机构解析：周三热点板块及个股（附股）

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　轻工制造行业:床垫电商Casper如何颠覆床垫产业

　　长城证券

　　专题背景:Casper是美国一个异军突起的电商床垫品牌,在Serta,Sealy等品牌已牢牢占住线下渠道消费者心智的情况下,发明了盒子里的床垫电商模式,迅速抢夺市场份额。2017年,Casper成立的第四年,Casper及拥有1.9%的市场份额,销售额达到3亿美元(约18亿人民币),市占率排名第5位超过了宜家床垫销售额。我们将探究:1)Casper的产品有什么不同.2)Casper如何解决床垫电商的痛点.3)Casper如何获取流量.

　　控制SKU数量,打造极致性价比单品。Casper的产品有什么不同.Casper工程团队根据用户最青睐的材料、款式、规格等,千锤百炼打造极致单品,加大单品销售量。此外,市面上竞品乳胶床垫的价格通常在2500美元以上,而Casper实现和生产商直接对接,线上直销模式绕开了诸多中间参与者(比如零售商、仓储等),省去2/3的成本,一张Casper床垫价格根据大小从500美元到950美元,性价比优势明显。

　　“mattress in the box”创新模式解决物流痛点,贴心试睡服务零成本退货。Casper如何解决床垫电商的痛点.针对大件商品床垫导致物流不便以及消费者对于线上购物低预期风险的担忧等情况,Casper推出了创意压缩床垫,压缩后的盒子体积可以符合运输标准,极大节约了物流成本。消费者可以自行以盒子的形式搬到卧室后展开,床垫会在60秒内恢复原样。立足于优质的产品,Casper提供100晚免费试睡服务,如果消费者对床垫不满意,可以直接免费退货,Casper的员工会上门将床垫直接取走。

　　重金吸引初始流量,花式吸引流量。Casper如何获取流量.Casper的主要销售网站为自营网站casper.com,在初期公司投放大量引流费用,一个月投放的PPC每次点击付费引流预算高达4-12万美金/月。除了重金引流外,公司名其实自带流量。Casper同时是1995年上映的动画真人电影名,也是美国北部一个城市的名称,但搜索Casper的所有用户第一个看到的网站都会是Casper.com。此外,公司布局四个内容营销网站,通过睡眠话题获取流量点击。

　　投资建议:目前我国中高端床垫销售对KA渠道过度依赖,线下拓展管理难度较大,而线上销售的模式管理、转型成本较低,不需要做大变革就可以快速起量。此外,中国居民有成熟的电商购买习惯,极致单品爆款营销模式在已经开始初见成效。我们认为品牌制造商适合去做电商发力和布局。建议关注我国床垫制造品牌商在电商方面如何破局。

　　医药行业:药品集采良币驱逐劣币 无需过多悲观

　　渤海证券

　　事件:

　　2018年9月11日国家试点联合采购办公室关于药品集中采购工作座谈会的会议纪要流传出来,根据纪要内容,北京、上海、天津、重庆、沈阳、大连、广州、深圳、厦门、成都、西安11个城市将成为此次的采购地区。试点药品从通过质量和疗效一致性评价(含视同)的仿制药对应的通用名药品中遴选试点品种入手(纪要文件中有33个品种),国家组织开展药品集中采购试点。

　　该次试点的目的为1)实现药价明显降低;2)减少企业交易成本、净化流通环境,改善行业生态;3)引导医疗机构规范用药,支持公立医院改革;4)探索以市场为主导的药品价格形成机制。

　　点评:

　　影响医药制造业毛利率,并不会大幅降低行业净利率

　　这次由于集中采购的纪要流出,市场普遍认为将会大幅降低医药制造业业绩,外加医药前期估值较高,造成了近期的大幅杀跌。我们认为对行业的影响为中性,集采会降低药品价格,但此次的目的第二条明确写明减少企业交易成本,净化流通环境,改善行业生态。故,对行业整体的毛利率会有大幅的影响,但是对净利率的影响并不会太大,如果再考虑到对原研的替代效应,还将会利好国内化药制药企业。

