危废行业：全国危废跨省转运路径透视

　　全国纵览：中部地区洼地效应明显；跨省转运种类集中度高。

　　从全年净转出量来看，中部地区呈现“洼地效应”，即危废大量转入中部地区——特别是江西、安徽等省份。从全国范围来看，中部地区产废量和产废强度也相对较低。

　　从危废跨省转运的种类来看，集中度CR5高达80%。全国转运量中以含汞废物、其他废物、表面处理废物、精(蒸)馏残渣和有色金属冶炼废物为主。

　　地区详解：就近转运为主，江浙危废转出辐射全国。

　　整体来看，危废仍以就近转运为主。东北地区：整体转运量较小，接收江苏、山东危废较多，转出至河北、内蒙古较多。华北地区：区域内两条主要路线为，1)内蒙古-河北(精馏残渣)；2)北京-天津。同时，接收浙江、江苏、山东转出的危废。华东地区：危废跨省转运最为活跃的地区，安徽、江西整体作为主要接收省，江苏、浙江、山东作为主要转出省，华东省份向区域外大量运出危废。华南地区：危废外运活跃，主要路线为，1)广东-湖南(有色金属冶炼废物)；2)广西-贵州(有色金属冶炼废物)。华中地区：整体呈净转入态势。河南、湖北主要接收江苏、浙江转出的危废，湖南则主要接收云南、广东转出的危废。西北地区：除区域内就近转移外，陕西大量接收四川转出的危废，青海、新疆主要接收江苏、山东的危废。西南地区：主要转运路线为，广西、云南-贵州(有色金属冶炼废物)。

　　攻守之势：主要转出大省鼓励外运，转入地跨省接收政策正趋严。

　　虽然从国家层面看，危废跨省转移管制并无加严迹象，但地方政府通常结合自身利益考量，对危废跨省转移的态度相差甚远。江苏、福建等产废大省份对推动危废外运更为积极，以缓解本省处置压力，而自2017年以来，已有新疆、安徽、河北、河南、山东、湖南、海南、贵州、福建、宁夏等接收地发布政策，禁止将省外危险废物转移至本省贮存、焚烧或填埋，并严格控制省外危废转移至本省进行资源化利用。考虑到环保压力下，危废净转入省份面临较大风险，政策上的收紧符合地方政府利益。

　　投资建议：继续看好东部沿海危废处置需求旺盛

　　全国危废转运情况反映出东部沿海地区危废处置设施供不应求状态。大量危废向临省江西、安徽转运，同时向华中、西北、东北地区远距离转运。2018年在环保压力下，危废净转入省份纷纷收紧转运门槛，且对跨省焚烧、填埋尤为严格。外部环境的收紧必将进一步加剧区域内危废供需不平衡，行业景气度有望持续提升。维持危废子行业“买入”评级。建议关注重点区域布局较多，且同时具备优质运营能力的中国光大绿色环保、海螺创业、东江环保。

　　风险分析：

　　行业政策发布不及预期，经营出现重大负面事件，项目拓展受制于融资环境。