新能源汽车：坚定Q4的乐观预期 锚定方向优选中游龙头

　　特斯拉Q3产销两旺，海外市场指引国内发展的节奏与方向。海外市场上，我们看到了传统车企(ABB等)的强力布局，新平台，新车型的问世；特斯拉Q3产销亮眼，随着Model 3产能的突破，特斯拉单季交付超8万辆。海外以市场需求驱动，指引着国内的产业发展的方向与节奏。而海外供应链呈现以车型(平台)为主导的趋势，这其中一方面国内电池厂直接进入主机厂供应链，另一方面中游环节更多的打入LG C、松下等海外巨头当中。随着海外电池巨头在国内的进一步布局，国内中游打入海外供应链将更为直接，意味着打开了新的市场空间并获取更优盈利空间。

　　第10批目录出台，进一步丰富供给端。在技术标准持续提升的同时，也应注意到合资品牌在加速布局。关于政策扰动的思考：锚定补贴调整的指引(降本与扶优扶强)，注重双积分考核的过程(新平台、新车型)。

　　全球电动化笃定， Q4基本面边际改善坚实，产业链二级市场经历大幅调整，在情绪面不断催化(合资新车型布局、海外新车型布局及销量向好、油价屡创新高等等)的当下，我们提示，1)锚定龙头：格局带来空间和盈利。2)锚定赛道：海外供应链-打开市场和改善盈利；政策指引-高能量密度(高镍化)、安全(软包化)。

　　重点推荐：主线一、龙头叠加海外供应链：动力电池龙头【【宁德时代(300750)、股吧】】(绑下游定格局，入海外拓空间)；湿法隔膜确定性龙头【【创新股份(002812)、股吧】】(技术、降本筑护城河，海外动力19放量)；电解液技术龙头【【新宙邦(300037)、股吧】】(技术龙头打入海外供应链，多业务协同发展)；高端负极龙头【璞泰来】(负极格局向好，多维度布局产业)。主线二、趋势与赛道：提示关注高镍化的持续进展以及受益于软包化的铝塑膜行业。主线三、继续推荐煤机强势复苏，切入弹性大、风口热的汽配市场48V稀缺标的【郑煤机】。

　　风险提示：新能车销量不及预期；竞争加剧致盈利能力下滑。

　　（文章来源：东北证券）