医药行业：医保局首次抗癌药谈判落地 创新药放量提速

　　事件：

　　18年10月10日，国家医保局发布了《国家医疗保障局关于将17种抗癌药纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》，明确了17种抗癌药名单，并给出了对应的医保支付标准，要求11月底前开始执行。其中，国产的有正大天晴的安罗替尼、恒瑞的培门冬酶。

　　点评：

　　医保谈判加速创新药放量，是临床用药结构升级的关键一环。医保谈判品种将直接实现在各省挂网采购，并直接列入国家医保乙类目录，完全突破了原先招标、医保准入周期过长的限制，大大加速放量。医保局成立后，迅速开展了带量采购、医保谈判等工作，充分体现当前医药改革思路在于以医保为抓手，以临床价值为导向，腾笼换鸟，实现国内临床用药结构的升级。医保谈判将提高优质创新药的可及性，是这一系统工程的重要一环。

　　医保局首次抗癌药谈判落地，品种新，降幅大。本次医保谈判是国家医保局组建以来的首次谈判，意义重大，最终结果也呈现出了诸多特点：1)抗癌药专项：17个品种均为抗癌药，原因在于本次谈判实际上是此前落地的抗癌药减增值税等政策的配套延续；2)品种新：17个品种中有11个是17年之后上市，创新药进医保周期大幅缩短。随着后续大量创新药在国内获批，后续医保谈判有望常态化；3)降幅大：本次药品价格平均降幅达57%，明显高于上一轮的44%，是由多重因素综合导致：本次是医保局主导的首次谈判，更加强势。本次品种普遍上市时间较短，且大多采取赠药政策，降价空间更大。纳入医保后将直接实现挂网采购，大大缩短新品种放量周期，自然企业也愿意接受更大的降幅。

　　培门冬酶：目前市场规模约为2亿，预计5年后约4亿。门冬酰胺酶类药物是治疗儿童和成人ALL的重要药物。培门冬酶是该类药品中的高端品种，但价格较为高昂，因此渗透率较低。培门冬酶是恒瑞的独家品种，我们估算17年约贡献2亿收入。此次进入医保之后，该药物的临床使用率将得到迅速提升，我们预计5年后规模可达4亿元。

　　投资建议：医保谈判将加速优质新药的放量，真正具有研发实力的药企将持续推出新品，持续受益。CRO作为药品创新过程中的“卖水人”，同样持续受益，推荐恒瑞医药、泰格医药、康弘药业，建议关注【复星医药(600196)、股吧】、信立泰、西藏药业、科伦药业、海正药业、贝达药业。

　　风险分析：1)政策推进低于预期；2)竞争加剧。

　　（文章来源：【光大证券(601788)、股吧】）