周二热点行业推荐

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　旅游行业:个税抵扣细则出台有望刺激消费 重视超跌个股投资机会

　　【海通证券(600837)、股吧】

　　【核心观点】

　　10月20日《个人所得税专项附加扣除暂行办法(征求意见稿)》起草发布,并开始为期两周的全社会公开征求意见。按新个税法,除更高起征点和“三险一金”等专项扣除外,还新增关于子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息、租房及赡养老人等额外项目进行抵扣。个人税负减轻将有力提升人均可支配收入从而刺激消费,结合公司2018年净利润成长性、估值性价比(2018PE)和过去一个月跌幅,建议关注:锦江股份(+31%,17x,跌16%)、凯撒旅游(+38%,16x,跌27%)、【宋城演艺(300144)、股吧】(+28%,22x,跌5%);建议关注:华住酒店、海昌海洋公园、携程网。 华住披露3季度运营数据,成熟门店RevPAR同比增长4.2%至207元,增速趋缓,但签约门店数量再创新高。

　　(1)2018年3季度,华住成熟门店和全部门店RevPAR分别为207、217元,同比各增长4.2%、7%(二季度增速分别为7.9%、13.4%)。增幅放缓主因7月和9月事件性影响(暑期推迟/中秋十一双节叠加);成熟门店按定位分,经济型、中端酒店RevPAR分别增长4.1%、4.3%。①ADR增幅维持高个位数:成熟门店ADR同比增长6.7%至222元,经济型和中端酒店ADR分别增长7.2%、5%;全部门店ADR同增长9.6%至239元。②入住率小幅下降。成熟门店Occ同比降2.3pct 至93%,其中经济型和中端酒店分别下降2.8%和下降0.5%;全部门店Occ下降2.3pct 至91%。

　　(2)前三季度华住累计毛开店509家,与2017年基本持平;同时签约酒店再创新高达到924家(一、二、三季度签约酒店分别744、839、924家),我们预计全年开店计划680-730家完成无忧。截至3Q18酒店数量合计4055家,中端酒店达到1197家占比30%,加盟酒店3357家占比83%;三季度净增门店中,中端和经济型酒店各增加151家、1家。

　　(3)尽管受到来自宏观经济的压力,我们认为酒店龙头仍会有独立的机会。单看Q3RevPAR增幅数据是不乐观(回落至2017年初的水平),但考虑到2个特殊的事件影响,这种增速回落并非完全趋势性的。基于:①开店乐观,②提价顺利,我们建议重点关注前期回调较大的酒店板块。 出境市场方面,航空国际线运载人次9月增速继续回落至10%。四大航国际线、国内线、区域线单月运载人次分别同比增长10%、6.5%、6.8%(8月分别同比增长12.7%、11.1%、13.2%),累计运载量同比增长14.3%、10.3%、10.8%。分航司看,【东方航空(600115)、股吧】、南方航空、中国国航、海南航空国际线运载人次同比分别增长4.3%、12%、12.9%、13.9%(8月分别同比增长3.5%、19.8%、14.9%、13.7%)。从目的地看,泰国沉船事件负面影响已经显现:2018年7-9月,中国赴泰国游客量分别为93万、87万、65万,分别同比下滑1%、下滑12%、下滑15%。而随着韩国游的逐步宽松(具体参考周报34期《华住2Q18经调整净利润同增39%,全年开店计划上调至680-730家》),近期赴韩国市场的中国游客量呈现高速增长态势,2018年6-8月分别增长49%、46%、41%至38万人次、41万人次、48万人次。日本市场则随着韩国目的地的放开增长略显疲软,三季度中国赴日本游客量分别为88万、86万、65万,同比增长13%、增长5%、下滑4%。

