油价持续上行 行业高景气持续

　　化工行业

　　油价持续上行行业高景气持续

　　中银国际余嫄嫄

　　油价上行，供给侧改革持续推进，化工子行业大部分延续高景气。2018Q3部分产品均价环比继续上行，多数公司业绩报喜。我们维持行业强于大市总体评级。

　　化工行业高景气延续，部分产品价格继续上涨。近年来，化工行业产能扩张缓慢，同时环保导致中小产能开工不顺；另一方面，原油和煤炭价格高企，支撑化工产品成本抬升；下游需求保持平稳态势，因此行业景气持续。结合具体产品的价格走势来看，2018Q3化工品季度均价环比以上涨为主，其中PTA、对二甲苯、涤纶短纤、涤纶FDY等与油价密切相关的产品上涨幅度较大。

　　多数公司业绩报喜，子行业龙头表现抢眼。截至2018年10月12日，化工行业共有173家公司发布2018年三季报业绩预告，129家公司业绩实现正增长。从业绩增幅来看，业绩预告增速超过50%的公司为99家，占比达57.53%。分子行业来看，炭黑、农药、氯碱、氮肥、复合肥氨纶等子行业公司业绩增速较高，部分子行业头公司如建新股份、新安股份、【阳谷华泰(300121)、股吧】、青松股份增速较快。

　　维持行业强于大市评级。我们判断行业集中度在进一步提升。龙头企业获得更多市场份额与更高盈利水平。结合子行业基本面与估值，建议中长期重点关注三个维度：

　　PTA-涤纶产业链：下游纺织服装补库、禁止进口洋垃圾废弃塑料增加需求，我们判断该产业链将延续高景气，未来行业集中度有望进一步提升。另一方面，几家企业大炼化项目预计将于2018年底陆续投产贡献业绩，届时产业链各环节利润水平将重新分配，而从项目本身盈利来看，民营炼化项目盈利能力胜过已有产能。重点关注：【恒逸石化(000703)、股吧】、荣盛石化、桐昆股份等。此外，卫星石化乙烷裂解项目预计2020年建成投产，建议关注。供需格局持续向好的子行业。农药行业在环保影响下供给持续收缩，龙头公司新项目不断投产贡献业绩增量，重点推荐利尔化学、扬农化工；染料行业产能受环保影响重大，实际成交价不断走高，业绩环比仍在提升，重点推荐浙江龙盛；醋酸供需向好，开工率与价格均创近年新高，重点推荐华鲁恒升；橡胶助剂行业受环保影响低端产能逐步退出，推荐阳谷华泰；全球MDI维持高景气，关注万华化学。

　　成长股方面，电子化学品进口替代空间巨大，部分龙头企业获得大基金持股，并进入国际一流企业供应链，重点推荐飞凯材料等；涤纶工业丝与帘子布产销持续放大，推荐【海利得(002206)、股吧】。

　　风险提示：环保风险；安全生产风险；宏观经济下行风险。

　　（文章来源：投资快报）