通信行业恢复增长 迎接5G大周期(附股)

　　财务总结及展望：

　　从行业整体的营收和净利润来看：通信设备行业营收在18Q2出现近5年来的首度下滑后，18Q3同比增长10.4%，行业重回增长。通信设备行业归属于上市公司净利润18Q2、18Q3分别同比下滑66.5%和增长0.4%。行业一方面受益于运营商持续提升4G网络覆盖能力、传输网扩容升级等；同时还受益于收购并表、北斗军工板块复苏、云计算、专网通信快速增长等因素。我们认为，电信设备板块将迎来几年的5G向上周期。同时北斗/军工板块的国防订单恢复，流量持续增长下IDC/CDN板块稳定增长，物联网持续成长，总体板块的营收和净利润有望恢复快速增长趋势。

　　从细分领域来看，电信领域：无线射频18Q3净利润同比扭亏为盈，自18Q1以来持续改善，关注未来5G高频带来的市场空间；网优传统业务增长压力依然较大，18Q3净利润同比下滑58.7%，转型大势所趋；主设备商【中兴通讯(000063)、股吧】18Q3同比下滑65%，重点关注禁令解除后的快速恢复以及5G持续加速带来的改善；光纤光缆18Q3净利润同比增长5.5%，增速放缓，光纤光缆短期虽有库存压力，但目前估值已较低，未来行业如恢复增长投资机会仍非常值得期待；光器件行业18Q3同比增长43.6%，电信市场触底回升，数据中心市场维持高增长。

　　非电信领域：广电18Q3净利润同比改善，但行业长期仍疲软；IDC/CDN18Q3净利润同比下降0.9%，主要是【科华恒盛(002335)、股吧】一次性投资受益造成净利润增速短期波动，一线IDC厂商仍然保持快速增长；北斗/军工板块18Q3净利润同比增长73.7%，国防订单回暖行业显着复苏；物联网18Q3净利润同比下降7.3%，仍处于规模上量的前夜，关注高成长的细分市场；专网18Q3净利润同比增长80.2%，主要看龙头份额提升和规模效应。我们认为，非电信领域，IDC/CDN受益于流量增长，未来成长性持续；物联网关注细分市场的高增长机会；专网主要看龙头；北斗军工行业订单回暖，景气度底部向上有望持续。

　　投资建议：维持行业“强于大市”评级。其中，5G板块重点关注：

　　(1)主设备：中兴通讯(预计19年54.2亿利润，14倍)、【烽火通信(600498)、股吧】(预计18年9.3亿利润，34倍)。

　　(2)光通信：光模块/器件—中际旭创(预计18年6.5亿利润，32倍)，光迅科技、天孚通信、博创科技；光纤光缆—亨通光电(预计18年33亿利润，10倍)、通鼎互联、中天科技。

　　(3)无线射频/基础设施：、通宇通讯、沪电股份(与电子联合覆盖)、飞荣达(电子覆盖)、华体科技(建筑覆盖)等，建议关注：生益科技、深南电路等。

　　非5G板块重点关注：

　　(1)细分行业龙头重点推荐：亿联网络(预计18年净利润8.4亿，+42%，25倍)；重点关注：星网锐捷(预计18年净利润6.2亿，+32%，16倍)、海能达等；

　　(2)物联网：拓邦股份、移为通信、高新兴、日海智能。

　　(3)IDC/CDN:光环新网(预计18年7亿利润，29倍)、网宿科技、城地股份(与建筑联合覆盖)等。云计算及大数据：天源迪科(预计18年2.3亿利润，21倍)等。

　　风险提示：5G进展低于预期；行业竞争加剧。

　　（文章来源：天风证券）