食品饮料:分化加剧 聚焦龙头

    来源: 光大证券 作者:佚名

    摘要: 上市酒企三季报表现强化市场对白酒行业进入周期下半场的预期。白酒企业前三季营收/归母净利润同增24.9%/29.8%,较中报增速出现明显放缓。拆分结构来看:(1)超高端在高基数下背景下进行主动调整。不管

      上市酒企三季报表现强化市场对白酒行业进入周期下半场的预期。白酒企业前三季营收/归母净利润同增24.9%/29.8%,较中报增速出现明显放缓。

      拆分结构来看:(1)超高端在高基数下背景下进行主动调整。不管是茅台还是五粮液,经销商库存处于低位是共性,这与上轮白酒周期的情形明显差异。从供给端来看,高基数放大了供给瓶颈的问题。(2)终端需求有所波动,次高端增速放缓。部分渠道反馈终端动销有所放缓,次高端竞争加剧,上市酒企2018Q3的收入端出现分化,汾酒、水井坊、酒鬼单季增速均出现不同程度回落。(3)白酒消费价格带向上扩容,区域强势酒企凭借当地的渠道优势和品牌认知提升区域市场集中度或者推进全国化战略,【今世缘(603369)股吧】单季增速持续提升。

      行业波动影响经销商打款积极性,部分一线和次高端酒企预收账款同比增速较2018H1回落;同时,白酒企业主动迎接行业波动,强化经销商账期管理,应收票据收缩。另外一方面,白酒企业加强账期管理,经营活动现金净流量和回款整体持续改善。但是次高端经营活动现金净流量同比回落明显。汾酒/【水井坊(600779)股吧】/舍得Q3单季度现金流净额同比-46%/-50%/-59%。

      大众品收入端承压,成本上行,经营业绩分化加大。(1)从收入端看,大众消费品营收增速保持平稳,调味品行业增速领跑各细分行业。2018Q3,乳制品/肉制品/啤酒/调味品营收总收入增速11%/3%/2%/15%。海天最为稳健,Q1-Q3营收增速均在17%左右;伊利/双汇整体表现符合市场预期;(2)从毛利率看,板块内超过一半的公司2018Q3毛利率环比出现小幅下滑。总体而言,需求波动对食品板块本轮盈利改善的提升作用呈现边际弱化,各细分板块营收同比增速改善的局面有所分化。在成本持续推升的背景下,各细分板块Q3单季净利率均呈现小幅下滑。

      2018Q2食品饮料板块基金持仓比例创历史新高后,Q3仓位变化不大。根据2018Q3基金持仓披露信息主动偏股型基金食品饮料持仓比例4.72%,环比-0.04Pcts。白酒/食品/其他饮料持仓比例为5.05%/4.30%/2.91%,一线白酒/双汇/伊利/海天龙头品种基金持仓比例均创历史新高,与此同时,光明乳业、【金达威(002626)股吧】、汤臣倍健等食品板块持仓比例增幅较大。

      投资策略。我们判断最近两个月板块的大幅调整反映了投资者对行业增长预期的理性修复,而估值下行之后带来板块配置价值的再次提升。另外一方面,从三季报数据来看,终端需求的波动叠加成本上行的背景使得企业经营业绩继续分化龙头消费品公司的配置逻辑没有变化。白酒板块整体分化,建议重点关注高端、次高端龙头品种,相关标的茅台/五粮液/洋河;大众品板块,调味品需求稳健,竞争格局优化,重点关注海天味业/中炬高新;乳制品方面,低线城市需求增长推动龙头市占率渗透率持续提升,推荐伊利股份;休闲食品方面,建议重点关注具备规模优势的细分行业龙头,推荐绝味食品/桃李面包/恰恰食品等。

      风险提示。经济下行风险/原材料大幅上涨/食品安全问题。

      (文章来源:光大证券)

    关键词:

    白酒,持仓,波动,次高,分化

    审核:yj127 编辑:yj127

    免责声明:

    1:凡本网注明“来源:***”的作品,均是转载自其他平台,本网赢家财富网 www.yjcf360.com 转载文章为个人学习、研究或者欣赏传播信息之目的,并不意味着赞同其观点或其内容的真实性已得到证实。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网站赢家财富网的观点、看法及立场,文责作者自负。如因作品内容、版权和其他问题请与本站管理员联系,请在30日内进行,我们收到通知后会在3个工作日内及时进行处理。

    2:本网站刊载的各类文章、广告、访问者在本网站发表的观点,以链接形式推荐的其他网站内容,仅为提供更多信息供用户参考使用或为学习交流的方便(本网有权删除)。所提供的数据仅供参考,使用者务请核实,风险自负。

    版权属于赢家财富网,转载请注明出处
    查看更多
    • 内参
    • 股票
    • 赢家观点
    • 娱乐
    • 原创

    参股券商概念当天微涨0.17%,近5个交易日跌幅0.67%

    参股券商概念当天微涨0.17%,形成大十字星,在板块涨幅中排名第136。昨日跌幅0.14%。近5个交易日跌幅0.67%,近5个交易日主力资金净流出27.78亿元

    VR+华为+智能音箱 国光电器触及涨停

    今日走势:国光电器(002045)今日触及涨停板,该股近一年涨停7次。异动原因揭秘:1、M客户与公司在所有主力VR/AR产品展开合作,M客户VR产品声学模组由公司生产。

    今年9月证券业共收41张罚单 18家券商被罚

    据上海市证券同业公会消息,2023年9月券商及其分支机构、证券从业人员共收到各类监管处罚罚单41张,共有18家券商及37名相关从业人员受罚,包括首席人力资源官、研究员、...

    大盘缩量反弹 A股四季度或迎布局机会

    连续回调后,大盘出现小幅回升。沪指周二小幅高开后出现持续震荡走势,午后上涨幅度有所扩大,但收盘仍未能回到5日均线上方。深成指全日同沪指走势相仿,最终收出阴十字星。

    早知道:2023年10月17号热点概念与题前瞻

    上证指数目前处于短线下跌趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:3053.04点、3063.04点,当前阻力位:3143.65点、3152.02点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:...

    早知道:2023年10月16号热点概念与题前瞻

      上证指数目前处于下跌趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:3053.04点、3063.04点,当前阻力位:3152.02点、3152.27点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:...

    蓝筹股有哪些股票?特别的分类,你了解吗?

    蓝筹股是指是指长期稳定增长、规模较大、传统工业股和金融股。“蓝筹”一词来源于西方赌场,其中筹码和其中蓝筹码,三种颜色最有价值。

    公交卡激活在什么地方,公交卡的充值方式及种类

    虽说现在公交车上现在基本都可以扫码上车了,但是很多老年人并不会用手机或者是一些学生卡有优惠,所以还是习惯于去办理公交卡,今天我们来看看公交卡激活在什么地方?公...

    股票软件《赢家江恩证券分析系统》