　　家电行业:9月空调内销继续下滑态势 线上渠道增速放缓

　　浙商证券

　　行业观点

　　空调行业:9月空调增长不及预期,整体增速已连续3个月为负,尤其是线上渠道增速已放缓,这为新冷年销售增加压力。国庆期间空调价稳量降,还需关注双11期间促销情况。洗衣机行业:8月零售额意外下滑5%后9月零售额降幅明显收窄,这主要受益于线上的增长。数据显示9月线上均价仅增长1.6%,涨幅较前两月趋缓,这或意味着去年高基数下今年终端销售压力仍存。冰箱行业:进入Q3冰箱线上增速明显放缓,需求增长幅度明显低于去年同期。同时显示结构调整带动价格保持增长,但价格增长幅度明显降低。

　　个股方面:莱克电气:前三季度公司实现营收42.6亿(+5.9%),归母净利润3.4亿(+23.4%),其中三季度实现营收14.4亿(-0.3%),归母净利润1.3亿(+173.2%),业绩增速与营收增速的大幅背离主要源于汇兑损益带来业绩大幅提升。短期来看,内销增速放缓使得公司营收增长的不确定性增加,需要,关注四季度外销增长。费用端,销售费用投入增加拖累经营利润表现,同时预计人民币汇率波动对四季度归母净利润的边际影响在减弱,我们继续维持“增持”评级。

　　9月空调销量情况

　　根据产业在线的数据,2018年9月家用空调产量907万台,同比下降10.7;总销量901万台,同比下降8.2%;内销618万台,同比下降14.7%;出口284万台,同比增长9.9%。

　　本周板块表现 本周沪深300指数下跌-1.13%,家电指数下跌1.48%。从各行业本周涨跌幅来看,家电板块位列中信29个一级行业涨幅榜的第7位;从家电和其他行业PE(TTM)对比来看,家电行业PE(TTM)为12.80倍,位列中信29个一级行业排行榜的第23位,处于较低水平。从从家电细分板块来看,本周照明设备下跌0.74%,其他家电下跌0.96%,小家电下跌1.02%,白色家电下跌1.25%,黑色家电下跌4.05%。板块个股涨跌幅方面,涨幅前五名:光莆股份+14.41%、奋达科技+10.06%、奇精机械+9.58%、太龙照明8.10%、高斯贝尔5.04%;跌幅前五名:冠福股份-18.35%、康盛股份-14.01%、厦华电子-13.24%、深康佳A-13.04%、德奥通航-10.73%。

　　食品饮料行业:酒类并购加速 本周三季度业绩密集披露

　　开源证券

　　行业新闻及动态

　　今世缘拟投资景芝34%-49%股份

　　恒天然第222次平均中标价下跌0.3%

　　泸州老窖再收川发展酒业12%股权,持股增至42%

　　行业数据追踪

　　上游产品价格方面,仔猪价格下跌0.74元至25.09元,生猪价格下跌0.32元至13.68元,猪肉价格下跌1.14元至21.19元。乳品价格全线上涨,牛奶价格上涨0.01元至11.63元,酸奶价格上涨0.01元至14.38元,国外品牌婴儿奶粉上涨0.13元至228.27元,国内品牌婴儿奶粉上涨0.70元至182.38元,中老年奶粉上涨0.11元至94.97元。小麦价格上涨2.80元至2462.70元/吨;玉米价格下降19.30元至1772.40元/吨;黄豆价格上涨129.00元至3820.00元。白砂糖价格下降0.02元至11.46元/公斤。

　　投资策略

　　从长期来看,我们对于三四线城市升级加速、消费路径品牌化、坚守行业龙头的研究逻辑依然存在。细化到子行业,对乳制品、大众品等子行业来说,一线城市由于人均收入相对较高,消费升级启动较早,升级空间相对饱和,我们更加看好三四线城市人均收入的提升带来的庞大的增量以及未来对县乡地区市场的下沉。白酒板块在茅五国窖拉动的空间下依次向下传导,次高端白酒及区域性龙头受益更加明显。啤酒整体迎来行业拐点,消费升级整体提速。未来投资主线主要有:(1)估值较低,业绩相对稳定,同时分红率和股息率高的龙头企业,(2)标的相对稀缺的细分行业龙头,(3)国企改革相关概念。板块方面,调味发酵品、食品综合、乳品等板块景气度较高,高端啤酒进口增长迅猛,消费升级大环境下对高品质国产啤酒的要求上升,给于啤酒行业产品升级的机会,可从中寻找优质标的。我们18年的投资组合推荐泸州老窖、安琪酵母、海天味业、伊利股份、涪陵榨菜、西王食品、山西汾酒、重庆啤酒,建议关注桃李面包的表现。