　　对“光脚的”利好,利空“穿鞋的”

　　以前市场份额较大的企业,我们不妨称之为“穿鞋的”,市场份额较小的企业,我们称之为“光脚的”。例如,纪要33种药品中的利培酮,2017年市场规模约4.8亿元,原研西安杨森的市占率约58%,齐鲁制药的市占率约12%,恩华药业的市占率约12%,而华海药业的市占率约6%,目前只有华海药业一家通过一致性评价,华海药业就是“光脚的”。华海药业在欧美等海外市场厮杀多年,也有相应的原料药业务,我们认为华海药业将在此次集采中博得头筹。推荐华海药业(600521.SH)、【科伦药业(002422)、股吧】(002422.SZ)。

　　销售人员规模将减少,企业更需要专业学术推广人员

　　此次集采,也将会影响医药制造企业销售体系,集中采购环节减少,直接降低交易成本,企业对销售人员的需求也会相应减少,以前销售人员庞大的企业可能还会遇到销售人员薪酬成本过高问题。企业对销售人员的需求将由以前的关系维护人员转移到学术推广人员。

　　计算机行业:两极分化下优选高景气度领域标的

　　国联证券

　　营收增长提速,净利两极分化

　　2018年上半年,计算机行业上市公司实现营业收入合计1978.07亿元,同比增长25.79%,高于2017年上半年22.31%的增速;实现归属于母公司股东净利润合计为150.37亿元,同比增长7.38%,低于2017年上半年17.58%的增速。而从增速分布来看,行业整体的净利端较营收端分化明显,其中处于高景气度领域的子行业在业绩方面表现较好。

　　毛利率小幅下滑,期间费用控制得当

　　从盈利情况来看,2018H1行业整体毛利率为32.16%,同比下降1.14%。从期间费用率来看,行业整体费用率控制良好(2018H1期间费用率为23.71%,同比下降0.91%),具体来看:销售费用率为8.34%,同比下降0.3%;管理费用率为14.76%,同比下降0.58%;财务费用率为0.6%,同比微降0.05%。

　　子行业景气度分析:关注新技术带来的景气度提升

　　我们通过分析计算机各子行业的营收和净利增速情况,发现云计算、人工智能、智能安防、智慧医疗、车载信息及自动驾驶等子行业在营收和净利润两方面均有较好的表现,未来有望进一步结合新技术保持高景气度,后续值得重点关注。

　　前三季度业绩预告总体向好

　　计算机行业共有60家公司在中报中披露了2018年前三季度的业绩预告,预告净利平均增速中位数为15%。其中,预告净利平均增速在50%以上的公司数量占比21.67%;预告净利平均增速在0%-50%之间的公司数量占比40%;预告净利平均增速在0%以下的公司数量占比38.33%。

　　投资建议

　　针对目前市场的不确定性,我们应该从基本面着眼去挑选具备长期投资价值的标的,推荐处于高景气度领域的组合:【美亚柏科(300188)、股吧】、用友网络、广联达、创业软件、四维图新、新大陆、海康威视。

　　公用事业行业:环境领域深化“放管服” 推动经济高质量发展

　　国联证券

　　行业新闻点评。

　　生态环境部9月3日正式公布了《关于生态环境领域进一步深化“放管服”改革,推动经济高质量发展的指导意见》。指导意见提出要推进环保产业发展,健全生态环境经济政策。积极推动设立国家绿色发展基金,建立环境责任保险制度,推动建立区域性及全国性排污权交易市场。同时以加快审批制度改革、加强环境监管执法、优化环境公共服务为重点,以推进环保产业发展为抓手,以创新环境经济政策为保障,深化一系列生态环境领域“放管服”改革。

