2019年机械行业年度投资策略：岁寒仍有玫瑰红 于万千中寻确定性

　　板块底部区域确认，经济不失速，2019年机械行业存在投资机会。宏观层面看，PMI指数下滑，社融规模下降，出口数据同比短期趋势向上，基建投资增速下滑；行业层面看，行业收入增速快于现金流增速，现金流增速快于利润增速1-2个季度，预计从18Q3收入增速下降后，现金流和利润增速也会随之下降。

　　出口形势严峻，今年以来海外增速大幅下滑，占比也打破稳定趋势开始小幅下降。企业资本开支增速滞后收入增速2个季度左右，和利润增速基本保持同步，预计随着收入增速的下降，未来机械设备行业的资本支出也将受到较大影响。机械设备行业PE、PB处于历史低位，底部区域已确认。国内经济不失速，明年行业仍存在投资机会。

　　优选景气度向上的细分子行业，优选龙头与低估值品种。大型企业PMI高于中小型企业，并且大型企业和中型企业PMI差额持续扩大，证明行业集中度正在提升。规范成本(环保、税费规范)+资本投入能力(资金成本)有利于龙头企业持续扩张。板块子领域中，检测行业在政策趋严和体制退出推动下，行业快速发展；扫地【机器人(300024)、股吧】行业中，国内扫地机器人渗透率较低，由可选品到必需品趋势加强；工程机械行业业绩持续向好，下游固定资产投资完成额维持高位；优选景气度向上的子行业，优选龙头与低估值品种。

　　推荐标的：A) 【华测检测(300012)、股吧】：行业规模效应明显，公司大规模投资接近尾声，盈利能力开始反转进入上升通道。B) 科沃斯：国内扫地机器人龙头，渗透率提升带动长期公司业绩持续成长。C) 恒立液压：工程机械行业维持高景气，零配件龙头受益。

　　风险提示：宏观经济低于预期；市场系统性风险。

　　（文章来源：东北证券）