非银行金融行业周报：市场筑底回暖 重申价值投资逻辑

　　类别：行业研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：王维逸

　　自本周一A股创下地价地量以来,两市行情开始触底反弹,权重股率先发力带动市场全线回暖。截至本周五,单日涨幅与成交额均创近期新高,投资者情绪略有回暖。其中,券商股整体表现优异,上涨4.48%,略微跑赢大盘。其中,中信证券、华泰证券分别上涨6.38%、6.06%,涨幅居前。上市券商股“马太效应”持续加剧,龙头券商股的估值溢价持续增加。

　　本周A股行情触底反弹,市场情绪略有回暖。自本周一沪指收盘2,651.79点创近4年新低,成交额869.63亿元创近两年半新低以来,两市行情开始触底反弹,权重股率先发力带动整体盘面上扬,沪指单周涨幅达4.32%,创两年半以来最大单周涨幅,其中周五单日沪深两市成交额分别达到1,489.76亿元与1,725.15亿元,沪市单日成交额创近一个半月以来新高,反映出在经历周初地量地价之后,投资者情绪略有回暖。

　　龙头券商股涨幅居前,重申“强者恒强”逻辑。本周A股券商股整体表现优异,上涨4.48%,略微跑赢大盘。其中,中信证券、华泰证券分别上涨6.38%、6.06%,涨幅居前。在历经今年2-8月持续下跌之后,券商股普遍进入价值投资区间,尤其中信证券、华泰证券等龙头券商股半年业绩逆市增长,业绩更优、低估值叠加政策红利,应享有估值溢价。随着证券行业寒冬的持续深入,券商集中度不断提升,马太效应持续加剧,龙头券商具有配置价值。

　　关注四季度保费和代理人表现:8月人寿、太保、平安、太平和新华寿险累计原保费同比增速分别为4.0%、14.8%、21.4%、4.8%和11.6%。中国平安8月个险新单保费97亿元,单月同比增长12.6%,单月环比增长3.7%。平安1-8月累计个险新单保费1,117亿元,同比下降3.4%。三季度面临保费高基数的情况,各家保险公司加大保障型产品的销售力度,以质补量,提升整体价值率。受政策影响销售最低点已过,重点关注四季度保费增速和结构、代理人数量和质量变化。首推新单持续领先、改善的中国平安。

　　一周回顾

　　本周沪深300、创业板指、证券行业、保险行业、互联网金融行业指数上涨。其中,沪深300上涨5.19%,创业板指上涨3.2%,证券行业指数上涨4.48%,保险行业指数上涨6.58%,互联网金融指数上涨1.72%。

　　经纪:本周市场股基日均成交量2,968亿元,环比上周上涨3.66%;日均换手率1.85%。

　　信用:本周市场股票质押参考市值139亿元,环比上周下降24.02%;两融余额8,383亿元,环比上周下跌1.29%。

　　承销:本周股票承销金额95亿元,债券承销金额1,277亿元,证监会IPO核准通过2家。