券商2019年度投资策略报告观点集萃

　　摘要：临近年底，各大券商策略会相继召开。展望2019年，A股市场将如何演绎？投资者又将面临怎样的投资机遇？已有多家券商机构亮明观点并给出交易策略。

　　中金公司：受增长继续下行、政策逐步托底等基本面与政策交互演变的影响，从当前到2019年年底的中国股市可能会经历风险继续释放与机会显现的阶段，时机把握较为关键。未来3-6个月在行业配置上，建议遵循三大线索进行标的关注或布局：逢低吸纳符合中国消费升级与产业升级趋势的优质龙头，当前建议在包括医药、家电、轻工、餐饮旅游等领域精选个股，同时也关注食品饮料、汽车及零部件、TMT等泛消费类板块更好的买入时点；关注下跌时间长、幅度大、估值低、预期已经较为悲观的部分板块边际改善机会，包括券商、保险、军工、部分新能源等；相对看淡近年受供给侧结构性改革支持、未来需求放缓更明显、估值风险释放尚不充分的板块，主要包括原材料等板块。

　　中信证券：政策“再平衡”托底经济，减税+稳杠杆+改革的搭配加速经济结构调整。预计2019年经济的增速在Q2-Q3见底回升，而A股也将在风险充分释放后，迎来未来3-5年复兴牛的起点。具体来看：第一，A股盈利增速Q2探底，Q3回升。第二，政策预期逐步明朗。政策预期在“两会”后明确，预计市场风险偏好在Q2末期逐步回暖。第三，市场流动性前低后高。保守估计，产业资本(包括纾解股权质押的专项基金)、保险、外资的资金2019年累计流入A股4300亿元，流入节奏上前低后高，下半年市场流动性状况更好。配置方面，建议聚焦结构转型，拥抱高端制造和服务业。

　　西南证券：2019年宏观经济上半年持续下行，下半年有望筑底；市场供需格局、政策实施效果、国际战略变局三大因素将成为影响2019年市场推进的关键因素；创业板指有望呈现震荡向上格局，上证综指则相对创业板指为弱，呈现箱体震荡格局。2019年上证指数有望达到3200点，创业板指有望回归1700点。

　　申万宏源：2019年是市场快速回落之后一个“磨底年”，结构性机会相比2018年会有所增加。“政策底”支撑风险偏好是2019年3月份前的主要矛盾，之后主要矛盾将重回基本面趋势。2019年在新经济方向上寻找核心资产势在必行，关注5G、光伏风电、游戏、新能源汽车和军工。

　　华泰证券：7月底以来的政策调整截至目前仍然是“有水”但“渠未成”。“通渠”的进展决定了2019年A股的节奏，重点关注2-4月、7-8月两个时间点。预期2019年全A盈利增速回落至5.5%，但呈U型，趋势或好于2018年，即A股有望回升。2019年A股市场风格或偏重“科技成长”，建议配置通信、军工、金融。

　　数说

　　915亿元 央行数据显示，10月末央行口径外汇占款余额为213168.39亿元，较9月环比大幅减少915.76亿元。这是外汇占款连续第三个月环比减少，且9月和10月央行口径外汇占款的降幅扩大明显。

　　19.8% 银保监会发布三季度银行业主要监管指标数据显示，截至9月末，银行业金融机构用于小微企业的贷款余额为33万亿元，其中单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款同比增长19.8%。

　　-13.2% 乘联会数据显示，10月国内狭义乘用车销售195.0万辆，同比下降13.2%；今年1~10月狭义乘用车累计销售1812.8万辆，同比下降2.1%。至此，今年乘用车市场已连续5个月出现销量负增长。

　　-19.7% 国家能源局数据显示，前三季度，我国光伏发电新增装机3454.4万千瓦，同比下降19.7%，其中，光伏电站1740.1万千瓦，同比减少37.2%；分布式光伏1714.3万千瓦，同比增长12%。

　　1.87% 银保监会数据，2018年三季度末，我国银行业金融机构本外币资产264万亿元，同比增长7.0%。商业银行不良贷款余额2.03万亿元；商业银行不良贷款率1.87%，较上季度末上升0.01个百分点。

　　139.8% 工信部数据，1-10月，电信业务总量完成50659亿元，同比增长139.8%。10月当月增速达139.5%；电信业务收入累计完成10948亿元，同比增长2.7%，增速较前三季度回落0.3个百分点。