煤炭行业：矿难频发加速节前供给收缩 待3月复工需求复苏价格反弹

　　本期投资提示：

　　本周一方面受龙郓煤业矿难影响安监局发文要求开采千米矿井进行停产体检，涉及产能9026万吨；另一方面神木地区放生矿难，预计因此全国范围将展开新一轮的安全检查，因此造成煤矿提前放假，加速节前供给收缩。而下游方面因持续雨雪天气和“能耗双控”影响消除，需求略有增加，中下游煤炭库存急剧下降，预计将会持续到春节后，基本完成去库存，待3月份下游复工后，煤炭需求增加，煤价上涨。炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位，但是近期钢价下跌对焦煤焦炭价格形成影响，焦煤焦炭价格均开始下跌，宏观经济预期悲观，钢价承压导致焦煤焦炭产业链投资逻辑存在瑕疵，所以仍旧看好动力煤板块，动力煤龙头标的处于低估值状态，叠加高分红、高股息特性凸显，首推动力煤标的中国神华、【陕西煤业(601225)、股吧】；另外烯烃价格维持高位震荡，推荐现代煤化工煤制烯烃标的【中煤能源(601898)、股吧】。

　　重要信息回顾：

　　煤市旺季不旺，动力煤价格震荡运行：国务院安委会办公室决定对6类高风险煤矿开展一次体检，并关停一部分高风险煤矿，受此政策影响以及近期陕北地区开展环保突击急产，陕西、山西等地均出现大范围煤矿停产现象，此举导致坑口煤价再次企稳甚至反弹。南方地区大范围雨雪天气使得下游需求得到提振，动力煤价格震荡运行。而焦煤、焦炭价格依旧高位盘整，进入环保限产季节，焦煤需求下滑，焦炭供需两弱，价格持续高位盘整。

　　美联储“观察加息”表态，引发国际原油价格大幅上涨：截至1月11日，布伦特原油期货结算价环比上涨4.5美元/桶，至59.93美元/桶，涨幅8.12%。截至1月4日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值2.49，环比上涨0.24点，涨幅11%；国际油价与国内煤价比值2.88，环比上涨0.19点，涨幅7%。

　　市场成交清淡，秦港吞吐量持续低位：本周秦港煤炭日均调入量51.91万吨/日，上升2.86万吨，涨幅5.82%；日均调出量48.49万吨/日，下降0.3万吨，降幅0.61%。截至1月11日，秦港库存574.93万吨，周环比下降2万吨，降幅0.35%。广州港煤炭库存198.5万吨，周环比上升0.8万吨，涨幅0.4%。本周秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共45艘，环比上升10艘，环比涨幅27.76%；预到船舶日均23艘，环比下降8艘，环比降幅25.45%。尽管“双控”取消，但是临近春节，工商企业出现提前放假较多，需求增加有限，仍旧疲弱，环渤海港口现货成交清淡，秦港吞吐量持续低位。

　　进口煤通关增加，电厂库存降速放缓：本周六大电厂日均耗煤环比上升1.52万吨至77.66万吨/日，涨幅1.92%。 截至1月11日，库存环比下降43.05万吨至1373.55万吨，降幅3.04%；存煤可用天数下降0.22天至17.65天。本周南方地区长时间雨雪天气，是的日耗水平逐步上升。随着进口煤通关增加，电厂库存降速放缓，电厂可用天数降低至18天以内水平。

　　需求略有反弹，海运费价格小幅上涨：截至1月11日，国内主要航线平均海运费环比上涨1.83元/吨，报收37.02元/吨，涨幅5%。截至1月04日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(载重15万吨)持平，报收11.5美元/吨。受东南地区持续雨雪天气和“双控”取消影响，需求略有反弹，海运费价格小幅上涨。

　　（文章来源：申万宏源）