　　周策略建议。

　　环卫服务、水环境治理仍然有较大的市场空间,存在低位布局的机会:环卫装备及服务,市场化推进仍在路上,虽然上半年受到地方财政支出压力影响,采购服务力度减弱,但随着地方债的密集发行,财政压力缓解,采购力度有边际改善趋势,中长期仍可持续关注龙马环卫(603686.SH)。水环境治理,短期受PPP清库及融资压力影响,估值受压,项目推进放缓,但长远看,PPP质量提升对行业有利,黑臭水体治理目标不改,推荐水环境治理及小城镇环境治理服务商【国祯环保(300388)、股吧】(300388.SZ)。

　　风险提示内容。

　　政策力度不达预期、整合不达预期、订单释放不达预期、盈利能力下滑

　　水泥行业:多地价格进入普涨模式

　　华融证券

　　本周水泥市场综述

　　本周全国水泥市场价格继续走高,环比涨幅为0.9%。价格上涨地区主要有山西、山东、贵州,以及江苏北部、安徽北部、辽宁中部等地,幅度10-50元/吨不等;无回落区域。本周全国跟踪82个城市的水泥平均库存为54.56%,较上周下降1.8个百分点;其中省会城市水泥库存为55.8%,较上周下滑1.33个百分点。

　　本周主要区域价格走势

　　华北地区水泥价格趋强运行。9月15日,唐山民营企业针对北京市场公布价格大幅上调50元/吨。山西太原地区水泥价格公布上调50元/吨,大部分企业执行上行20元/吨。

　　东北地区水泥价格大稳小动。辽宁沈阳及周边地区熟料价格上调20-30元/吨,后期价格有继续上涨预期。黑龙江哈尔滨地区水泥价格平稳。

　　华东地区水泥价格继续上调。江苏南京江南水泥价格上调已经落实,江北水泥企业高标号价格跟随上调30元/吨。苏北盐城、淮安和徐州等地区高标号价格上调20-30元/吨。徽安庆和宣城等地区水泥价格上调20-30元/吨。皖北亳州和宿州等地区部分企业袋装价格上调,幅度20-30元/吨。江西九江地区水泥价格上调20元/吨。赣西地区水泥价格上调20-30元/吨。山东济南和青岛水泥价格上调10-20元/吨。据了解,9月16日,企业有继续推涨价格预期,幅度20-30元/吨。

　　中南地区水泥价格再次上调。湖南常德和张家界地区水泥价格第二次公布上调,幅度30-50元/吨。湖北武汉及鄂东地区水泥价格计划第二轮价格上调,幅度30-50元/吨。宜昌和襄阳第二轮价格上调执行15-20元/吨。河南郑州地区水泥价格累计落实上调70元/吨。

　　西南地区水泥价格大幅拉涨。贵州贵阳地区水泥价格大幅上调50元/吨。遵义地区散装价格上调30元/吨,云南曲靖地区水泥价格公布上调30元/吨。

　　西北地区水泥价格以稳为主。陕西汉中地区企业大幅推涨40-50元/吨,执行情况待确认。甘肃兰州地区价格下调后趋稳运行。新疆乌鲁木齐由于部分项目被叫停,下游需求有限,降价对增加发货量毫无作用,企业一直稳定价格为主,预计最后一至两个月需求旺季价格也多是平稳为主。南疆阿克苏地区水泥价格保持在480元/吨,下游需求也较疲软,企业发货3成左右。

　　投资策略

　　9月中旬,国内水泥市场需求保持温和提升,企业发货量恢复到8-9成或产销平衡,水泥价格延续季节性上涨,预计后期水泥价格继续以稳中有升态势为主,考虑到目前价格处于中高位水平,在无强制供给收缩情况下,各地均会以小幅上涨为主。建议关注华东地区相关受益标的。