　　风险提示:宏观经济下行,食品安全问题,政策风险。

　　半导体行业:2018q3财表点评 重要信息汇总

　　天风证券

　　事件:台积电公布FY2018Q3业绩,第三季度营收为84.9亿美元,超出82.8-83.8亿美元的业绩展望区间,同比增长1.9%,环比增长8.1%。公司Q3毛利率为47.4%,处于业绩展望下限(47%-49%),营业净利润为36.6%,处于业绩展望中值区域。 FY18Q4业绩预告:预计收入将在93.5-94.5亿美元之间,并且,基于平均汇率30.8的假设,毛利率预计在47%-49%区间,利润率预计在36%-38%之间。

　　点评:Q3业绩符合预期,7nm是主要的动因。Q3业绩超出因爆发病毒感染而下调的业绩预告范围,同比增长1.9%,环比增长8.1%。我们认为主要有以下动因:1) 7nm成为拉动Q3增长的主要动因,贡献营收比例为11%,7nm下游以智能手机为主;2) 大客户三季度新机出货;3) 公司在病毒感染事件中恢复速度超预期,公司曾测算8月5日的病毒感染事件会对Q3营收影响约2%、对毛利率影响约1%,但据会议披露受影响部分的出货已于第三季内补回约75%;4) 新台币兑美元走软。然而刨除7nm来看,我们可以看到传统制程上产能利用率不足、需求疲软、产品制程结构变差,导致毛利率一定程度走低,这也预示着整个半导体行业产业景气度有所减弱。

　　四季度预期略优于市场预期;但产品制程结构依然承压。四季度预计实现营收93.5-94.5亿美元,展望略好于市场预期的四季度QoQ9%,然而对比历史来看,QoQ依然走弱,从原先的15%下修到10%。从毛利率和利润率来看,在基于更加乐观有利的汇率下,预告毛利率和利润率依然维持于Q3相同的水平,由此可看出产品制程结构上依然承压、传统制程产品需求依然疲软, 28nm制程产能过剩将成为未来数年的常态。

　　从产品端分析四季度表现,公司营收增长主要靠高端智能机迅速往7nm制程迁移、大客户新品放量表现以及新一代GPU和AI所带来的16/12nm需求所拉动;然而我们也要注意到这部分带来的增长会在一定程度上被加密货币采矿需求及库款管理疲软等负面因素抵消(Q3库存同比增长42.56%、QoQ增加6%);从运营角度来看,Q3现存无晶圆设计公司库存周转天数略微超预期,优于季节平均表现,预计直到18年年底都会维持该代工DOI水平。

　　看18年全年,预计整个半导体行业(不包括存储)会有5-7%的增长,其中代工行业会有6-7%增长。在此背景下,公司预计18年全年6.5%增长(以美元计价),与代工行业增长基本持平,但略低于业绩预告中7-9%的预期。 从技术角度展望未来;1)由于N7具有提高密度的同时降低功耗、使用更少EUV光刻层以获得更优的循环时间和专利控制等优点,公司对于N7的应用表示乐观,预计在19年底实现100个新的设计定案;2) N5技术开发正按计划进行,19年H1的N5生产计划不变。相比N7,公司N5能减少1.8-1.86x的逻辑面积、增加15%-18%速度,预计19年春季会接受首批新客户设计定案,2020年H1实现生产;3)正在开发先进的晶圆级封装技术,用于集成先进的SoC存储器,通过集成被动无源期间以提高系统性能,预计在2021年开始生产此类产品。

