传媒行业：关注国庆档期催化及细分子板块龙头

　　本周传媒板块上涨2.28%，跑输创业板(2.56%)，跑输中小板(2.75%)，涨跌幅位于全行业中下游水平。

　　本周大盘触底反弹，大盘股换手率分位大幅回升。当前传媒板块PE、PB估值均处于历史低位，反弹过程中带来的估值修复最为受益。但当前市场整体风险偏好较低，中长期配置依然推荐业绩增长确定性高且现金流状况良好的细分板块龙头。

　　我们认为当前传媒板块应优选子板块景气度高、公司竞争优势明显的标的。具体来看，营销板块楼宇广告持续高景气，2018年月环比增速均保持在20%以上，重点推荐楼宇广告龙头分众传媒。影视内容板块虽受到行业监管趋严及现金流压力，但行业龙头公司凭借精细化管理和优质内容IP运作有望在此轮行业洗牌中脱颖而出，重点推荐芒果超媒、光线传媒等。游戏板块同样受到行业监管加强及竞争加剧，我们认为未来行业集中度有望进一步提升，建议关注行业龙头及细分垂直领域研发能力突出的公司，重点推荐中文传媒、完美世界。

　　境外节目新规出台，境外视听节目播出受限。国家广电总局公布《境外视听节目引进、传播管理规定(征求意见稿)》，未经国务院广播电视主管部门批准，广播电视播出机构不得在19∶00—22∶00播出境外视听节目，并且广播电视播出机构各频道每天播出的境外电影、电视剧、动画片、纪录片和其他境外电视节目，不得超过当天该类别节目总播出时间的30%。

　　国庆档期接踵而至，关注相关影片催化板块行情。国庆档期的新片有王力宏、宋茜主演的《古剑奇谭之流月昭明》(淘票票、优酷)；刘烨导演的《阿凡提之奇缘历险》(上海电影、咪咕文化)；还有《新灰姑娘》(天空之城、横店影视)和《警车联盟》。除此之外，还有张艺谋新作《影》(完美世界、猫眼、腾讯影业)；周润发、郭富城主演的《无双》；开心麻花的《李茶的姑妈》(猫眼)；《胖子行动队》和《找到你》等。

　　推荐关注：分众传媒(阿里巴巴战略入股，影院映前广告持续高景气，线下营销价值趋势提升，公司现金流出色)、中文传媒(低估值手游出海龙头，IP 新作值得期待)、芒果超媒(优质内容版权资源+新媒体一体化运营龙头潜力标的)、横店影视(深耕二三线城市，资产联结影院布局为主，背靠横店集团资源丰富)、完美世界(产品丰富，品类拓展，用户面扩展，影视游戏同步发展)、光线传媒(国内电影发行龙头，打通线上线下业务)。

　　风险提示：1)股市系统性风险；2)内容持续盈利风险；3)行业竞争加剧风险。