金九银十不再 四季度汽车行业销量承压？

　　尽管车市整体步入低迷，新能源电动车从中突围，同环比均超50%，纯电动车同比增速更是重返年内新高，相关板块或许迎来新的配置时点？

　　车市到达销售周期底部？

　　据中国汽车工业协会统计分析，2018年9月，乘用车销量比上月保持一定增长，同比继续下降。1-9月，乘用车销量同比增速跌破1%，增速比1-8月有所回落。9月，乘用车共销售206.05万辆，环比增长15.12%，同比下降12.04%。

　　【招商证券(600999)、股吧】分析认为，三季度车市销量同比下滑受贸易战、去杠杆、信贷利率上升等因素的综合影响，9月同比增速加速下滑，但环比仍有15%增长，可能仍具备一定旺季效应，不过预计四季度行业销量同比增速仍承压。

　　平安证券预计，今年4季度汽车销量降幅还将继续扩大，汽车销量的周期底部或已出现。汽车行业零售额已连续4个月负增长，行业收入与利润不符。该机构更新预计2018年全年销量为2840万辆，同比下降1.6%。

　　(图片来源：平安证券)

　　电动车销量突围

　　“金九银十”对于汽车行业来说相当重要，车市9月遇冷并不常见。不过，虽然整体上汽车销量低迷，但新能源汽车销量却在9月突围。

　　根据中汽协的数据，2018 年9月份，国内新能源汽车销量为12.1万辆，同比增长54.8%，环比增长19.8%；国内新能源汽车产量为12.7万辆，同比增长64.4%，环比增长27.8%。

　　【光大证券(601788)、股吧】认为，总体来看，9月份新能源汽车销量同比增速较快，同比增速达50%以上。考虑到市场调节机制愈发成熟以及四季度的抢装，全年来看，依然维持新能源汽车销量超100万辆的预测。

　　其中，纯电动乘用车的销量更是表现亮眼。根据中汽协的数据，纯电动乘用车9月销量重回年内新高，达79,970辆，同环比分别增长66.0%和28.1%。

　　招商证券认为，汽车行业进入成熟期，短期销量承压，长期来看，“智能驾驭、电动未来”涉及电动化、智能化、互联化以及轻量化仍是行业长期大趋势。投资重视结构化行情，精选个股。新能源汽车产业全球化以及零部件产业逐渐强大并加速全球布局带来投资机会。

　　日系德系乘用车销量份额强势上升

　　【天风证券(601162)、股吧】的统计数据显示，交叉型车或将退出历史舞台。2018 年前三季度交叉型车下滑20%，MPV下滑13%，合计同比减少27.2万台，同期轿车+SUV 同比净增38.1万台。

　　在汽车下乡及购置税减半的双重刺激下，交叉型车历史上年销量高达250万台，现已萎缩至40万台左右，部分产品升级后划入MPV领域。

　　(图片来源：天风证券)

　　而分国别来看，数据显示德系和日系乘用车的市场份额强势上涨，轿车领域为德系的传统优势范围，2018年前3季度销量前十的轿车车型中，大众独占6款。天风证券认为，2009年后，日系品牌在我国乘用车增长中的贡献度逐步降低，于2012年到达谷底，此后几年有所恢复但幅度较小。

　　自主品牌中，仅吉利汽车帝豪GL与远景两款轿车销量突破11万量，为自主品牌中少数实现SUV与轿车“两条腿走路”的车企，但总体而言，该机构分析认为自主品牌在轿车领域的研发规划远不及SUV领域，未来如何开拓轿车领域将成为自主品牌发展的关键。

　　分析认为，未来中国的乘用车消费将进入降速提质的阶段，自主品牌内部的竞争分化不断加强，龙头车企需要在高端化方面有所突破。

　　(数据来源：中汽协)

　　相关板块迎来配置机会

　　平安证券认为，受宏观经济下行与汽车行业低迷影响，2018年第3季度，二级市场汽车板块累计下跌7.1%，跑输沪深300指数约10个百分点(沪深300上涨2.9%)，其中乘用车下跌2.7%，商用车和零部件分别下跌13.9%、9.9%，汽车经销商微涨0.4%。

　　(图片来源：平安证券)

　　2018年第3季度，实现股价上涨的整车企业仅上汽集团和广汽集团。广汽集团近期保持相对较高的增长，主要得益于日系合资企业新品种周期，产品表现强势。零部件企业仅有潍柴动力实现微增长，经销商企业中实现增长的则有美东汽车和广汇汽车。

　　(图片来源：平安证券)

　　申万宏源证券表示，乘用车累计产销增速不及年初预期，商用车产销增速较上年同期相比明显回落，下调全年销量增速，预计为-1%，预计全年乘用车总销量为2447 万辆。

　　虽然行业整体承压，但结构性机会犹存。整车龙头企业和新能源汽车相关标的有望跨越周期，实现超越行业的增长。该机构强调新能源乘用车是最确定的量增，三股势力交织下，龙头自主品牌有能力持续领航市场优势。此外，零部件企业绑定整车客户新产品周期，稳健增长。

　　太平洋证券认为，得益于新能源乘用车市场的兴旺，动力电池及材料企业的成长性将更为确定。综合考虑前期，新能源汽车板块跌幅较大，很多龙头企业在估值上合理，新能源汽车板块已经迎来新的配置时点，中游材料及龙头电池企业值得看好。

　　本文仅供投资者参考，不构成投资建议。