　　通信行业:应用场景持续丰富 5g商用进程开始提速

　　东吴证券

　　近期推荐组合:烽火通信、中国联通。此外,建议关注光交换及光器件:新易盛、光迅科技、博创科技、中际旭创等。光网络集成:太辰光、瑞斯康达。无线产业链:鸿博股份、飞荣达、中石科技、东山精密、生益科技、沪电股份。光纤光缆:亨通光电、中天科技、长飞光纤、特发信息。中国铁塔(港股0788)、网络规划设计板块相关个股也值得关注。

　　中国电信率先实现跨省5G VR直播,国内5G应用场景持续丰富。中国电信通过其5G网络以及与合作伙伴联合打造的云网融合分发传输系统,在业界率先实现了从雄安到南昌的跨省5G VR全景高清长时间稳定直播。

　　众多国家和地区5G商用时间表都已前提,5G商用进程开始提速。《爱立信移动市场报告》指出,5G将于今年投入商用,北美地区有望引领5G业务,北美地区的领先运营商纷纷表示有意在2018年底至2019年中开展5G网络部署。到2023年底,将近50%的北美移动用户将成为5G用户,其次是东北亚(34%),然后是西欧(21%)。

　　全球蜂窝物联网连接2025年将突破50亿大关,中国运营商遥遥领先,领先世界加速5G进程。市场研究公司Counterpoint Research的最新研究数据显示,到2025年,全球物联网蜂窝连接预计将突破50亿大关,中国将继续以占据连接数的近三分之二在全球保持领先。

　　风险提示:行业增速放缓风险,资费下滑加速风险。

　　煤炭行业:电厂可用天数高位 部分焦炭品种价格回升

　　开源证券

　　行业及上市公司动态

　　鄂尔多斯9月煤炭销量同比增幅6.9%

　　中煤能源:2018年前三季度业绩预增公告

　　9月全国原煤产量30601万吨同比增长5.2%

　　电厂可用天数高位部分焦炭品种价格回升

　　动力煤:周内环渤海动力煤指数小幅上升,港口煤价重回上行区间,周内有明显的上涨。整体在50万吨上下波动。市场开始为冬储行情提前做准备,部分电厂存在一定的补库意愿,当周库存小幅回升至1544.90万吨,煤炭库存可用天数上升3天至31天。

　　焦煤焦炭:焦煤焦炭价格整体稳定,部分焦炭和喷吹煤煤种价格回升。粗钢、钢材9月产量同环双升,限产不在一刀切以及目前的盈利空间增大令下游整体开工意愿良好,但焦煤社会库存依旧处于高位,消化仍待时日。

　　无烟煤:无烟煤主要品种价格持平,下游方面,水泥9月产量同环双升,水泥、精甲醇、尿素等主要产品价格整体上涨。

　　投资策略

　　气温降低令火电对上游动力煤的需求回落,但随着北方部分地区进入采暖季,冬储煤需求回升。叠加四季度对进口煤的限制措施,挤压效应转为国内有效需求。焦煤焦炭在环保检查趋严的环境下预计仍将维持紧供给格局。从目前已经出台的部分省市的秋冬雾霾防治办法中,对此前限产的力度低于市场预期,错峰生产对供应提供了一定的保障。从长期来看,18年国家供给侧改革持续推进,计划退出产能1.5亿吨,并且提出18年的改革要从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能,退出产能更多的以置换先进产能来完成,对大型优质煤炭企业形成利好。采取长协等有效措施促进煤炭等产品价格保持在合理区间,煤炭板块的盈利将保持稳定增长。未来投资主线可参考:(1)成本控制良好,先进产能代表,业绩弹性大,(2)细分煤种龙头,低估值,(3)煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

　　风险提示:宏观经济下行超预期,政策风险。