续受【中国国旅(601888)、股吧】免税业务高速增长的带动,酒店行业则在去年高基数的影响之下收入增速出现明显回落。

　　涨跌幅位于行业前列,机构持仓比例创历史新高

　　年初至今,沪深300下跌16.55%,餐饮旅游行业上涨0.13%,位列中信29个一级行业第二。其中,景区下跌12.92%,旅行社上涨27.18%,酒店下跌22.95%,餐饮下跌11.00%。截至2018年二季度,餐饮旅游板块机构持仓比例达到51.22%.位列中信29个一级行业的中上游,并且机构持仓比例为近6个季度新高。全部四个子行业皆获得机构增持,机构持仓比例由高到低的子行业排序分别是旅行社(61.94%)>酒店(55.21%)>景区(51.54%)>餐饮(19_75%)。

　　投资建议

　　当前板块估值处于近年来的相对低位,行业长期增长逻辑未受影响,因此我们维持对行业“看好”的投资评级,仍然建议投资者从时间维度选择个股:长期来看,关注政策导向扶持下的免税行业;中期关注由于供需结构改善以及中端酒店业绩释放带来的酒店行业周期性复苏;短期则建议关注估值已经回落至合理区间且符合市场风格的的优质个股。综上,我们推荐中国国旅、【首旅酒店(600258)、股吧】、锦江股份以及宋城演艺。此外,暑期旅游旺季到来,从航班动态看出境旅游有所复苏,建议关注出境旅游标的,推荐众信旅游。