汽车行业：估值底部将至 无需过度悲观

　　　　投资要点：

　　汽车行业本月小幅下跌， 好于全部申万一级行业中位数。 本月( 8.17-9.17)份全部 A 股涨跌幅为-0.87%，汽车行业涨幅为-2.04%，整体跑输大盘 1,17 个百分点，位于 SW 行业中第 8 位。

　　中报季过后， TTM估值已下探至本轮周期底部。 截至 9 月 17 日，申万汽车行业最新估值为 14.13 倍，行业前 9 个月估值均低于 2012 年 6月至今的中位数。行业最新估值对沪深 300、上证 A 股、深证 A 股的折溢价率分别为+29%、 +19%和-22%，而 2012 年 6 月至今中值的溢价率分别为+58%、 +35%和-20%，最新估值分别位于历史溢价的后 8%、7%和 54%，目前全板块估值已处于周期底部区间。结合历史统计数据，我们认为汽车板块在当前市场情况下已被低估，具备配置潜力。

　　汽车 8 月产量环比下降，销量呈较快增长，同比均呈小幅下降。 8 月份，汽车产销量分别为 200 万辆和 210 万辆，环比分别下降 2.1%和增长 11.3%，同比下降 4.4%和 3.8%，为今年以来的第三个同比下降的月份。新能源汽车补贴退坡影响消退，成为增长最快门类。 产销量分别为 9.9 万辆和 10.1 万辆，同比增长 37.5%和 48.5%，环比增长 10.0%和20.2%。截止 7 月底全国充电桩布置数量累计为 27.8 万部，同比增长49.9%，未来仍有较大的增长空间。

　　　　投资策略：

　　9 月份后板块出现下跌，但中报季后行业估值已达本轮周期( 2012 年至今)底部， 在整车销量尚未转暖的情况下， 予以行业“ 同步大市”评级。推荐新能源汽车产业链细分龙头，估值处于历史底部、成长性良好的汽车零部件和汽车金融市场处于爆发前期的汽车服务板块标的。本月建议继续重点关注： 拓普集团( 601689)、西泵股份( 002536)、广汇汽车( 600297)、万里扬( 002434)和银轮股份( 002126)，关注宁波高发( 603788)和精锻科技( 300258) 。

　　　　风险提示：

　　汽车销售不达预期；流动性收紧。