　　化工行业:“中油价”时代格局明确 推荐油气及农化板块

　　太平洋证券

　　近期推荐公司及主要观点

　　近期市场受环保政策放松传闻,前期强势的龙头白马调整较多,但是从大环境来看,原油价格进入“中油价”时代格局明确,利好相关炼化油服及煤化工等行业。“供给侧收缩,龙头扩产”仍是催化化工板块龙头的核心逻辑。供给侧收缩主要来自“环保高压常态化”、落后产能淘汰、“退城入园”、从“量的减化”走向“量的优化”、全行业固定资产投资见底,龙头扩产,集中度提高。此外,受益于国家在先进显示、半导体领域的持续投入,下游突破带来相关电子化学品及新材料公司业绩持续向好,值得长期关注。

　　(1)万华化学:公司正推进吸收合并万华化工,进一步巩固全球MDI龙头地位,2017年备考归母净利润158.97亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长,13万吨/年PC、5 万吨/年MMA、8万吨/年PMMA、30万吨/年TDI预计2018-2019年陆续建成投产,推进100万吨大乙烯项目,中国化工巨头冉冉升起。

　　(2)原油及工程服务产业链:在原油价格震荡上涨的大背景下,上游盈利提升,经济增长信心修复,下游“化工型”炼厂持续景气;聚酯产品顺油价叠加行业集中度提高,下游复工,需求提升;油服及工程市场触底回暖。重点推荐中国石化、四大金刚(桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份)、新奥股份(Santos 业绩改善,公司聚焦天然气,业绩拐点)、新凤鸣、通源石油、中国化学。

　　(3)煤化工产业链:油价提升,而原料煤价相对稳定,煤化工经济性明显提升,重点推荐鲁西化工和华鲁恒升。作为煤化工龙头,鲁西化工和华鲁恒升具有完整产业链,且构建了极高的环保及园区壁垒,叠加新增产能投放,估值低位。

　　(4)农化板块:作为油价后周期品种,2017年以来全球粮食价格逐步出现回暖迹象,有望带动化肥和农药价格上涨。国内环保高压常态化下,行业集中度不断提升,重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工,菊酯、麦草畏双龙头,优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学,四川广安项目助力公司未来成长。化肥板块在新农业服务模式下公司业绩有望持续增长,重点推荐金正大、新洋丰。

　　(5)产品涨价:行业经过三年的供给侧洗牌以后小产能陆续出清,环保高压下进一步收缩行业供给,需求端稳中有升,重点推荐环保过硬的龙头浙江龙盛。从2017 下半年以来,英威达美国、英威达-索尔维法国己二腈、巴斯夫己二胺、奥升德等装置均出现不同程度不可抗力影响,全球尼龙66 产业链供应持续偏紧,尼龙66 价格高位运行。重点推荐全产业链配套,国内尼龙66龙头神马股份。双星新材:BOPET 处在涨价通道,盈利水平扩大。聚酯薄膜的报价从年初累计上调5500 元/吨,目前17280 元/吨。涨价主要原因由于行业近几年没有新产能投产,经过7 年消化后行业逐渐景气度回升。目前涨价主要还是基本面推动。新增产能来看,目前最快需要2-3 年才能投产。而需求每年保持8-10%的增长。行业目前处在紧平衡状态,明年会更紧。目前价差在扩大,根据最新价格测算,目前单吨毛利率达到3000 元/吨以上。

　　(6)成长股:经历中兴事件,中国半导体行业发展迫在眉睫,国家发布一系列政策支持半导体行业的发展,相关掌握核心技术和客户的材料公司有望率先受益。看好电子特气、湿化学品、CMP 材料、大硅片等领域陆续放量。推荐具备核心材料技术、切入核心客户、大基金助推导入加成的相关标的,重点推荐雅克科技、飞凯材料。同时,抗老化剂行业小而美,利安隆作为龙头,量价齐升助力公司业绩增长,重点推荐利安隆。