煤炭行业:动力煤价格小幅缓涨 动力煤龙头标的估值亟待修复

　　动力煤方面,日耗趋势性下降,9月部分电厂机组已进入停机检修阶段,电厂需求逐渐减弱;同时因产地环保限产煤价上涨,与港口形成倒挂,港口供给减少,综合导致近期港口煤价保持平稳。东南沿海地区煤炭需求企业进口额度紧缺叠加汇率上升,预计9月份煤炭进口量将会大幅减少,待9月份东北地区冬储煤需求渐增后,环渤海地区煤价有望进一步上涨。大型煤炭企业执行大比例长协,现货波动对公司综合售价影响有限,动力煤企业盈利相对稳定。炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位,但是因即将进入“取暖季”,将因环保限产而需求下行,投资逻辑存在瑕疵。焦炭方面,进入限产季节供需两弱,尽管焦炭价格同比大幅增长,但是利润不确定性较高,存在一定风险。当前市场避险情绪渐浓,动力煤标的盈利稳定,处于相对低估值状态,叠加高分红、高股息特性凸显,首推动力煤标的中国神华、【陕西煤业(601225)、股吧】;另外看好“取暖季”环保限产导致烯烃价格继续上涨,推荐现代煤化工煤制烯烃标的【中煤能源(601898)、股吧】。

　　重要信息回顾:

　　冬储煤需求渐增,动力煤价格淡季有望涨价:8月20日起,山西率先接受中央环保督查,个别煤矿已停止生产。受此影响产地煤价上涨,出现和港口煤价倒挂现象,港口地区贸易商库存缩减明显,预计随着进口减少和9月份东北地区冬储煤需求渐增后,煤价有望淡季上涨。而焦煤、焦炭价格依旧高位盘整,进入环保限产季节,焦煤需求下滑,焦炭供需两弱,价格持续高位盘整。

　　国际油价高位震荡:截至9月7日,布伦特原油期货结算价环比上涨0.49美元/桶至77.38美元/桶,涨幅0.63%。截至8月31日,按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值2.61,环比上涨0.07点,涨幅2.70%;国际油价与国内煤价比值3.71,环比上涨0.12点,涨幅3.17%。

　　产地限产煤价倒挂,港口吞吐保持平稳:本周秦港煤炭日均调入量58.46万吨/日,上涨0.13万吨,涨幅0.22%;日均调出量55.31万吨/日,上涨0.77万吨,涨幅1.41%。截至9月7日,秦港库存645.79万吨,周环比上涨30.21万吨,涨幅4.91%。截至9月7日,【广州港(601228)、股吧】煤炭库存236.50万吨,周环比上涨5.30万吨,涨幅2.29%。淡季日耗趋势性下降,下游部分电厂进入停机检修阶段,但同时因产地环保限产煤价上涨,与港口形成倒挂,综合导致近期港口贸易保持平稳。

　　日耗进入下降通道,电厂陆续进入检修期:本周六大电厂日均耗煤环比下降0.14万吨至68.51万吨/日,降幅0.21%。本周六大电厂库存环比上升38.88万吨至1541.04万吨,升幅2.59%;存煤可用天数上升0.61天至22.49天。进入9月气温逐渐下降,电厂日耗趋势性下降,部分电厂机组已经进入检修阶段,电厂库存重回1500万吨以上。

　　淡季日耗持续下降,海运费价格下跌:截至9月7日,国内主要航线平均海运费环比下降2.17元/吨,报收45.74元/吨,降幅4.52%。截至8月31日,澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(载重15万吨)环比持平,报收10.5美元/吨。进入九月,日耗趋势性下降,海运费价格下跌。