中信建投：受益于第一批5G浪潮的重点标的

　　受益于第一批5G浪潮的重点标的

　　武超则|中信建投通信首席分析师

　　今年11月-12月，会是全球5G频谱和牌照落地的高峰期，我们重点关注那些真正能够兑现业绩的企稳的公司。

　　推荐逻辑从围绕主题和热点投资转向能够在第一批5G浪潮中受益于行业投资建设的标的。

　　① 重点标的5G设备商中兴通讯、烽火通信；

　　② 上游厂商的各器件供应公司，滤波器领域推荐武汉凡谷、世嘉科技；

　　③ 光模块板块北美相关公司已经有了明确拐点，这与5G的预商用有直接关系，中国5G预商用的推出可能帮助国内光模块公司兑现业绩。PCB增量确定，行业龙头集中度提升，推荐关注深南电路；

　　④ 授时领域很好地匹配了低时延和高精度要求的5G发展，推荐关注天奥电子。

　　从中国情况来讲，2018年中国运营商的资本开支尚处于下行通道。从目前数据来看，2018年预计资本支出2910亿元，降幅大概5个点。鉴于中国5G将于2019年试商用、2020年商用，我们预计中国电信运营商的capex将从2019年起开始进入一个5年的上行周期。

　　从目前大盘表现来看，通信实际动态PE已经低于30倍，处于历史地位。

　　2018Q3，通信行业基金持仓市值占比1.60%，较Q2提升0.32PP，仍处于低位。回顾2012年以来的通信行业基金持仓市值占比，2012Q4-2013Q3系4G概念炒作期，持仓比例逐步提升。之后，进入业绩兑现期与应用爆发期，持仓比例先降后升，虽有波动，但总体向上，一度达到3.9%，2016Q4进入下滑期，2017年整体平稳，2018年明显回落。